华西证券-骄成超声-688392-主业复苏向上，半导体业务受益3D封装-250703

市场资讯2025-07-03

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！（转自：研报虎）事件概述　　公司发布2025年一季报，同时公众号发布键合机、超声波扫描显微镜等设备新突破，获得半导体封装头部客户批量订单。半导体、线束等新品放量+主业锂电复苏，看好2025年收入端加速增长　　2024年公司实现营收5.85亿元，同比+11.30%；其中Q4单季度为1.76亿元，同比+153%，主业锂电复苏明显...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2548280024?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-07-03 21:11","share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","id":"2548280024","market":"fut","top_or_hot":-1,"title":"华西证券-骄成超声-688392-主业复苏向上，半导体业务受益3D封装-250703","media":"市场资讯","content":"<div>\n<p>炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ （转自：研报虎）事件概述　　公司发布2025年一季报，同时公众号发布键合机、超声波扫描显微镜等设备新突破，获得半导体封装头部客户批量订单。半导体、线束等新品放量+主业锂电复苏，看好2025年收入端加速增长　　2024年公司实现营收5.85亿元，同比+11.30%；其中Q4单季度为1.76亿元，同比+153%，主业锂电复苏明显...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/roll/2025-07-03/doc-infefhcf3764484.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"sina","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>华西证券-骄成超声-688392-主业复苏向上，半导体业务受益3D封装-250703</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n华西证券-骄成超声-688392-主业复苏向上，半导体业务受益3D封装-250703\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-07-03 21:11 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/roll/2025-07-03/doc-infefhcf3764484.shtml><strong>市场资讯</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ （转自：研报虎）事件概述　　公司发布2025年一季报，同时公众号发布键合机、超声波扫描显微镜等设备新突破，获得半导体封装头部客户批量订单。半导体、线束等新品放量+主业锂电复苏，看好2025年收入端加速增长　　2024年公司实现营收5.85亿元，同比+11.30%；其中Q4单季度为1.76亿元，同比+153%，主业锂电复苏明显...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/roll/2025-07-03/doc-infefhcf3764484.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK0276","symbol_name":"资本市场","start_time":0,"source_url":"https://finance.sina.com.cn/roll/2025-07-03/doc-infefhcf3764484.shtml","article_id":"2548280024","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2548280024","pubTimestamp":1751548260,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"sina","name":"sina"},"weMediaInfo":null,"summary":"事件概述　　公司发布2025年一季报，同时公众号发布键合机、超声波扫描显微镜等设备新突破，获得半导体封装头部客户批量订单。　　展望全年，主业锂电持续复苏，线束、半导体等新品快速放量，耗材逻辑强化，结合在手订单饱满，看好全年收入端加速增长。公司SAM已有批量订单，目前验证顺利，有望持续兑现。风险提示　　锂电行业景气度、半导体新品不及预期等。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"sina.com.cn","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"159582":"半导体","688392":"骄成超声","BK0276":"资本市场","002926":"华西证券","BK0251":"专用设备"},"translate_title":"West China Securities-Jiaocheng Ultrasonic-688392-The main business is recovering upward, and the semiconductor business benefits from 3D packaging-250703","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"159582":1,"688392":1,"002926":1},"content_text":"炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ （转自：研报虎）事件概述　　公司发布2025年一季报，同时公众号发布键合机、超声波扫描显微镜等设备新突破，获得半导体封装头部客户批量订单。半导体、线束等新品放量+主业锂电复苏，看好2025年收入端加速增长　　2024年公司实现营收5.85亿元，同比+11.30%；其中Q4单季度为1.76亿元，同比+153%，主业锂电复苏明显，新品线束、半导体开始放量。2025Q1公司实现营收1.48亿元，同比+22.35%，延续向上势头。具体分下游来看：　　1)锂电设备：24年收入为1.51亿元，同比-53.48%，下滑明显主要系动力电池扩产放缓，但是今年以来明显恢复；　　2)耗材及配件：24年收入为1.84亿元，同比+70.45%，快速增长主要系电池客户稼动率提升，相关需求旺盛。公司超声波焊接设备耗材属性强，随着保有量不断增长，将持续贡献稳定收入。　　3)汽车线束：24年收入为8134万元，同比+352%，主要系新能源汽车高低压线束市场规模不断扩张，同时公司客户突破顺利。　　4)半导体：24年收入为4693万元，同比+196%，半导体设备实现较大突破，其中超声波端子/Pin针焊机、超声波键合机等传统封装设备均已实现批量出货；超声波扫描显微镜、固晶机等先进封装领域设备进展较快，其中晶圆级超扫已有少量订单并交付。　　展望全年，主业锂电持续复苏，线束、半导体等新品快速放量，耗材逻辑强化，结合在手订单饱满，看好全年收入端加速增长。业绩拐点明确，毛利率保持出色水平，看好规模效应下利润弹性释放　　2024年公司实现归母净利润/扣非归母净利润为0.86/0.40亿元，分别同比+29.04%/+11.94%；单季度来看，24Q4分别为0.65/0.53亿元，分别同比+804%/+332%，贡献全年利润大头。2024年公司净利率/扣非净利率为14.52%/6.79%，其中Q4净利率/扣非净利率为36.81%/30.04%，同比+49.45pct、+62.73pct，环比+27.75pct、+25.36pct，盈利能力大幅改善：　　1)毛利端：2024年公司毛利率为56.89%，同比-0.09pct，维持较高水平；其中Q4毛利率为69.66%，同比-3.31pct，环比+16.02pct，推测系产能利用率提升，同时高毛利的配件快速放量。具体来看：　　①设备端：公司锂电/线束/半导体超声波设备毛利率分别为48.43%/59.71%/56.65%，分别同比-8.34pct/+11.41pct/-2.08pct，正常波动系产能爬坡等影响。公司设备整体毛利率水平出色，体现所处赛道技术壁垒高，竞争优势明显。　　②耗材端：公司配件毛利率高达75.93%，同比+13.61pct，带动整体毛利率提升，出色盈利水平有望持续贡献稳定利润。　　2)费用端：2024年公司期间费用率为43.98%，同比-0.47pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为13.81%/10.40%/21.65%/-1.89%，分别同比-0.9pct/+0.8pct/-0.7pct/+1.3pct。2024年公司研发费用1.27亿元，同比+7.78%，自2021年以来公司保持高强度研发投入，目前新品陆续发布并兑现收入。展望后续，费用前置投入完毕，预计研发人员及费用将保持稳定，销售、管理并无大额投入，收入快速增长下有望带动费用率持续下降。　　2025Q1公司实现归母净利润/扣非归母净利润为0.24/0.20亿元，分别同比+2152%/+1068%。2025Q1公司净利率/扣非净利率分别为15.78%/13.40%，同比+15.0pct、+15.1pct，其中毛利率为64.91%，同比+9.30pct，保持较高水平。公司业绩拐点明确，看好规模效应下利润弹性释放。半导体封装产品线持续完善，深度受益先进封装扩产浪潮　　公司构建起从理论层、核心部件层到产品层的超声波技术平台，广泛布局动力电池、线束、医疗、复合材料等领域，其中半导体率先进入兑现期：　　1)产品端：①传统封装：超声波端子/Pin针焊机、超声波键合机等；②先进封装：先进超声波扫描显微镜(SAM)、超声波固晶机等已有订单，布局超声波倒装键合等。　　2)需求端：①半导体超扫用于HBM晶圆键合内部检测，超声波为唯一途径，根据我们测算单万片设备价值量约3亿元，随着3D堆叠需求提升，头部存储客户积极扩产，市场需求广阔。公司SAM已有批量订单，目前验证顺利，有望持续兑现。　　②超声波固晶机国内市场需求超百亿元，倒装键合/球焊机等市场同样不小，相较传统热压、回流焊，超声波技术路线具备更低温度和更高效率，将充分受益先进封装发展。投资建议　　我们预计公司2025-2027年营收为7.58、10.44和14.46亿元，同比+30%、38%和39%；2025-2027年归母净利润为1.40、2.25和3.42亿元，同比+63%、61%和52%；2025-2027年EPS为1.21、1.94和2.95元，2025/7/2股价67.81元对应PE为56、35、23倍，考虑公司主业复苏，半导体业务快速兑现，成长性出色，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示　　锂电行业景气度、半导体新品不及预期等。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.38.0","shortVersion":"4.38.0","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2548280024","isCrawlerRequest":true}