7月16日，摩根士丹利（Morgan Stanley）公布了2025年第二季度财报。公司在多个关键业务线上超出市场预期，展现出“集成平台”战略的稳健成效。其中，财富管理和股票交易业务成为利润的双引擎，抵消了投行业务持续低迷的拖累。
关键财务数据亮点：
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净营收：167.9亿美元，超出市场预期的160.4亿美元，同比增长12%。
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每股收益（EPS）：2.13美元，高于预期的1.89美元。
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有形普通股本回报率（ROTCE）：18.2%，远高于市场预期的16.7%，显示盈利质量强劲。
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股本回报率（ROE）：13.9%，预期为12.7%。
财富管理业务持续强势
摩根士丹利的财富管理业务实现营收77.6亿美元，同比上涨14%，超出市场预期的73.5亿美元，税前利润达22亿美元，税前利润率高达28.3%。
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净新增资产达592亿美元，创出新高，其中收费型资产流入达428亿美元。
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资产管理收入同比增长10.6%，达44.1亿美元，主要受益于客户资产规模上升。
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公司管理的客户总资产已达到8.2万亿美元，其中收费型资产达2.48万亿美元。
这一板块的持续扩张，凸显出摩根士丹利向“高粘性+稳定收入”模式的成功转型。
股票销售与交易业务大幅领先预期
机构证券业务中的股票销售和交易收入为37.2亿美元，远高于市场预期的35.3亿美元，同比大增23%，创下多个子业务线增长纪录。
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**主经纪（Prime Brokerage）**和衍生品交易需求显著上升，带动交易活跃度。
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公司称“不同地区和业务线全面增长，客户交易活跃度高”是本季亮点之一。
相比之下，固定收益、外汇和大宗商品（FICC）业务营收为21.8亿美元，略高于市场预期的21.1亿美元，同比增长9%。
投行业务仍承压，但部分承销亮点明显
投行业务整体营收为15.4亿美元，同比下降5%。其中：
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咨询收入为5.08亿美元，略低于预期的5.3亿美元。
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股票承销收入达5.0亿美元，显著超出预期的3.83亿美元，受益于IPO和可转债发行恢复。
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固定收益承销收入为5.32亿美元，略低于预期的5.41亿美元，主要因高收益债发行减少。
整体而言，摩根士丹利在承销方面表现出比竞争对手更强的弹性。
成本与资本管理
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非利息支出为119.7亿美元，高于市场预期的115.1亿美元，主要由于薪酬及DCP（延期薪酬计划）支出上升。
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坏账拨备为1.96亿美元，高于预期的1.31亿美元，反映宏观环境不确定性增加。
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有效税率为22.7%，低于预期的23.7%。
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公司宣布将季度股息上调至1.00美元，并启动最多200亿美元的股份回购计划。
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