机器人产业跟踪：人形机器人将加速落地零部件估值有望提升

东方证券2025-07-06

市场看到近期部分媒体报道特斯拉或推迟机器人项目，进而担忧行业的速度会放缓。此前，我们在报告《机器人智能化的未来已深入人心》中前瞻判断，“本次特斯拉机器人部门换帅，反映出人形机器人已经在硬件上取得很大进步，但大脑和模型仍是短板，因此行业即将进入比拼智能化的新阶段，产业对大脑及模型的重视度可能会大大加强”。我们也在报告《Optimus Gen3 即将亮相，量产节奏释放积极信号，有望驱动板块持续上行！》...

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月的水平，其中既包括了已经达到C+轮的宇树，也包括天使轮的数字华夏。与市场看到的特斯拉机器人的波动不同，一级市场对人形机器人持续快速发展的认可度很高，在资本市场的支持下，我们认为人形机器人整机公司有望进入快速生产和扩张，而随着更多的整机制造生产，零部件产业链的景气度也将会上升，行业景气度有望超预期。此外产业链也将分化加剧、格局收敛，带来估值提升。我们认为不同于此前产业链“普遍地”送样和订单，产业链将出现品类的分化和供应链的分化。一方面，我们统计的专用机器人融资数量始终保持热度，行业越发重视垂直应用和商业闭环，涌现出陪伴、医疗、清洁用途的机器人；另一方面，融资企业的“青涩度”下降，融资在向更成熟的企业倾斜。我们认为产业链的零部件供应商将出现收敛，仍能保持在产业链内的公司将体现出更高的壁垒或者护城河、进而提升未来盈利的确定性，因此格局的收敛将有利于该部分企业估值上升。我们看到目前机器人一级市场融资项目倾向于人形整机，预计行业项目的落地将加速，也有望超市场预期。在行业扩张的同时，我们也在现在看到了零部件产业链将出现收敛的迹象，护城河的上升将带来确定性，进而有利于估值提升。建议重视应用场景细分领域、重点区域公司。建议短期关注零部件，中长期关注整机厂。建议关注：（1）整机和总成：优必选、越疆、埃斯顿、拓斯达、埃夫特-U、中坚科技、亿嘉和、永创智能、杰克股份、领益智造、拓普集团、三花智控、信质集团、均普智能；（2）零部件：五洲新春、震裕科技、金沃股份、日盈电子、中欣氟材、赛摩智能、康平科技、浙江荣泰、嵘泰股份、绿的谐波、斯菱股份、捷昌驱动、兆威机电、祥鑫科技、步科股份、唯科科技、南山智尚、汉威科技、凌云光、华依科技；（3）场景和应用：中邮科技、德马科技、音飞储存、安徽合力、杭叉集团、诺力股份、首程控股。风险提示产品降价风险、场景需求落地不明确导致低于预期、国家政策变化导致行业发展放缓、海外龙头厂商生产不及预期、行业融资不及预期、模型发展和数据采集慢于预期。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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