煤炭：反内卷带动焦煤下游补库焦炭首轮提涨开启

华福证券2025-07-12

投资要点：动力煤截至2025 年7 月11 日，秦港5500K 动力末煤平仓价632 元/吨，周环比+1.4%，内蒙古产地价持平、山西产地价小涨、陕西产地价大跌。截至2025 年7 月11 日动力煤462 家样本矿山日均产量为332.1 万吨，环比+7.0 万吨。本周电厂日耗小涨，电厂库存大涨，秦港库存小跌，截至7 月7 日，动力煤库存指数为193.6（-0.7）。非电方面，甲醇、尿素开工率分别为...

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日动力煤462 家样本矿山日均产量为332.1 万吨，环比+7.0 万吨。本周电厂日耗小涨，电厂库存大涨，秦港库存小跌，截至7 月7 日，动力煤库存指数为193.6（-0.7）。非电方面，甲醇、尿素开工率分别为...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250712202216a4468963&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK0266","symbol_name":"煤炭采选","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250712202216a4468963&s=b","article_id":"2550990286","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250712202216a4468963&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, 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万吨），年同比-37.5%。随着煤价反弹开启，当前建议增配受益煤价弹性标的，长期看核心标的股息率较高，配置价值显著。我们正处在能源大变革时代，在先立后破的政策导向和能源安全诉求下，煤炭或仍处于黄金时代。煤炭供给弹性有限：一是双碳背景下产能控制严格，而安监与环保政策的趋严挤出超产部分；二是供给呈现区域分化，随着东部地区资源减少以及山西进入“稳产”时代，开采难度或逐步加大，国内产能进一步向西部集中，加大供应成本；三是开采深入及安全标准提高后，焦煤开采难度加大，欠产或将成为新常态，资源稀缺性将体现更为明显。煤炭作为主要能源的地位短期难以改变，宏观经济偏弱虽阶段性影响了煤炭需求，但供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价底部，煤价仍有望维持震荡格局。煤企资产报表普遍较为健康，叠加分红比例整体改善，煤炭股仍有比较优势。投资建议我们建议从以下几个维度把握煤炭投资机会：（1）资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能的标的，建议关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源；（2）煤电联营或一体化模式，受益于市场煤与长协煤价差，平抑周期波动的标的，建议关注：新集能源、陕西能源、淮河能源；（3）具有增产潜力且受益于煤价弹性的标的，建议关注：兖矿能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、华阳股份、潞安环能、甘肃能化；（4）受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性的标的，建议关注：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。风险提示国内煤炭产能释放超预期，进口煤超预期，替代电源发电量超预期，宏观经济不及预期","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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