【光大海外&通信】中国电信：基础业务稳健发展，科技创新研发投入提升

EBoversea2025-05-04

报告标题：《基础业务稳健发展，科技创新研发投入提升——中国电信（601728.SH、0728.HK）2025年一季报点评》报告发布日期：2025年4月29日分析师：付天姿（执业证书编号：S0930517040002）分析师：刘凯（执业证书编号：S0930517100002）联系人：沈昱恒往期回顾基础业务稳健增长，继续加大现金分红——中国电信（601728.SH、0728.HK）2024年中报点评（...

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11.5%。充分发挥云网融合优势，加大科技创新研发投入，培育新增长极：2025Q1公司IDC收入达到95亿元人民币，同比增长10.4%。智能收入同比增长151.6%，视联网收入同比增长58.4%，卫星通信收入同比增长37.2%，量子收入同比增长81.1%。25Q1公司研发费用为18亿元人民币，同比增长11.5%。公司研发投入增速较高，主要系公司持续加大科技创新研发投入，围绕网络、云及云网融合、AI、量子/安全等四大技术方向，持续加强关键核心技术攻关。资本开支指引下降，持续提升现金分红比例：2024年资本开支935亿元人民币，同比下降5.4%，公司预计2025年资本开支836亿元，持续下降。根据公司2024年报，公司2024年度以现金方式分配的利润为当年股东应占利润的72%，并承诺从2024年起，三年内公司以现金方式分配的利润将逐步提升至当年股东应占利润的75%以上。维持“买入”评级：我们认为，运营商CAPEX下降，自由现金流持续改善，持续加大现金分红是运营商长期趋势。公司云业务优势明显，对B端业务的拉动作用持续得到体现。考虑到有线宽带用户提升幅度较小，我们预测中国电信2025/2026年归母净利润359/376亿元人民币（较上次下调0.2%/3.3%），新增2027年归母净利润预测402亿元人民币，2025-2027年归母净利润对应A股 PE 20X/19X/18X，H股PE 13X/12X/12X。A/H股均维持“买入”评级。风险提示：提速降费的政策风险，行业竞争加剧的风险，5G应用不及预期的风险。免责声明本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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