焦点国际IPO：毛利率承压，电商业务缘何转交神秘客户W

财中社2025-07-14

近日，一次性卫生护理产品制造商焦点国际有限公司（下称“焦点国际”）赴港IPO，公司主营包括婴儿纸尿裤、一次性经期裤及卫生巾，并为其他品牌代工成人纸尿裤、提供卫生产品原材料。2023年，焦点国际通过布局电商平台拿到超百万卫生巾订单，2024年又火速把线上业务“让位”给第一大客户，焦点国际的自营品牌将何去何从？神秘客户助力抖音电商带飞自营品牌后又退出2023年以前，焦点国际是一家卫生用品代工厂，品牌...

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公司通过抖音等电商平台营收过亿，随之而来应该是不菲的第三方平台推广费用。2023年，公司的“线上销售及宣传开支”确实从上年的34万元增长到765万元，然而2024年就腰斩到355万元，原因是自2024年6-10月，公司将线上平台电子商务运营交给W先生的薇月卫生负责，电子商务业务转移给薇月卫生，故而线上业务的营销费用也从焦点国际主转到薇月卫生。2024年10月，焦点国际宣布终止中国电商市场经营，其抖音、快手等线上销售运营完全转移到F1薇月卫生中。焦点国际在招股书中解释称，其自营电子商务店铺以及F1客户管理的店铺业务重合，造成内部竞争，而公司还需要重新将内部资源集中于产品开发和线下销售。《财中社》还注意到，焦点国际在上市前的股东架构很简单，周航、何姗姗夫妇分别持股59.4%及39.6%，二人合计持股99%，公司股权高度集中。毛利率持续改善仍远不及行业龙头2022-2024三年，焦点国际的综合毛利率分别为19.4%、23.5%及27.5%，毛利率不断增长。细分到业务领域，2024年品牌产品业务毛利率高达41.5%，成为拉升公司毛利率的支柱，但其代加工业务、原材料业务则逐年下降，在2024年分别同比降低了4.2个百分点、1.4个百分点。公司品牌产品业务毛利率从2022年的15.1%增长至2024年的41.5%，其中毛利率最高的卫生巾等女性护理产品业务毛利率高达44.2%。然而，焦点国际的毛利率水平仍明显低于行业头部企业。2024年，恒安国际（01044）旗下七度空间卫生巾分部毛利率63.8%，百亚股份（003006）旗下自由点卫生巾、稳健医疗（300888）旗下全棉时代毛利率分别为55.8%及55.9%，均高于焦点国际的卫生巾毛利率。《财中社》注意到，焦点国际2023年的女性护理产品毛利率达到最高点46.5%，2024年反而下降了2.3个百分点，主要由于毛利率较低的线下分销渠道扩张所致。在2024年10月完成自营网点转移到薇月卫生后，之前来自自营电子商务平台的部分销售额被确认为线下业务销售额，线下销售价格要低于电商平台，拉低整体毛利率。焦点国际的卫生巾及经期裤2024年平均售价约0.6元/片，较2023年降了0.1元，高于近期同样赴港IPO的非洲卫生巾销冠乐舒适的单片售价0.34元，也高于2019年百亚股份公开招股书中的平均售价0.42元。当然，百亚股份时间距今较为久远，而乐舒适主销在非洲市场。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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