一季度营利双降，SVIP用户反增18%：唯品会亟待破解垂直电商困局

财中社2025-05-21

5月20日，中国特卖电商龙头唯品会（VIPS）发布2025年第一季度财报。财报显示，公司第一季度实现净营收262.7亿元，较上年同期的276亿元下降5%，较市场预期的263.3亿元略低0.6%；调整后每ADS收益4.43元，同比下滑4.9%，但超出市场预期的4.32元；GMV（商品交易总额）523.8亿元，同比微降0.11%；订单总数1.67亿，较2024年同期的1.79亿下降6.7%。盈利能力...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2537602437?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-05-21 16:35","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2537602437","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"一季度营利双降，SVIP用户反增18%：唯品会亟待破解垂直电商困局","media":"财中社","content":"<div>\n<p>5月20日，中国特卖电商龙头唯品会（VIPS）发布2025年第一季度财报。财报显示，公司第一季度实现净营收262.7亿元，较上年同期的276亿元下降5%，较市场预期的263.3亿元略低0.6%；调整后每ADS收益4.43元，同比下滑4.9%，但超出市场预期的4.32元；GMV（商品交易总额）523.8亿元，同比微降0.11%；订单总数1.67亿，较2024年同期的1.79亿下降6.7%。盈利能力...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025052116364997608ca0&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一季度营利双降，SVIP用户反增18%：唯品会亟待破解垂直电商困局</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n一季度营利双降，SVIP用户反增18%：唯品会亟待破解垂直电商困局\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-05-21 16:35 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025052116364997608ca0&s=b><strong>财中社</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>5月20日，中国特卖电商龙头唯品会（VIPS）发布2025年第一季度财报。财报显示，公司第一季度实现净营收262.7亿元，较上年同期的276亿元下降5%，较市场预期的263.3亿元略低0.6%；调整后每ADS收益4.43元，同比下滑4.9%，但超出市场预期的4.32元；GMV（商品交易总额）523.8亿元，同比微降0.11%；订单总数1.67亿，较2024年同期的1.79亿下降6.7%。盈利能力...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025052116364997608ca0&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"LU0630378692.HKD","symbol_name":"HSBC GIF ASIA PACIFIC EX JAPAN EQ HD \"AM2\" (HKD) INC","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025052116364997608ca0&s=b","article_id":"2537602437","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025052116364997608ca0&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2537602437","pubTimestamp":1747816500,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"SVIP活跃用户逆增18%尽管唯品会的整体数据承压，财报中仍包含若干结构性亮点。针对SVIP权益的升级，唯品会第一季度举办了一系列的市场营销活动，成效显著。唯品会第一季度总成本同比下降4%至201.86亿元，其中履约成本下降4.8%至18.9亿元，研发费用减少6.8%至4.49亿元。连续第50个季度盈利唯品会一季报发布后，二级市场上，公司股票应声下跌。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"LU0630378692.HKD":"HSBC GIF ASIA PACIFIC EX JAPAN EQ HD \"AM2\" (HKD) INC","LU0197773160.USD":"HSBC GIF ASIA PACIF EX JAPAN EQ HD \"AC\" ACC","BK4509":"腾讯概念","BK4122":"互联网与直销零售","BK4505":"高瓴资本持仓","VIPS":"唯品会","BK4503":"景林资产持仓","BK4558":"双十一","LU0197773673.USD":"HSBC GIF ASIA PACIF EX JAPAN EQ HD \"AS\" (USD) INC","BK4588":"碎股","BK4585":"ETF&股票定投概念","LU0630378429.USD":"HSBC GIF ASIA PACIFIC EX JAPAN EQ HD \"AM2\" (USD) INC","BK4526":"热门中概股","LU0640798160.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS GLOBAL EMERGING MARKET DYNAMIC \"A\" (USD) ACC","BK4220":"综合零售","BK4552":"Archegos爆仓风波概念","LU1115378108.SGD":"Eastspring Investments - Global Emerging Markets Dynamic AS SGD","BK4531":"中概回港概念"},"translate_title":"Profits fell in the first quarter, but SVIP users increased by 18%: Vipshop urgently needs to solve the dilemma of vertical e-commerce","themeId":"0765daa1900e08722048872efa68927a","isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"VIPS":1},"content_text":"5月20日，中国特卖电商龙头唯品会（VIPS）发布2025年第一季度财报。财报显示，公司第一季度实现净营收262.7亿元，较上年同期的276亿元下降5%，较市场预期的263.3亿元略低0.6%；调整后每ADS收益4.43元，同比下滑4.9%，但超出市场预期的4.32元；GMV（商品交易总额）523.8亿元，同比微降0.11%；订单总数1.67亿，较2024年同期的1.79亿下降6.7%。盈利能力方面，唯品会第一季度净利润19.8亿元，同比下降16%；Non-GAAP净利润23亿元，较上年同期的26亿元下降11.5%。运营利润22.77亿元，同比下降17.5%；经调整运营利润率从上年同期的11.1%收窄至10%；毛利为60.82亿元，同比下降7%；毛利率为23%，较上年同期下降1个百分点。营收利润双降，同行加速复苏唯品会一季度的经营数据折射出在阿里（09988/BABA）、京东（09618）等综合电商平台加速复苏的背景下，垂直电商面临的增长压力。阿里在5月15日发布了截至3月31日的2025财年第四财季及全年财报。财报显示，第四财季阿里营收2364.5亿元，同比增长7%，微低于预估的2379.1亿元；调整后净利润298.5亿元，同比增长22%，略高于预估的293.9亿元。“处在投入期”的阿里财报不乏亮点，电商是阿里的“基本盘”，淘天集团表现亮眼，营收同比增长9%至1013.69亿元，创六个季度新高。其中，受益于take rate（平台从商家每笔交易中抽取的佣金比例）同比提升所带动，淘天集团单季度客户管理收入同比增长12%至710.77亿元，经调整EBITA同比增长8%，三项指标均显著超越市场预期，详见《财中社》此前的文章：《“蔡吴”配首交完整年报：阿里“处在投入期”》。京东的业绩亦超市场预期。2025年第一季度，其营业收入为3010.82亿元，同比增长15.78%，高于彭博一致预期的11.60%。经营利润为105.33亿元，同比增长36.79%，经营利润率为3.50%，高于一致预期的3.10%。当前电商行业呈现明显分化趋势。综合平台通过全品类扩张持续扩大规模效应，而垂直电商则在细分领域寻求突破。唯品会的特卖模式面临双重挑战：既要抵御直播电商的价格冲击，又需应对品牌方自建渠道的分流压力。值得关注的是，唯品会存货周转率较上年同期提高0.1次至4.38次，显示管理能力持续优化，为其在毛利率同比下降1个百分点至23%的情况下维持管理水平提供了支撑。SVIP活跃用户逆增18%尽管唯品会的整体数据承压，财报中仍包含若干结构性亮点。GMV方面，唯品会第一季度实现商品交易总额524亿元，同比保持稳定。同时，唯品会用户运营质量显著提升，活跃用户数量4130万，相比上年同期的4310万有所下降；但SVIP活跃用户数同比增长18%，这一高价值用户群体贡献了线上销售额的51%。针对SVIP权益的升级，唯品会第一季度举办了一系列的市场营销活动，成效显著。线上线下同步开展的二十余场私享特卖活动，成功吸引约30万SVIP用户深度参与。这验证了管理层\"聚焦高价值用户\"战略的有效性，也解释了为何在活跃用户总数同比下降4.17%的情况下，核心业务指标仍保持较强韧性。同时，成本管控也成为一季报的重要看点。唯品会第一季度总成本同比下降4%至201.86亿元，其中履约成本下降4.8%至18.9亿元，研发费用减少6.8%至4.49亿元。但市场费用逆势增加5.9%至7.32亿元，表明公司正在加大精准获客投入。唯品会董事长兼CEO沈亚称，“为应对市场的快速变化，我们在近期启动了组织变革，以更好地聚焦买手制好货战略。接下来，我们会继续增加高价值品牌好货供给，加速推动技术和服务创新，为更多用户创造可感知的差异化价值”。连续第50个季度盈利唯品会一季报发布后，二级市场上，公司股票应声下跌。5月20日美股收盘，唯品会下跌7.18%，报14.36美元，市值73.94亿美元。虽然核心数据在连续下降，但2025年第一季度仍是唯品会第50个季度实现盈利，从唯品会2024年报中的逆势派息2.5亿美元可看出，唯品会对其特卖模式的转型仍有信心，详见《财中社》此前的文章：《唯品会逆势派息2.5亿美元，沈亚夫妇和洪晓波成最大赢家》。目前，唯品会正在加速构建\"特卖+内容\"的新生态，这种内容化转型能否突破用户增长瓶颈，或将成为影响其下半年业绩的关键变量。而对于2025年第二季度的预测，公司预计净营收255亿-269亿元，同比降幅区间为5%至0%，反映管理层对消费复苏节奏的审慎判断。值得注意的是，截至2025年3月31日，唯品会现金储备达289亿元，短期投资1.923亿元，强大的资金实力为其战略转型提供了充足缓冲。（文章来源：财中社）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.36.2","shortVersion":"4.36.2","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2537602437","isCrawlerRequest":true}