江松科技IPO：资产负债率远高同行触及90%，光伏设备商的豪赌与隐忧

洞察IPO2025-07-07

作者：何以明出品：洞察IPO近日，光伏设备商无锡江松科技股份有限公司（以下简称“江松科技”）IPO闯关再进一步。据深交所公告，江松科技申请获受理半个月后，于6月29日进入问询阶段。查阅招股书，一项指标发出警报——报告期内江松科技资产负债率直逼90%，远超行业平均水平。在这家光伏设备供应商冲刺资本市场的路途上，高负债的豪赌模式背后暗藏隐忧。01扩张的代价：负债驱动的狂奔之路“不扩产就是等死，扩产可能...

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年江松科技为适配TOPCon工艺，率先推出新一代自动化设备，针对TOPCon工艺石英舟形状、搬舟方式、换舟频率快等方面的要求，公司创新性设计搬舟结构、运用小舟定位平台，满足TOPCon生产工艺要求的同时产能速度也进一步优化，产能由每小时10000片提升至13000片，大幅提升30%。然而，TOPCon路线目前高达7成的市占率，同时也意味着未来的想象空间所剩无几。据招股书披露，未来几年内TOPCon市占率均将维持在当前水平，同时理论转换效率更高的HJT、XBC路线则会出现机会。图片来源：江松科技招股书江松科技方面表示，目前太阳能电池技术路线主要为TOPCon，此外，HJT、XBC、钙钛矿等技术也在发展过程中。光伏行业整体技术更迭周期短、速度快，各种技术的发展具有不确定性，如果未来N型电池的其他技术路线或钙钛矿等其他新兴技术出现重大突破，则电池技术将面临主要技术路线变更的风险，若公司不能顺应技术路线变更推出相应的新产品，则可能对公司的生产经营产生不利影响。公司的低研发费用率，是否能扛起新兴技术路线新产品的大旗难以预知。但无论如何，高负债狂奔的模式，注定是一条充满荆棘的险路。江松科技早在2022年初便已完成Pre-IPO轮融资，“耽误”3年才迎来IPO受理、问询，而资本市场的门票，绝非风险的解药，只是新一轮考验的开始。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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