中药行业报告：华润战略转型突破从控股整合到生态主导

长城证券2025-07-03

事件：2025 年6 月26 日，上海昊海生物科技股份有限公司与华润医药集团有限公司“聚势未来、扬帆起航”战略合作签约仪式于昊海生科国际医药研发及产业化基地正式举行：双方宣布将深度融合研发力与渠道力，聚焦医美领域创新协作，共拓中国医美产业新蓝海。华润战略转型：从“控股整合”到“生态主导”。2018 年底，华润集团获批成为国有资本投资公司试点企业，华润医药作为华润集团医药健康产业核心平台，逐步从传统...

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月成功获批，是国内唯一一款使用天然产物赖氨酸作为交联剂的玻尿酸产品（截至2024 年底）；② 生产端，昊海生科自主研发掌握了单相交联、低温二次交联、线性无颗粒化交联以及有机交联等交联工艺。其第三代玻尿酸产品“海魅”具备无颗粒化及高内聚性的特点，注射后不易变形移位且维持效果更为自然、持久，凭借独特的产品特性，该产品获得了市场对其高端玻尿酸定位的认可，2024 年对玻尿酸产品线的收入贡献了可观的增量；③ 渠道端，昊海生科与全国数千家二级甲等以上医院以及全国主要大型民营医疗美容连锁医院建立了长期稳定的业务关系，华润渠道覆盖28 个省、直辖市及自治区，客户数量超27 万家，其中包括二、三级医院1.1万余家，基层医疗机构客户约12 万家。此次合作昊海生科有望加速昊海生科核心产品的临床价值转化与市场覆盖率，提升终端动销效率，优化销售费用率。投资建议：华润作为国有资本投资公司拥有强大的资源整合能力，其渠道价值、管理能力和战略眼光有望持续赋能华润系公司，我们持续看好华润集团深度布局的中药行业。建议关注：（1）中报业绩有改善预期的标的；（2）国企改革深化以及华润系中药平台，如马应龙、广誉远、江中药业、昆药集团等；（3）港股价值重估，如固生堂、三生制药、药师帮。风险提示：渠道整合效果不及预期，合作进度不及预期，医美行业政策风险、竞争加剧风险。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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