新茶饮狂掀上市潮！“盛宴”还是“剩宴”？

中国基金报2025-05-11

头部新茶饮企业在2025年迎来上市“盛宴”。自2月以来，古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、沪上阿姨相继上市，并且各家企业在上市首日均出现股价大涨。　　潮水尚未退去，头部新茶饮企业已经分化。除了上市较早的奈雪的茶、茶百道遭遇股价大跌，近期上市的沪上阿姨、霸王茶姬，股价涨幅也弱于蜜雪集团、古茗。　　头部新茶饮企业上市后分化，凸显了整个新茶饮行业已步入竞争下半场，普遍的同质化竞争与过度规模化等“内卷”问题，...

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　　同时，奈雪的茶、茶百道自从上市之日起至2025年5月9日，股价相较发行价分别下跌94.39%、44.51%。  　　一家新茶饮企业人士向记者介绍，新茶饮企业对融资的需求倒是其次，上市主要是给投资机构提供较好的退出渠道，以及扩大自身品牌势能，从而助力业务发展。 　　部分新茶饮企业上市后股价不甚理想，引发外界关注新茶饮企业是否都需要上市的问题。 　　“新茶饮企业最近接连上市，确实存在部分赶风头的情况。”资深投行人士王骥跃表示，这些新茶饮企业上市后，还是要靠自身成长性才能赢得市场认可。 　　从2024年净利润表现看，蜜雪集团、霸王茶姬和古茗同比分别增长39.8%、213.3%、36.2%，沪上阿姨、茶百道同比分别下降15.2%、58.55%，奈雪的茶出现大额亏损。  “数字游戏”走到尽头？新茶饮“不可能三角”凸显　　“新茶饮行业的‘数字游戏’走到尽头。”喜茶近期称，新茶饮行业出现产品高度同质化、门店数量供大于求、经营效益普遍下滑等问题。 　　过去几年，新茶饮企业出于资本、营收、利润等考量因素，以加盟等方式快速扩充门店规模。 　　以霸王茶姬为例，其2022年、2023年、2024年的全球门店数量分别为1087家、3511家、6440家，同时GMV（商品交易总额）和营收高速增长，2024年同比分别增长173%、167%。  来源：中国基金报记者邱德坤拍摄 　　在激烈的市场竞争之下，部分新茶饮企业的盈利能力明显下降。 　　以茶百道为例，其2024年的净利润同比下降58.55%，毛利率下降3.2个百分点至31.2%，原因包含加大对加盟商的政策支持。 　　这是新茶饮企业在行业上半场普遍采用的打法，通过提升加盟商数量、提高品牌势能、争相上市等方式快速壮大，但导致行业陷入同质化竞争与门店过剩的困境。 　　喜茶方面表示，在此过程中，用户的实际需求被选择性忽略，广泛的同质化产品体验，以及过度的规模扩张，严重危害了整个行业的根基。 　　一位新茶饮行业人士介绍，业内企业的“不可能三角”问题正在凸显，即难以同时实现规模扩张、成本控制与品牌调性的平衡。 　　此前，新茶饮企业依靠加盟模式解决了规模扩张与资本周转的问题，但过度扩张导致单店盈利水平下滑，加盟商的成本回收周期变长。 　　2024年，古茗的单店GMV同比下降4.3%，单店日均售出杯数同比下降8.59%，并且有871家加盟商终止加盟关系，同比增长107%。  来源：古茗2024年年报 　　近日，记者走访上海、杭州一些商场发现，部分古茗门店的人流量低于周边其他餐饮店。杭州某商场一位古茗门店工作人员称，感觉最近进店的人有减少。  来源：中国基金报记者邱德坤拍摄 　　此外，新茶饮企业的加盟店多次遭遇品控危机。3月，蜜雪集团位于湖北宜昌的一家加盟店，被曝光使用隔夜柠檬和橙子切片制作饮品，并且该加盟店内的卫生状况堪忧。  新茶饮行业步入下半场差异化竞争成效有待观察　　新茶饮行业的发展阶段，正从上半场转向下半场。据悉，行业上半场以增量为主，各方“跑马圈地”抢夺市场份额；下半场以存量为主，各方采取差异化与精细化发展策略。 　　据艾媒咨询数据，预计中国新茶饮市场的规模在2024年达3547.2亿元，同比增长6.4%；未来几年将维持小幅但稳定的增长态势，到2028年有望超4000亿元。 　　王骥跃认为，同质化竞争、核心竞争力不强、壁垒不够的新茶饮企业，很难获得资本市场青睐。 　　部分新茶饮企业已在注重差异化发展。比如，蜜雪集团凭借极致的供应链能力，在价格和门店数量方面取得优势。 　　问题在于，大部分新茶饮企业尝试差异化发展策略，具体成效有待观察，而新茶饮企业的跟风能力已在行业上半场有所体现。 　　近日，古茗上新“一杯冰水”和“鲜活柠檬水”等产品，售价分别为1元起、3元起（微信小程序售价2.5元起）。外界猜测古茗此举是否在尝试走低价路线，以对标蜜雪集团。  来源：古茗微信小程序 　　对此，古茗否认了外界猜测，提及推出上述新品是想让更多用户喝到古茗的饮品，为消费者提供高性价比的选择，并且上述新品仅在夏季限时上架。 　　同时，出海是头部新茶饮企业均在发力的方向。一家上市新茶饮企业相关人士介绍，新茶饮企业大都选择在境外上市，一个重要目的是助力开展海外业务。 　　6家上市的新茶饮企业，有5家在港股上市、1家在美股上市。中泰国际策略分析师颜招骏介绍，新茶饮企业能否在出海、供应链等方面具备优势，成为港股、美股投资者关注的重点。 　　较为典型的是霸王茶姬，4月17日在美股上市，4月26日首家北美门店对外试运营。招股书显示，霸王茶姬美股上市的募资投向，包含继续扩大海内外门店规模。 　　业内人士称，相较于咖啡已在全球消费者心中形成认知，海外消费者对新式茶饮的认知还有待培育，并且新茶饮企业在海外的供应链建设仍处于初期阶段。 　　针对新茶饮行业的最新变化，记者向霸王茶姬、古茗、奈雪的茶等新茶饮企业提出采访需求，但部分新茶饮企业拒绝接受采访，部分新茶饮企业截至发稿未予以回应。（文章来源：中国基金报）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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