中国燃气(0384.HK)：一次性项目影响2025财年盈利 2026财年现金流确定性仍待提高

交银国际2025-06-30

较多一次性项目影响2025 财年盈利，自由现金流有较大改善。中燃2025财年报表盈利同比增2.1%，核心盈利同比降约14%，低于我们预期，主因：1）下半财年零售气量同比下滑1% ，因公司受暖冬影响约5 个月，导致居民售气同比下跌4%；2）由于船舶出售，期内减少2.6 亿港元的租赁收入；3）2024 财年有1.5 亿港元的一次性的退税没有在2025 财年再出现。虽然如此，公司售气毛差同比增约4 分至...

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