AI基建还能投多久？高盛：2-3年不是问题，回报窗口才刚开启

华尔街见闻2025-07-11

虽然AI投资周期正在从“投”走向“收”，但这不意味着“减速”就是“见顶”。据追风交易台，高盛在最新AI报告中指出，尽管增速趋缓，AI基建投资未来2-3年具备持续性，市场过度关注“回报慢”可能忽略了成本红利已经开始释放，且股价尚未反映这一结构性变化。报告强调，尽管AI商业化变现仍处早期阶段，但基于成本削减的第一阶段回报已经显现。估计到2030年AI自动化可为财富500强企业节省约9350亿美元成本。...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2550953056?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-07-11 19:22","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2550953056","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"AI基建还能投多久？高盛：2-3年不是问题，回报窗口才刚开启","media":"华尔街见闻","content":"<div>\n<p>虽然AI投资周期正在从“投”走向“收”，但这不意味着“减速”就是“见顶”。据追风交易台，高盛在最新AI报告中指出，尽管增速趋缓，AI基建投资未来2-3年具备持续性，市场过度关注“回报慢”可能忽略了成本红利已经开始释放，且股价尚未反映这一结构性变化。报告强调，尽管AI商业化变现仍处早期阶段，但基于成本削减的第一阶段回报已经显现。估计到2030年AI自动化可为财富500强企业节省约9350亿美元成本。...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250711192758a444c2db&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>AI基建还能投多久？高盛：2-3年不是问题，回报窗口才刚开启</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\nAI基建还能投多久？高盛：2-3年不是问题，回报窗口才刚开启\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-07-11 19:22 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250711192758a444c2db&s=b><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>虽然AI投资周期正在从“投”走向“收”，但这不意味着“减速”就是“见顶”。据追风交易台，高盛在最新AI报告中指出，尽管增速趋缓，AI基建投资未来2-3年具备持续性，市场过度关注“回报慢”可能忽略了成本红利已经开始释放，且股价尚未反映这一结构性变化。报告强调，尽管AI商业化变现仍处早期阶段，但基于成本削减的第一阶段回报已经显现。估计到2030年AI自动化可为财富500强企业节省约9350亿美元成本。...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250711192758a444c2db&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"04338","symbol_name":"微软-T","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250711192758a444c2db&s=b","article_id":"2550953056","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250711192758a444c2db&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2550953056","pubTimestamp":1752232967,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"据追风交易台，高盛在最新AI报告中指出，尽管增速趋缓，AI基建投资未来2-3年具备持续性，市场过度关注“回报慢”可能忽略了成本红利已经开始释放，且股价尚未反映这一结构性变化。AI投资回报争议，成本节约VS商业变现生成式AI自2023年底掀起热潮以来，资本开支已累计超过3500亿美元。当前争议核心在于AI基础设施投资的可持续性。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"04338":"微软-T","BK1117":"系统软件"},"translate_title":"How long can AI infrastructure be invested? Goldman Sachs: 2-3 years is not a problem, the return window has just opened","themeId":"8bf82d35bf3e6c7f9501381eef2bb969","isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"04338":0.9},"content_text":"虽然AI投资周期正在从“投”走向“收”，但这不意味着“减速”就是“见顶”。据追风交易台，高盛在最新AI报告中指出，尽管增速趋缓，AI基建投资未来2-3年具备持续性，市场过度关注“回报慢”可能忽略了成本红利已经开始释放，且股价尚未反映这一结构性变化。报告强调，尽管AI商业化变现仍处早期阶段，但基于成本削减的第一阶段回报已经显现。估计到2030年AI自动化可为财富500强企业节省约9350亿美元成本。分析师认为，这一早期收益足以支撑当前AI基础设施投资水平，尽管增长率可能放缓。分析师也指出，超大规模云服务商作为AI基础设施的主要投资方，其投资决策更多基于长期收入增长机会，而非短期成本节约。AI投资回报争议，成本节约VS商业变现生成式AI自2023年底掀起热潮以来，资本开支已累计超过3500亿美元。投资是否值得？回报是否可持续？这些问题正成为市场关注焦点。高盛研究团队将AI价值创造分为三个阶段：第一阶段通过自动化实现成本削减（当前进行中），第二阶段重新投资并重建，第三阶段通过增量收入实现变现。报告分析显示，AI在客户服务、销售营销、IT等职能领域的自动化应用已开始产生实际效益。以客户服务为例，43%的呼叫中心已采用AI工具，平均运营成本降低30%。具体来看，摩根大通计划未来五年削减10%后台人员，AT&T借助AI减少30%的呼叫中心流量，T-Mobile预期到2027年可削减75%的客户服务接触量。当前争议核心在于AI基础设施投资的可持续性。高盛预计，到2030年，全球财富500强企业可节省高达9350亿美元的成本，占其总成本的约14%，AI投资的净现值回报约为7800亿美元，相对于3500亿美元的累计投资仍显示正向回报。分析师指出，超大规模云服务商作为AI基础设施的主要投资方，其投资决策更多基于长期收入增长机会，而非短期成本节约。这种投资与回报的时间差异使得ROI计算变得复杂。基础设施支出短期无虞，推理需求成新动能市场对AI股的另一个核心担忧是：基础设施支出是否已见顶？尤其是在训练芯片方面的库存积压与需求疲软预期升温。高盛认为，这种担忧尚属过度，报告指出：未来2-3年，尤其是到2026年，大型科技公司（如微软、亚马逊、谷歌、Meta）仍具备继续维持AI基础设施投资的财务能力，无需显著压缩利润率。台积电、博通、SK海力士等关键供应商持续上调AI相关收入预期。台积电六个季度以来不断提高近期和长期AI收入目标，SK海力士预计2025年HBM收入将翻倍增长，这些数据都支持了供需基本平衡的判断。来自企业客户与政府（主权AI）对“推理”型算力的需求，将成为支出新动力，尤其是中小企业部署定制模型或边缘AI应用场景迅速扩展。以英伟达为例，高盛通过深入分析GB200 NVL72机架的供需平衡进行回应。基于英伟达公开表态，超大规模云服务商目前每周部署约1000个GB200机架，并计划在二季度进一步提升部署速度。高盛模型显示，为避免ODM厂商出现过度库存，超大规模云服务商需要在2025年和2026年分别部署3.6万个和5.8万个GB200等效机架。报告指出，英伟达Blackwell架构的推进符合预期，该产品在一季度数据中心收入中占比已达70%，从Hopper到Blackwell的过渡基本完成。这一进展有助于缓解市场对库存积压的担忧。然而，分析师也提醒，超大规模云服务商2027年资本支出的可见度仍然有限，这是影响长期供需平衡的关键不确定因素。相比之下，英伟达和博通因产品交付周期较长（约12个月）和客户基础相对集中而具备更好的业务可见度。股价如何定价AI预期？以英伟达为例，高盛指出，市场已部分计入其新一代GPU（Blackwell）的强劲需求预期，但对其客户基础的扩大、AI推理业务的爆发仍估值不足。博通方面，其股价的上涨则更多基于公司提供的明晰指引——AI收入将在FY25与FY26年同比增长60%。这一预期也令高盛认为，博通、英伟达股价的上涨不仅不是“泡沫”，而是反映更清晰的中期基本面改善路径。相比之下，对AMD、ARM、Marvell等公司，高盛维持中性评级，原因在于其AI相关业务仍处早期，市场份额有限。~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~以上精彩内容来自追风交易台。更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【追风交易台▪年度会员】","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.36.2","shortVersion":"4.36.2","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2550953056","isCrawlerRequest":true}