金域医学：医保控费政策+应收减值影响短期业绩看好ICL持续复苏和AI赋能

中泰证券2025-05-08

事件：公司发布2024 年年度报告及2025 年一季报，2024 年公司实现营业收入71.90亿元，同比下降15.81%，实现归母净利润-3.81 亿元，同比下降159.26%，实现扣非净利润-2.38 亿元，同比下降165.28%。2025 年第一季度公司实现营业收入14.67 亿元，同比下降20.35%；实现归母净利润-0.28 亿元，同比下降49.09%；实现扣非归母净利润-0.39 亿元，...

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支付改革全面落地，市场竞争相对激烈，检验外包价格持续调整，ICL行业整体面临一定压力。公司作为行业龙头，凭借深厚积累，核心业务展现韧性，全年标本检测量同比提升了2.94%，市场占有率保持领先。公司聚焦临床与疾病导向，持续推动产品创新，特色产品肿瘤筛查营收增长69.7%，阿尔兹海默症系列收入增长15%，血液肿瘤RNA-seq 收入增长170%，生殖健康tNGS 样本量突破7 万例。同时，公司持续巩固“顶天立地”的业务格局，2024 年三级医院收入占比提升至50.88%，同比提升7.75pp，全年新增精准医学中心34 家，累计达到90 家；在区域下沉方面，公司与区县头部医院合作达成已超过40%，紧密型县域医共体建设达到128 家。我们预计医改政策全面落地后ICL 行业有望加速出清，市场竞争有望趋缓，公司常规检验业务有望逐渐迎来恢复。数字化转型持续加速，驱动行业智能化升级。公司基于多年积累的检验大数据和人工智能技术，发布域见医言大模型和智能体应用小域医，报告解读调用量超过75 万次，并上线多个AI 辅助诊断模型，实现实验室效率提升50-90%，显著提升临床诊断的精准度及效能，同时公司部署的一站式服务平台金域云检KMC 已经覆盖下游客户超过57 万家，精准助力医检客户效能提升。未来公司有望逐步构建起覆盖“检-诊-疗”全链条的智能服务体系，推动ICL 业务朝着更加精准、可靠和便捷的方向加速发展。盈利预测与投资建议：根据公司公告，我们调整盈利预测，预计常规业务保持稳健复苏，新冠减值以及外部政策变化可能对业绩造成扰动，2025-2027 年公司收入75.01、82.24、90.18 亿元，调整前25-26 年85.36、99.55 亿元，同比增长4%、10%、10%，预计2025-2027 年归属母公司净利润3.51、6.41、6.98 亿元，调整前25-26 年8.12、9.97 亿元，同比增长192%、83%、9%。考虑到公司作为行业龙头有望直接受益行业快速发展，实验室盈利能力持续提升，维持“买入”评级。风险提示事件：实验室盈利时间不达预期风险，新冠持续时间不确定风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"policyRegulatory","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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