环保行业：从派息融资比来看高股息标的

长江证券股份有...2025-06-16

从息融比来看环保行业商业模式不占优势以中证红利指数100 只成分股股票作为分析样本，分行来看派息融资比较高的是家电制造、油气石化及煤炭行业，分别为2942%、1037%和384%，而公用事业（主要是燃气）及环保行业派息融资比分别为136%和46%。这与行业的商业模式确实相关，环保行业属于重资产商业模式，本质上依靠投资获取合理回报，洪城环境主营业务为水务及污水处理业务，经历了水厂扩容、污水提标改造，...

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也具有一定吸引力。类公用事业红利股的优势在于长期业绩稳健水务运营及垃圾焚烧企业2020 年~2024 年收入复合增速分别为6.0%、1.2%，归母净利润复合增速分别为6.8%、9.5%。公司业绩长期稳健的原因在于：1）项目经营稳定：一般都是30左右的特许经营权，实质形成了区域垄断；2）价格体系稳定：自来水、污水及垃圾焚烧项目都是合理收益率定价模式，自来水水费近两年来上海、深圳、广州、长沙等多个城市也迎来了上涨以弥补过往时间成本的提升，整体收率维持稳定；3）处理规模稳定：处理规模主要与人口挂钩，上市公司布局项目基本都处于大中型城市，人口相对稳定；4）现金流稳定：由于水务及垃圾焚烧都是与民生息息相关的财政支出，优先级较高，企业现金流良好，也支撑长期稳定分红。投资策略：关注垃圾焚烧企业可向B 端业务转型获估值修复机会垃圾焚烧企业业绩具备确定性高且稳步增长，是优质赛道。未来垃圾焚烧项目的中央可再生能源补贴可逐步转为居民收费模式，同时处置项目本身可根据合同调价公式提升处置费价格。绿证交易体系逐渐完善后，将利于解决当前国补不足致部分收入形成长期应收账款的问题，利于企业现金流改善，垃圾焚烧企业可向B 端业务转型获估值修复。关注行业龙头：瀚蓝环境、伟明环保、光大环境、绿色动力、三峰环境、永兴股份、盈峰环境、军信股份、兴蓉环境等。风险提示1、盈利性不达预期风险；2、政策落地进度不及预期风险；3、项目进度低于预期风险；4、国补退坡风险。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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