400亿中药巨头，暗藏隐忧？

看财经2025-05-06

东阿阿胶，喜忧参半。2025年一季度，东阿阿胶（000423.SZ）营业收入17.19亿元，同比增长18.24%；净利润4.25亿元，同比增长20.25%，延续了此前几年的高增长。不过，也伴随着隐忧。2025年一季度，东阿阿胶经营现金流净额为-3.04亿元，同比下滑147.63%，上一年同期这个数字是6.38亿元。与此同时，公司应收账款增加至5.4亿元，同比增长190.08%。要知道，2024年...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2533520064?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-05-06 15:42","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2533520064","market":"sh","top_or_hot":-1,"title":"400亿中药巨头，暗藏隐忧？","media":"看财经","content":"<div>\n<p>东阿阿胶，喜忧参半。2025年一季度，东阿阿胶（000423.SZ）营业收入17.19亿元，同比增长18.24%；净利润4.25亿元，同比增长20.25%，延续了此前几年的高增长。不过，也伴随着隐忧。2025年一季度，东阿阿胶经营现金流净额为-3.04亿元，同比下滑147.63%，上一年同期这个数字是6.38亿元。与此同时，公司应收账款增加至5.4亿元，同比增长190.08%。要知道，2024年...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250506154827a473adde&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>400亿中药巨头，暗藏隐忧？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n400亿中药巨头，暗藏隐忧？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-05-06 15:42 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250506154827a473adde&s=b><strong>看财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>东阿阿胶，喜忧参半。2025年一季度，东阿阿胶（000423.SZ）营业收入17.19亿元，同比增长18.24%；净利润4.25亿元，同比增长20.25%，延续了此前几年的高增长。不过，也伴随着隐忧。2025年一季度，东阿阿胶经营现金流净额为-3.04亿元，同比下滑147.63%，上一年同期这个数字是6.38亿元。与此同时，公司应收账款增加至5.4亿元，同比增长190.08%。要知道，2024年...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250506154827a473adde&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK0239","symbol_name":"医药制造","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250506154827a473adde&s=b","article_id":"2533520064","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250506154827a473adde&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2533520064","pubTimestamp":1746517369,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"4月25日，东阿阿胶大跌2.96%；4月28日，10%跌停；4月29日，再次大跌2%。以2017年为例，东阿阿胶的销售费用18亿元，销售费用率接近25%。那么问题来了，作为400亿的中药巨头，是不是意味着东阿阿胶的前景变得悲观了？截至2025年一季度，东阿阿胶的存货周转天数为187.42天，同比下滑13.16%，低于2024年水平。2020年至2024年，东阿阿胶的经营现金流净额分别为8.01亿元、28.01亿元、21.45亿元、19.53亿元和21.71亿元，合计98.7亿元，且均高于同期净利润，净现比高达2.5。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"561510":"中药ETF华泰柏瑞","562390":"中药50ETF","BK0239":"医药制造","BK0028":"国家队","SG9999014674.SGD":"Nikko AM All China Equity A SGD","000423":"东阿阿胶","BK0183":"MSCI概念","BK0188":"融资融券","BK0175":"白马股","BK0196":"行业龙头","BK0010":"央企","BK0187":"一线龙头"},"translate_title":"40 billion Chinese medicine giant, hidden worries?","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"561510":0.9,"562390":0.9,"000423":1},"content_text":"东阿阿胶，喜忧参半。2025年一季度，东阿阿胶（000423.SZ）营业收入17.19亿元，同比增长18.24%；净利润4.25亿元，同比增长20.25%，延续了此前几年的高增长。不过，也伴随着隐忧。2025年一季度，东阿阿胶经营现金流净额为-3.04亿元，同比下滑147.63%，上一年同期这个数字是6.38亿元。与此同时，公司应收账款增加至5.4亿元，同比增长190.08%。要知道，2024年年底，这个数字只有7920万元，短期内大幅增长。短时间里“增收不增现”，市场纷纷怀疑，东阿阿胶是不是向经销商压货？于是，股价应声大跌。4月25日，东阿阿胶大跌2.96%；4月28日，10%跌停；4月29日，再次大跌2%。对此，官方也作出了解释：“公司实施了阶段性授信清零的管理策略，即为了加速推广男性滋补品牌，使用了授信额度发货，新增了应收账款；部分跨期银行承兑汇票未到期，同时加大了驴皮原料及中药材等战略物资的储备。”尽管解释合乎逻辑，但不管怎么说，鉴于东阿阿胶历史上深受压货的毒害，使得市场情绪比较悲观。而这，又得提到公司的历史。一直以来，东阿阿胶都有一个梦想，就是将东阿阿胶打造成“中药领域的贵州茅台”，兼具奢侈品和金融属性。这样的话，东阿阿胶便能够通过不断涨价实现利润的增长。但其实，二者的逻辑截然不同。以2017年为例，东阿阿胶的销售费用18亿元，销售费用率接近25%。显然，靠着砸广告塑造高端形象，最终难以维系。这便是为何，东阿阿胶2019年营业收入出现“腰斩式”下滑，更是发生自上市以来的首次亏损。那么问题来了，作为400亿的中药巨头，是不是意味着东阿阿胶的前景变得悲观了？我们认为，不必过于悲观。截至2025年一季度，东阿阿胶的存货周转天数为187.42天，同比下滑13.16%，低于2024年水平。要知道，2018年，这个数字高达800天。分产品看，东阿阿胶的核心产品是阿胶块和复方阿胶浆，均为超10亿元体量产品，市场份额分别高达70%和34%，处于遥遥领先的地位。除此之外，东阿阿胶又拓展了阿胶糕和阿胶粉两大系列产品，并在2023年进一步突破传统女性用户群体，布局男士滋补健康品牌。分渠道看，从2019年以来，东阿阿胶的数字化线上营销全面提速。2019年，线上收入占比在5%以下，2020年提高至10%，目前这个数字在25%以上。短短几年时间里，东阿阿胶不仅摆脱了高存货的冲击，而且还通过全面数字化营销以及扩大产品品类，让公司重新迎来高增长。回到公司经营现金流。事实上，自2020年以来，东阿阿胶的经营现金流都非常出色。2020年至2024年，东阿阿胶的经营现金流净额分别为8.01亿元、28.01亿元、21.45亿元、19.53亿元和21.71亿元，合计98.7亿元，且均高于同期净利润，净现比高达2.5。众所周知，净现比越高，说明企业的盈利质量越高、现金流状态越好。通俗一点说，公司每赚100万，实际上有250万的现金流入。而这，也是东阿阿胶慷慨分红的重要原因。过去四年，东阿阿胶的股利支付率接近100%，相当于把赚到的钱全部用于分红；2024年，现金分红15.55亿元，股息率4.44%，比很多绩优蓝筹公司要更加出色。最后说一句，公司目前资产负债率不到20%，账面总现金超80亿元，同时短期借款和利息费用又可以忽略不计，可以说非常稀缺。一句话，从市场需求和产品地位来说，东阿阿胶都值得更多期待。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.35.13","shortVersion":"4.35.13","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2533520064","isCrawlerRequest":true}