国防军工行业：部分上游环节半年度业绩率先呈现向好态势重点关注元器件板块业绩恢复

东方证券07-14

部分上游元器件公司Q2 业绩率先呈现好转态势，预计行业景气上行趋势在后续几个季度有望进一步扩散和强化。根据火炬电子7 月9 日公告，由于景气度恢复带来的订单量迅速回升，预计2025 年半年度归母净利润同比增长将超过50%。我们认为军工电子品类多、下游应用广，主要品类竞争格局基本稳定，军工电子核心企业订单具有趋同性，均将受益于行业景气上行；火炬电子等交付和收入确认周期短的企业有望率先从Q2 起在财务...

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起在财务上体现，下半年起更多军工电子公司的业绩有望持续环比改善；同时鉴于现代装备电子化、信息化、智能化进程不断加速，中长期来看对电子元器件的需求也将持续增长。船舶行业中报业绩普遍超预期，未来深海科技作为新兴领域，也将进一步提振行业景气度。根据中国船舶、中国重工、中国动力本周公告，半年度归母净利润均实现了超60%增长，其中中国重工有望实现翻倍增长。除造船景气上行带动的量价齐升外，未来船海板块有望进一步受益于深海科技的发展：1）海洋资源的深度开发需求持续增长，从深海矿产资源的勘探到海洋能源的利用，都需要先进的深海装备作为支撑；2）深海科考、海洋生态监测等领域对船海平台及动力系统的性能提出更高要求，以满足复杂深海环境下的作业要求；3）深海通信领域为了实现深海与陆地或水面平台的稳定通信，需要研发特殊的通信设备和系统，而船舶作为水面与深海之间的重要枢纽，其搭载的通信设备需要不断升级改造，这就推动了船舶在通信系统集成、设备安装等方面的技术进步和业务需求。随着深海科技的持续发展，船舶行业将进一步拓展业务边界，挖掘新的增长点。部分景气敏感型上游环节二季度已呈现业绩好转态势，伴随积极的变化越来越多落地，板块确定性进一步增强。“十四五”收官之年景气度持续恢复，军贸有望成为第二增长极。当前位置及时点继续看好军工，除了主机厂外，上游元器件和关键原材料作为武器装备研发与生产的底层支撑，其重要性贯穿于导弹、雷达、战机等各类装备的全生命周期，有望充分受益于需求传导的放大效应，迎来更大的业绩弹性。建议关注以下细分领域标的：军工电子：振华科技(000733，增持)、鸿远电子(603267，未评级)、航天电器(002025，买入)、中航光电(002179，买入)、长盈通(688143，未评级)、光电股份(600184，未评级)、火炬电子(603678，未评级)、宏达电子(300726，未评级)等；? 关键材料及零件：西部超导(688122，买入)、楚江新材(002171，买入)、中航高科(600862，买入)、北摩高科(002985，买入)、光威复材(300699，买入)、理工导航(688282，未评级)、新光光电(688011，增持)、广东宏大(002683，未评级)等；? 航发链： 航发动力(600893，未评级) 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