困在上市梦里的麦德龙供应链

联商网2025-07-14

出品/联商专栏撰文/王国平编辑/娜娜屡败屡战的麦德龙供应链公司又接着屡战屡败，一场为了融资而匆忙启动的IPO ，又匆忙落幕。想上市可以理解，但框架设计得如此随意就反复冲关，耗费的时间只会更长，甚至难以实现上市梦。缺钱，早期赌上市的机构资金面临退出，都困扰着这家公司的资金链。何以解忧，唯有上市。麦德龙的上市一次比一次迫切，甚至来不及梳理体系，只能在面临监管层问询时，一次次撤退修改再重新上报。物美科技...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2551985973?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-07-14 11:06","share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","id":"2551985973","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"困在上市梦里的麦德龙供应链","media":"联商网","content":"<div>\n<p>出品/联商专栏撰文/王国平编辑/娜娜屡败屡战的麦德龙供应链公司又接着屡战屡败，一场为了融资而匆忙启动的IPO ，又匆忙落幕。想上市可以理解，但框架设计得如此随意就反复冲关，耗费的时间只会更长，甚至难以实现上市梦。缺钱，早期赌上市的机构资金面临退出，都困扰着这家公司的资金链。何以解忧，唯有上市。麦德龙的上市一次比一次迫切，甚至来不及梳理体系，只能在面临监管层问询时，一次次撤退修改再重新上报。物美科技...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/roll/2025-07-14/doc-inffmawy3276325.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"sina","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>困在上市梦里的麦德龙供应链</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n困在上市梦里的麦德龙供应链\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-07-14 11:06 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/roll/2025-07-14/doc-inffmawy3276325.shtml><strong>联商网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>出品/联商专栏撰文/王国平编辑/娜娜屡败屡战的麦德龙供应链公司又接着屡战屡败，一场为了融资而匆忙启动的IPO ，又匆忙落幕。想上市可以理解，但框架设计得如此随意就反复冲关，耗费的时间只会更长，甚至难以实现上市梦。缺钱，早期赌上市的机构资金面临退出，都困扰着这家公司的资金链。何以解忧，唯有上市。麦德龙的上市一次比一次迫切，甚至来不及梳理体系，只能在面临监管层问询时，一次次撤退修改再重新上报。物美科技...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/roll/2025-07-14/doc-inffmawy3276325.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"02586","symbol_name":"多点数智","start_time":0,"source_url":"https://finance.sina.com.cn/roll/2025-07-14/doc-inffmawy3276325.shtml","article_id":"2551985973","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2551985973","pubTimestamp":1752462360,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"sina","name":"sina"},"weMediaInfo":null,"summary":"麦德龙供应链公司浮出水面，成为冲关主力。当物美重心极度聚焦上市时，每个链条都没那么经得起考验，这也是麦德龙供应链为何会几番冲击IPO都败北的原因。与物美的关联交易又被诟病，业务权重占比高，应收账款高，意味着麦德龙供应链在合作中没有独立性、没有话语权。当然，本来麦德龙供应链就是临时独立出来上市的，不然也不至于连多点都可能对其业务造成重大影响。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"sina.com.cn","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"02586":"多点数智","BK1109":"应用软件"},"translate_title":"Metro's supply chain trapped in the dream of going public","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"02586":0.9},"content_text":"出品/联商专栏撰文/王国平编辑/娜娜屡败屡战的麦德龙供应链公司又接着屡战屡败，一场为了融资而匆忙启动的IPO ，又匆忙落幕。想上市可以理解，但框架设计得如此随意就反复冲关，耗费的时间只会更长，甚至难以实现上市梦。缺钱，早期赌上市的机构资金面临退出，都困扰着这家公司的资金链。何以解忧，唯有上市。麦德龙的上市一次比一次迫切，甚至来不及梳理体系，只能在面临监管层问询时，一次次撤退修改再重新上报。物美科技整体打包上市，原来是物美最理想的方案，为了创造概念迎合资本市场，名称上增加“科技”两个字来提升科技含量。但里面内容乱成麻，自己都看不过去，顺势退下来重做方案是最佳选择。一、麦德龙供应链公司何以成物美上市冲关主力？传统超市行业已经很久没有企业上市成功了。最近的宏信超市上市采用的是去零售化，把公司包装成供应链公司，为此还关了一批门店，减少零售业务在财报里的占比，终于在上市前夕，供应链业务成为公司核心权重，冲关成功。如果以传统超市业务为核心，宏信超市给不了外界任何买入持有的理由，上市想都别想了。物美“依葫芦画瓢”，剥离门店业务，把供应链推上前台，想复制宏信超市的成功之路。麦德龙供应链公司浮出水面，成为冲关主力。简单的剥离，就能上市，那明显还是不可能的。物美对于各个链条来不及梳理，没有精准评估自身行业属性、业务模式及市场竞争力，经不起质疑。麦德龙供应链这个公司主营靠物美卖场体系，利润靠租金，自身缺乏独立性，不是一家市场化的公司。以分销市场为例，至今未能打开。前期对外释放进入湖南、湖北市场信号，都不尽如人意。为何？湖南那家企业故事很多，后面跟麦德龙关系有限；湖北那家企业故事太少，波澜不惊。从财报来看，基本找不到相关内容，毕竟贡献太小了。大的零售体系基本自己玩，很少有剥离供应链的想法；小的零售体系主打一个灵活，有肉吃时可以合作，没肉吃时也没空搭理。当物美重心极度聚焦上市时，每个链条都没那么经得起考验，这也是麦德龙供应链为何会几番冲击IPO都败北的原因。传统零售故事讲不好，供应链故事也讲不好。万辰集团、鸣鸣很忙等量贩玩家一看零售概念不行，纷纷大举新消费概念，混得风生水起。连最初高举新零售大旗的盒马鲜生，也成功挤上平价的班车，把盒马NB开得到处都是。物美战略不清晰，不清楚自己想要做什么，非常难受。搭上Costco的仓储会员店概念吧，麦德龙又做得挺一般的；说新零售吧，新零售都叫了十年了，早就成了“老零售”；追胖东来概念吧，热乎劲都让步步高、永辉抢走了，热点没蹭到；现在又要蹭折扣店概念，折扣店不往新消费方向靠，又要白忙活了。二、麦德龙供应链的痛点和风险麦德龙供应链靠关联交易占比极大，虽然做成零售商配送+礼品+食品配送+商品批发四大板块，但四个板块都没有亮点。与物美的关联交易又被诟病，业务权重占比高，应收账款高，意味着麦德龙供应链在合作中没有独立性、没有话语权。当然，本来麦德龙供应链就是临时独立出来上市的，不然也不至于连多点都可能对其业务造成重大影响。做成四大板块的目的是避免产品过于单一，过于依赖核心客户，风险过于集中，还有就是避免沦为地产类企业。麦德龙供应链持有大量的物业，当这些房产占总资产比率太高时，就可能改变企业的属性。但如果房产不注入麦德龙供应链公司，就没办法帮麦德龙供应链公司注入利润。这些物业每年反向租给物美等企业，获取大量租金，从而可以让财报轻松变成盈利，实现报表的有效调节。在营收无法上行拉升估值时，地产估值还得适当下调，避免撞线，做账的时候都左右为难。特别是物美销售钝化，麦德龙供应链难以避免跟着一起钝化，过度依赖特定客户，风险就会集中。三、主营业务需有竞争力几次无序的冲击上市无果，也非常考验其背后早期参与的资本。比较典型的像万达这种企业，同期与物美们一起因为估值低，从香港资本市场私有化退市，期望重新包装后能够获得更高的资本溢价。那时候市场预期高，很多资金参与，同时对于重新上市也有时间要求。万达因为地产权重过高以及其它原因，多次冲击资本市场无疾而终，只能反复变卖资产及股权，来履行对资本的合同。到现在万达股权几经变更，与原实际控制人的关系已经越来越弱了。参与物美的资本，也有兑现合约的要求，万达之前面临的场景，物美难免也会面对这场残酷的交易。监管层对于企业上市有较大的要求，要么企业能做到相对合规，要么需要找到“化妆大师”来美化。业务独立性也好，财报美化也罢，基本盘还是企业具备持续经营能力。可以是技术创新，也可以是模式的适配等等。竞品在持续提效降本、创新、提升服务质量等方面攻势那么凌厉，市场份额会持续被蚕食。零售企业低迷这么多年了，很多企业都逐步摸索找到自己明确的发展方向和节奏，开启新的征途。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"isLaohu8Offline":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.44.1","shortVersion":"4.44.1","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2551985973","isCrawlerRequest":true}