AI基建还能投多久？高盛：2-3年不是问题，回报窗口才刚开启

华尔街见闻2025-07-11

高盛表示，尽管AI商业化变现仍处早期阶段，但基于成本削减的第一阶段回报已经显现。预测到2030年AI自动化可为财富500强企业节省约9350亿美元成本。分析师认为，这一早期收益足以支撑当前AI基础设施投资水平，尽管增长率可能放缓。虽然AI投资周期正在从“投”走向“收”，但这不意味着“减速”就是“见顶”。据追风交易台，高盛在最新AI报告中指出，尽管增速趋缓，AI基建投资未来2-3年具备持续性，市场...

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KenWang
2025-07-11
KenWang
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NVL72机架的供需平衡进行回应。基于英伟达公开表态，超大规模云服务商目前每周部署约1000个GB200机架，并计划在二季度进一步提升部署速度。高盛模型显示，为避免ODM厂商出现过度库存，超大规模云服务商需要在2025年和2026年分别部署3.6万个和5.8万个GB200等效机架。报告指出，英伟达Blackwell架构的推进符合预期，该产品在一季度数据中心收入中占比已达70%，从Hopper到Blackwell的过渡基本完成。这一进展有助于缓解市场对库存积压的担忧。然而，分析师也提醒，超大规模云服务商2027年资本支出的可见度仍然有限，这是影响长期供需平衡的关键不确定因素。相比之下，英伟达和博通因产品交付周期较长（约12个月）和客户基础相对集中而具备更好的业务可见度。股价如何定价AI预期？以英伟达为例，高盛指出，市场已部分计入其新一代GPU（Blackwell）的强劲需求预期，但对其客户基础的扩大、AI推理业务的爆发仍估值不足。博通方面，其股价的上涨则更多基于公司提供的明晰指引——AI收入将在FY25与FY26年同比增长60%。这一预期也令高盛认为，博通、英伟达股价的上涨不仅不是“泡沫”，而是反映更清晰的中期基本面改善路径。相比之下，对AMD、ARM、Marvell等公司，高盛维持中性评级，原因在于其AI相关业务仍处早期，市场份额有限。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[{"id":455482231599944,"gmtCreate":1752238783008,"gmtModify":1752238784644,"author":{"id":"3458937257965366","authorId":"3458937257965366","name":"KenWang","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3458937257965366","authorIdStr":"3458937257965366"},"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/455482231599944","repostId":2550930754,"repostType":4,"repost":{"id":"2550930754","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1752237947,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2550930754?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-07-11 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style=\"text-align: left;\">AI投资回报争议，成本节约VS商业变现</h2><p style=\"text-align: justify;\">生成式AI自2023年底掀起热潮以来，资本开支已累计超过3500亿美元。投资是否值得？回报是否可持续？这些问题正成为市场关注焦点。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛研究团队将AI价值创造分为三个阶段：第一阶段通过自动化实现成本削减（当前进行中），第二阶段重新投资并重建，第三阶段通过增量收入实现变现。</p><p style=\"text-align: left;\">报告分析显示，AI在客户服务、销售营销、IT等职能领域的自动化应用已开始产生实际效益。以客户服务为例，43%的呼叫中心已采用AI工具，平均运营成本降低30%。</p><p style=\"text-align: left;\">具体来看，摩根大通计划未来五年削减10%后台人员，AT&amp;T借助AI减少30%的呼叫中心流量，T-Mobile预期到2027年可削减75%的客户服务接触量。</p><p style=\"text-align: left;\">当前争议核心在于AI基础设施投资的可持续性。高盛预计，<strong>到2030年，全球财富500强企业可节省高达9350亿美元的成本</strong>，<strong>占其总成本的约14%，AI投资的净现值回报约为7800亿美元，相对于3500亿美元的累计投资仍显示正向回报。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">分析师指出，超大规模云服务商作为AI基础设施的主要投资方，其投资决策更多基于长期收入增长机会，而非短期成本节约。这种投资与回报的时间差异使得ROI计算变得复杂。</p><h2 id=\"id_21400425\" style=\"text-align: left;\">基础设施支出短期无虞，推理需求成新动能</h2><p style=\"text-align: left;\">市场对AI股的另一个核心担忧是：基础设施支出是否已见顶？尤其是在训练芯片方面的库存积压与需求疲软预期升温。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛认为，这种担忧尚属过度，报告指出：</p><p style=\"text-align: justify;\">未来2-3年，尤其是到2026年，大型科技公司（如微软、亚马逊、谷歌、Meta）仍具备继续维持AI基础设施投资的财务能力，无需显著压缩利润率。</p><p style=\"text-align: justify;\">台积电、博通、SK海力士等关键供应商持续上调AI相关收入预期。台积电六个季度以来不断提高近期和长期AI收入目标，SK海力士预计2025年HBM收入将翻倍增长，这些数据都支持了供需基本平衡的判断。</p><p style=\"text-align: justify;\">来自企业客户与政府（主权AI）对“推理”型算力的需求，将成为支出新动力，尤其是中小企业部署定制模型或边缘AI应用场景迅速扩展。</p><p style=\"text-align: left;\">以英伟达为例，高盛通过深入分析GB200 NVL72机架的供需平衡进行回应。</p><p style=\"text-align: left;\">基于英伟达公开表态，超大规模云服务商目前每周部署约1000个GB200机架，并计划在二季度进一步提升部署速度。高盛模型显示，<strong>为避免ODM厂商出现过度库存，超大规模云服务商需要在2025年和2026年分别部署3.6万个和5.8万个GB200等效机架。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">报告指出，英伟达Blackwell架构的推进符合预期，该产品在一季度数据中心收入中占比已达70%，<strong>从Hopper到Blackwell的过渡基本完成。</strong>这一进展有助于缓解市场对库存积压的担忧。</p><p style=\"text-align: left;\">然而，分析师也提醒，超大规模云服务商2027年资本支出的可见度仍然有限，这是影响长期供需平衡的关键不确定因素。相比之下，英伟达和博通因产品交付周期较长（约12个月）和客户基础相对集中而具备更好的业务可见度。</p><h2 id=\"id_3228456413\">股价如何定价AI预期？</h2><p style=\"text-align: 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href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3750911\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e39f5931d4cf3fccc49c0e890fceb462","relate_stocks":{"AMD":"美国超微公司","NVDA":"英伟达","AVGO":"博通"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3750911","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2550930754","content_text":"高盛表示，尽管AI商业化变现仍处早期阶段，但基于成本削减的第一阶段回报已经显现。预测到2030年AI自动化可为财富500强企业节省约9350亿美元成本。分析师认为，这一早期收益足以支撑当前AI基础设施投资水平，尽管增长率可能放缓。虽然AI投资周期正在从“投”走向“收”，但这不意味着“减速”就是“见顶”。据追风交易台，高盛在最新AI报告中指出，尽管增速趋缓，AI基建投资未来2-3年具备持续性，市场过度关注“回报慢”可能忽略了成本红利已经开始释放，且股价尚未反映这一结构性变化。报告强调，尽管AI商业化变现仍处早期阶段，但基于成本削减的第一阶段回报已经显现。估计到2030年AI自动化可为财富500强企业节省约9350亿美元成本。分析师认为，这一早期收益足以支撑当前AI基础设施投资水平，尽管增长率可能放缓。分析师也指出，超大规模云服务商作为AI基础设施的主要投资方，其投资决策更多基于长期收入增长机会，而非短期成本节约。AI投资回报争议，成本节约VS商业变现生成式AI自2023年底掀起热潮以来，资本开支已累计超过3500亿美元。投资是否值得？回报是否可持续？这些问题正成为市场关注焦点。高盛研究团队将AI价值创造分为三个阶段：第一阶段通过自动化实现成本削减（当前进行中），第二阶段重新投资并重建，第三阶段通过增量收入实现变现。报告分析显示，AI在客户服务、销售营销、IT等职能领域的自动化应用已开始产生实际效益。以客户服务为例，43%的呼叫中心已采用AI工具，平均运营成本降低30%。具体来看，摩根大通计划未来五年削减10%后台人员，AT&T借助AI减少30%的呼叫中心流量，T-Mobile预期到2027年可削减75%的客户服务接触量。当前争议核心在于AI基础设施投资的可持续性。高盛预计，到2030年，全球财富500强企业可节省高达9350亿美元的成本，占其总成本的约14%，AI投资的净现值回报约为7800亿美元，相对于3500亿美元的累计投资仍显示正向回报。分析师指出，超大规模云服务商作为AI基础设施的主要投资方，其投资决策更多基于长期收入增长机会，而非短期成本节约。这种投资与回报的时间差异使得ROI计算变得复杂。基础设施支出短期无虞，推理需求成新动能市场对AI股的另一个核心担忧是：基础设施支出是否已见顶？尤其是在训练芯片方面的库存积压与需求疲软预期升温。高盛认为，这种担忧尚属过度，报告指出：未来2-3年，尤其是到2026年，大型科技公司（如微软、亚马逊、谷歌、Meta）仍具备继续维持AI基础设施投资的财务能力，无需显著压缩利润率。台积电、博通、SK海力士等关键供应商持续上调AI相关收入预期。台积电六个季度以来不断提高近期和长期AI收入目标，SK海力士预计2025年HBM收入将翻倍增长，这些数据都支持了供需基本平衡的判断。来自企业客户与政府（主权AI）对“推理”型算力的需求，将成为支出新动力，尤其是中小企业部署定制模型或边缘AI应用场景迅速扩展。以英伟达为例，高盛通过深入分析GB200 NVL72机架的供需平衡进行回应。基于英伟达公开表态，超大规模云服务商目前每周部署约1000个GB200机架，并计划在二季度进一步提升部署速度。高盛模型显示，为避免ODM厂商出现过度库存，超大规模云服务商需要在2025年和2026年分别部署3.6万个和5.8万个GB200等效机架。报告指出，英伟达Blackwell架构的推进符合预期，该产品在一季度数据中心收入中占比已达70%，从Hopper到Blackwell的过渡基本完成。这一进展有助于缓解市场对库存积压的担忧。然而，分析师也提醒，超大规模云服务商2027年资本支出的可见度仍然有限，这是影响长期供需平衡的关键不确定因素。相比之下，英伟达和博通因产品交付周期较长（约12个月）和客户基础相对集中而具备更好的业务可见度。股价如何定价AI预期？以英伟达为例，高盛指出，市场已部分计入其新一代GPU（Blackwell）的强劲需求预期，但对其客户基础的扩大、AI推理业务的爆发仍估值不足。博通方面，其股价的上涨则更多基于公司提供的明晰指引——AI收入将在FY25与FY26年同比增长60%。这一预期也令高盛认为，博通、英伟达股价的上涨不仅不是“泡沫”，而是反映更清晰的中期基本面改善路径。相比之下，对AMD、ARM、Marvell等公司，高盛维持中性评级，原因在于其AI相关业务仍处早期，市场份额有限。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":1.1,"AMD":1.1,"AVGO":1.1}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":8,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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