白酒行业2024年报及2025年1季报总结：行稳致远分化加剧

广发证券股份有...2025-05-07

核心观点：2024&25Q1 概述：25Q1 春节旺季催化下，行业整体营收小幅增长，但增速较2024 年下滑，行业仍处调整期。分价格带来看，高端白酒整体稳中有增，次高端酒营收增速接近零值区间，地产酒及其他白酒分化加剧。当前进入5 月，白酒行业由传统淡季转向五一、端午小旺季，在需求回暖的情况下主流产品价盘有望企稳。展望2025全年，龙头酒企稳字当头，渠道静待库存消化，动销预计保持平稳。收入端：高端...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2533624195?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-05-07 13:51","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2533624195","market":"sh","top_or_hot":-1,"title":"白酒行业2024年报及2025年1季报总结：行稳致远 分化加剧","media":"广发证券股份有...","content":"<div>\n<p>核心观点：2024&25Q1 概述：25Q1 春节旺季催化下，行业整体营收小幅增长，但增速较2024 年下滑，行业仍处调整期。分价格带来看，高端白酒整体稳中有增，次高端酒营收增速接近零值区间，地产酒及其他白酒分化加剧。当前进入5 月，白酒行业由传统淡季转向五一、端午小旺季，在需求回暖的情况下主流产品价盘有望企稳。展望2025全年，龙头酒企稳字当头，渠道静待库存消化，动销预计保持平稳。收入端：高端...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025050713515494eedd03&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>白酒行业2024年报及2025年1季报总结：行稳致远 分化加剧</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n白酒行业2024年报及2025年1季报总结：行稳致远 分化加剧\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-05-07 13:51 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025050713515494eedd03&s=b><strong>广发证券股份有...</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>核心观点：2024&25Q1 概述：25Q1 春节旺季催化下，行业整体营收小幅增长，但增速较2024 年下滑，行业仍处调整期。分价格带来看，高端白酒整体稳中有增，次高端酒营收增速接近零值区间，地产酒及其他白酒分化加剧。当前进入5 月，白酒行业由传统淡季转向五一、端午小旺季，在需求回暖的情况下主流产品价盘有望企稳。展望2025全年，龙头酒企稳字当头，渠道静待库存消化，动销预计保持平稳。收入端：高端...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025050713515494eedd03&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"SGXZ49509284.SGD","symbol_name":"United China A Shares Innovation A Acc SGD","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025050713515494eedd03&s=b","article_id":"2533624195","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025050713515494eedd03&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2533624195","pubTimestamp":1746597108,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"分价格带来看，高端白酒整体稳中有增，次高端酒营收增速接近零值区间，地产酒及其他白酒分化加剧。高端酒：25Q1 三家酒企营业总收入均延续增长态势，相较其他酒企展现出更强的品牌力与经营稳定性。地产酒：25Q1 内部呈现强分化。费用率：2025Q1 板块整体营业税金率保持平稳，多数企业税金比率变动在1pct 以内。综合来看，2024 年&25Q1 多数酒企盈利水平有所回落。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"600809":"山西汾酒","SGXZ49509284.SGD":"United China A Shares Innovation A Acc SGD","BK0175":"白马股","LU1997245094.SGD":"安联神州A股基金AT Acc SGD","BK0215":"饮品","LU1781817850.SGD":"Blackrock Systematic China A-Share Opportunities A2 SGD-H","LU1580142542.USD":"Blackrock Systematic China A-Share Opportunities A2 USD","BK0028":"国家队","BK0012":"证金概念","LU1997245177.USD":"安联神洲A股基金","BK0188":"融资融券","SGXZ81163826.USD":"UNITED CHINA A-SHARES INNOVATION \"A\" (USD) ACC"},"translate_title":"Summary of the 2024 Annual Report and 2025 First Quarterly Report of the Liquor Industry: Stable and far-reaching differentiation intensifies","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"600809":0.9},"content_text":"核心观点：2024&25Q1 概述：25Q1 春节旺季催化下，行业整体营收小幅增长，但增速较2024 年下滑，行业仍处调整期。分价格带来看，高端白酒整体稳中有增，次高端酒营收增速接近零值区间，地产酒及其他白酒分化加剧。当前进入5 月，白酒行业由传统淡季转向五一、端午小旺季，在需求回暖的情况下主流产品价盘有望企稳。展望2025全年，龙头酒企稳字当头，渠道静待库存消化，动销预计保持平稳。收入端：高端表现稳健，次高端承压，地产酒分化。高端酒：25Q1 三家酒企营业总收入均延续增长态势，相较其他酒企展现出更强的品牌力与经营稳定性。次高端：春节期间营收承压，24Q4+25Q1 次高端酒企收入合计266.1 亿元，同比-4.8%。分公司看，山西汾酒表现突出，水井坊发力新渠道带动增长，舍得酒业、酒鬼酒持续调整。地产酒：25Q1 内部呈现强分化。古井贡酒、今世缘收入增速表现较好，主因部分强势单品势能延续、持续放量，口子窖在新品兼8 带动下营收表现略超预期，迎驾贡酒、洋河股份营收增速阶段性承压。利润端：多数酒企盈利水平有所回落。毛利率端：2024/25Q1 白酒板块平均毛利率分别为81.8%/81.5%，高端酒表现相对稳健，次高端酒分化明显, 地产酒多有回落。费用率：2025Q1 板块整体营业税金率保持平稳，多数企业税金比率变动在1pct 以内。销售费用率不同价格带内企业表现均有所分化，管理费用率整体有所收缩。综合来看，2024 年&25Q1 多数酒企盈利水平有所回落。现金流和预收款：品牌势能显现，龙头回款更优。销售回款：高端酒整体表现更优，贵州茅台/五粮液/泸州老窖23Q4+24Q1 销售收现分别同比+10.5%/+3.2%/+48.3%。地产酒内部表现分化，今世缘/口子窖表现相对较好，24Q4+25Q1 销售收现分别同比+10.8%/+9.6%。次高端回款难度仍高于高端酒和地产酒龙头，仅龙头山西汾酒表现良好。预收款（合同负债）：受春节错期影响、经销商打款前置影响，多数酒企25Q1 预收款环比有所回落。从同比数据看，五粮液、泸州老窖表现较好，经销商打款积极性强，次高端中汾酒表现较优。盈利预测与投资建议：当前多数白酒企业PE 估值（2025E）在15x 附近，已反映出市场对白酒行业动销的悲观预期，多数公司小幅提升分红率，强化投资者信心。白酒作为顺周期“向上期权”品种，以分红率为底线价值，静待需求转暖。核心推荐：泸州老窖、今世缘、山西汾酒、贵州茅台、古井贡酒。风险提示：经济面复苏节奏有待观察，消费力恢复不及预期，食品安全问题。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.43.1","shortVersion":"4.43.1","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2533624195","isCrawlerRequest":true}

白酒行业2024年报及2025年1季报总结：行稳致远 分化加剧

精彩评论

白酒行业2024年报及2025年1季报总结：行稳致远分化加剧