长鸿高科重启争议关联并购：百亿投资承压，多元化再落“险棋”｜并购一线

钛媒体2025-07-08

一季度来自周期底部的亏损寒意尚未散去之际，长鸿高科（605008.SH）又开启耐人寻味的多元化布局。公司昨晚发布停牌公告，拟收购广西长科新材料有限公司（以下简称“广西长科”）100%股权，预计构成重大资产重组。这已是公司第二次将目光投向实控人旗下这一资产，2023年，因存在标的亏损、资金面紧张却全额现金收购、实控人资本运作争议等问题，该交易在两度延期回复监管问询后以沉默收场，最终闪电告吹。此番重启...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2549478515?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-07-08 20:35","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2549478515","market":"sh","top_or_hot":-1,"title":"长鸿高科重启争议关联并购：百亿投资承压，多元化再落“险棋”｜并购一线","media":"钛媒体","content":"<div>\n<p>一季度来自周期底部的亏损寒意尚未散去之际，长鸿高科（605008.SH）又开启耐人寻味的多元化布局。公司昨晚发布停牌公告，拟收购广西长科新材料有限公司（以下简称“广西长科”）100%股权，预计构成重大资产重组。这已是公司第二次将目光投向实控人旗下这一资产，2023年，因存在标的亏损、资金面紧张却全额现金收购、实控人资本运作争议等问题，该交易在两度延期回复监管问询后以沉默收场，最终闪电告吹。此番重启...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250708203958953ad768&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>长鸿高科重启争议关联并购：百亿投资承压，多元化再落“险棋”｜并购一线</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n长鸿高科重启争议关联并购：百亿投资承压，多元化再落“险棋”｜并购一线\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-07-08 20:35 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250708203958953ad768&s=b><strong>钛媒体</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>一季度来自周期底部的亏损寒意尚未散去之际，长鸿高科（605008.SH）又开启耐人寻味的多元化布局。公司昨晚发布停牌公告，拟收购广西长科新材料有限公司（以下简称“广西长科”）100%股权，预计构成重大资产重组。这已是公司第二次将目光投向实控人旗下这一资产，2023年，因存在标的亏损、资金面紧张却全额现金收购、实控人资本运作争议等问题，该交易在两度延期回复监管问询后以沉默收场，最终闪电告吹。此番重启...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250708203958953ad768&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK0229","symbol_name":"化学制品","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250708203958953ad768&s=b","article_id":"2549478515","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250708203958953ad768&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2549478515","pubTimestamp":1751978110,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"首先，筹划收购时，长鸿高科资金面偏紧，却坚持现金收购，一度引发交易合理性的质疑。根据公告，此次重启并购亦计划收购广西长科100%股权，涉及的主要交易对方仍是长鸿高科实控人陶春风控制的企业，所以构成关联交易。此外，关于专利索赔风险，笔者梳理公开资料发现，广西长科所涉的知识产权侵权案在2023年9月胜诉，原告索赔1亿元的请求被法院驳回。此种背景下重启并购，显然长鸿高科的多元化雄心并未收敛。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"605008":"长鸿高科","BK0229":"化学制品"},"translate_title":"Changhong Hi-Tech restarts controversial related mergers and acquisitions: tens of billions of investments are under pressure, and diversification falls into \"risky chess\" again | M&A front line","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"605008":1},"content_text":"一季度来自周期底部的亏损寒意尚未散去之际，长鸿高科（605008.SH）又开启耐人寻味的多元化布局。公司昨晚发布停牌公告，拟收购广西长科新材料有限公司（以下简称“广西长科”）100%股权，预计构成重大资产重组。这已是公司第二次将目光投向实控人旗下这一资产，2023年，因存在标的亏损、资金面紧张却全额现金收购、实控人资本运作争议等问题，该交易在两度延期回复监管问询后以沉默收场，最终闪电告吹。此番重启，正值长鸿高科深陷多元化阵痛：过往超200亿的豪气投资计划未能撬动盈利拐点，反而让负债陡增，截至今年一季度末，公司资产负债率升至66.25%，短期借款14亿元，货币资金覆盖不足3成。笔者注意到，此次交易改用发行股份+可转换公司债券+支付现金的组合方式并购，试图规避当年的现金压力争议，但其他核心争议能否真正化解？前番终止，再度“盯上”关联资产2023年8年，为了拓展产业链增加合成树脂及塑料业务，长鸿高科曾有意现金收购广西长科100%股权。但仅仅两个月后，公司就以核心交易条件未能谈妥为由宣告终止筹划重大资产重组。来自上交所的问询被视为这笔交易仓促收尾的关键催化。2023年9月，上交所在问询函中连发6问，直击彼时外界的核心争议，这些争议聚焦上市公司、标的、实控人三方。首先，筹划收购时，长鸿高科资金面偏紧，却坚持现金收购，一度引发交易合理性的质疑。标的彼时亦多重风险悬顶：业绩持续下滑并处于亏损状态、深陷上亿元的同行专利索赔案、超10亿元的在建项目转固在即，未来盈利压力变大。而关于实控人陶春风资本运作的争议则最为猛烈，即长鸿高科一边向实控人定向融资，一边筹划现金收购实控人资产，这一度引发是否构成“一揽子”交易的质疑。此外，广西长科彼时还触及较为敏感的内控问题，包括被关联方非经营性占款、为实控人关联企业提供担保等。以上种种疑问，长鸿高科迟迟未能回应，在两度申请延期回复问询函后，未及回复，公司就在2023年10月宣告交易终止。耐人寻味的是，并购告吹后，陶春风包揽12亿元定增的计划也随之缩水至5000万元。根据公告，此次重启并购亦计划收购广西长科100%股权，涉及的主要交易对方仍是长鸿高科实控人陶春风控制的企业，所以构成关联交易。需要注意的是，相较于上次争议颇大的现金收购，此次并购换之以发行股份、可转换公司债券、支付现金的组合方式。此外，关于专利索赔风险，笔者梳理公开资料发现，广西长科所涉的知识产权侵权案在2023年9月胜诉，原告索赔1亿元的请求被法院驳回。不过，当年11月原告又提起上诉，后续结果暂未可知。关于标的此前的诸多争议，仍有待公司后续披露交易方案时方能知晓。对于此时重启并购的考虑，笔者今日多次以投资者身份电话咨询，未能接通。周期底部再落多元化险棋作为2020年上市的TPES（热塑性弹性体）龙头，由于主业承压，长鸿高科上市不久就进行多元化探索，先后进入可降解塑料（PBAT）、工程塑料、炭黑、碳酸钙等领域，但新旧主业接连踩中周期底部。今年一季度，寒意已清晰显现。受成本下降、下游需求疲软、价格下滑等因素影响，公司主力产品PBAT/PBT系列产品、黑色母粒及其他产品当期毛利率同时下跌，毛利贡献率分别为1.22%、7.8%，拖累公司销售毛利率降至近十年低点。长鸿高科销售毛利率变化2025年第一季度，公司营业收入7.18亿元，同比减少6.93%，扣非后归母净利润-2148万元，这是上市以来长鸿高科一季度首次录得亏损。与惨淡业绩形成对比的是，为寻求第二盈利曲线，近五年公司堪称“重金押注”，甚至不惜大举负债。2020年11月，公司投资成立子公司长鸿生物，建设60万吨可降解塑料产业园项目，总投资50亿元；2022年底，成立全资子公司广西长鸿，建设降解母粒产业园项目，总投资30亿元；2024年4月，公司宣布投资建设丙烯酸产业园项目，包括5万吨/年丙烯酸、5万吨/丙烯酸酯生产线，项目计划总投资约115亿元；2025年1月，公司拟投资建设5万吨/年高端纤维弹性体新材料及配套10万吨/年PBAT黑色母粒装置项目，拟总投资6.3亿元。大手笔背后，公司负债一路攀升，据年报问询函，截至2024年末，长鸿高科资产负债率升至61.39%（2022年：47.35%），有息负债23.69亿元，短期借款12.87亿元，货币资金仅余2.79亿元（包含受限资金1.26亿元）。此种背景下重启并购，显然长鸿高科的多元化雄心并未收敛。标的基本情况公开信息显示，标的广西长科是一家专注于特种合成树脂高分子材料研发、生产和销售的高新技术企业。长鸿高科此前曾提到，公司的产品是广西长科的重要原材料之一。在停牌公告中，长鸿高科对广西长科颇为看好，重点突出广西长科的优势，即“透明ABS为中国大陆首家工业化量产本体法工艺，打破了国外对透明ABS生产工艺的垄断，可实现进口替代”。笔者查询了解到，在广西长科今年6月举行的“银企座谈会”上，长鸿高科实控人陶春风曾提到，广西长科的透明ABS已获得乐天化学等世界500强企业的长期采购订单，2025年是广西长科战略转型的关键之年。（本文首发于钛媒体APP，作者｜张孙明烁）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"isLaohu8Offline":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.44.0","shortVersion":"4.44.0","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2549478515","isCrawlerRequest":true}