伯希和赴港IPO：解码“中国高性能户外第一股”的资本跃迁与行业变局

新浪证券2025-05-07

2025年4月28日，中国高性能户外服饰品牌伯希和（Pelliot）正式向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市，联席保荐人为中金公司和中信证券。若成功上市，伯希和或成为“中国高性能户外生活方式第一股”。　　港股IPO复苏与户外赛道结构性红利　　2025年的香港资本市场呈现出显著的复苏态势。一季度新增51家上市申请，融资规模同比增长287%，蜜雪冰城、古茗等消费企业的火爆认购进一步点燃市场信心。这一...

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BREATH防水透湿科技、与Polartec等国际面料供应商合作，确保产品性能对标国际品牌。其二，场景适配。“三合一”设计兼顾户外专业性与城市通勤需求，轻量化技术拓展跑步、骑行等细分场景。其三，成本优化。规模效应下，75D涤纶丝采购成本下降5.2%，销售成本占比从45.7%降至40.4%。\n　　然而，过度依赖单一品类亦存隐忧。尽管2020年引入韩国品牌Excelsior试水鞋类市场，但该业务仅占营收1.9%，未能形成第二曲线。未来能否复制冲锋衣的成功，取决于其技术迁移能力与品类创新速度。\n　　在资本运作方面，2025年3月，腾讯突击投资3亿元，以10.7%持股成为最大外部股东。此举既为IPO估值背书，亦可能为后续腾讯生态（如微信商城、游戏IP联名）的协同铺路。公司上市前向创始团队分红4200万元，虽属合规操作，但可能削弱投资者对资金用途的信任。\n　　命名争议、破发隐忧与行业竞合\n　　尽管已行至港交所门前，公司的潜在风险仍不容忽视。\n　　品牌名称“伯希和”被质疑关联法国汉学家保罗·伯希（敦煌文物劫掠者），尽管公司解释源于“伯牙子期”典故，但招股书未主动披露此风险。若舆论发酵，可能引发消费者抵制或监管问询，需警惕ESG层面的声誉危机。\n　　2024年港股新股首日破发率35.7%，科技板块更高达41.2%。伯希和28亿元估值对应2024年市盈率约10倍，虽低于安踏（25倍）但高于传统服装企业。若上市后增长不及预期，可能面临估值回调压力。此外，港股流动性不足（日均成交额约1222亿港元）亦制约股价表现。\n　　此外，户外赛道竞争白热化。国际品牌开始下沉，ARC’TERYX（始祖鸟）成立独立鞋履部门，Lululemon加码户外线，安踏通过收购亚玛芬构建多品牌矩阵。新锐品牌崛起，骆驼、探路者等传统品牌转型，蕉下等互联网品牌以轻量化设计抢占市场。\n　　伯希和2024年研发支出3150万元，仅占营收1.8%，难以维持技术优势，同时需警惕价格战对毛利率的侵蚀。\n　　伯希和赴港IPO是其从“网红品牌”向“公众公司”转型的关键一跃。短期看，高增长故事与腾讯背书可能吸引市场关注；长期而言，需解决三大命题：品类多元化，突破冲锋衣依赖，培育鞋类、装备等新增长点；品牌高端化，通过科技研发与跨界联名提升溢价能力；全球化布局，借助港股平台拓展东南亚、中东等新兴市场。\n　　在户外行业“从规模扩张到价值深耕”的转折点上，伯希和能否借资本之力实现跃迁，将是中国新消费品牌进化的重要观察样本。\n　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：AI观察员","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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