源杰科技：业绩较快增长 CW光源产品有望放量

中信建投证券2025-04-30

核心观点2025 年一季度，公司实现营业收入0.84 亿元，同比增长40. 52%，归母净利润0.14 亿元，同比增长35.93%。一季度公司营业收入显著增长，主要得益于数据中心CW 光源产品的放量，公司销售规模明显提升。随着高速数通光模块中硅光技术的渗透率逐步提升，CPO/OIO 产品技术不断发展，CW 光源的需求有望爆发式增长，公司作为行业内的头部供应商，与国内外头部厂商保持深度合作关系，将...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2531039185?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-04-30 00:00","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2531039185","market":"sh","top_or_hot":-1,"title":"源杰科技：业绩较快增长 CW光源产品有望放量","media":"中信建投证券","content":"<div>\n<p>核心观点2025 年一季度，公司实现营业收入0.84 亿元，同比增长40. 52%，归母净利润0.14 亿元，同比增长35.93%。一季度公司营业收入显著增长，主要得益于数据中心CW 光源产品的放量，公司销售规模明显提升。随着高速数通光模块中硅光技术的渗透率逐步提升，CPO/OIO 产品技术不断发展，CW 光源的需求有望爆发式增长，公司作为行业内的头部供应商，与国内外头部厂商保持深度合作关系，将...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250430194242a46da6a3&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>源杰科技：业绩较快增长 CW光源产品有望放量</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n源杰科技：业绩较快增长 CW光源产品有望放量\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-04-30 00:00 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250430194242a46da6a3&s=b><strong>中信建投证券</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>核心观点2025 年一季度，公司实现营业收入0.84 亿元，同比增长40. 52%，归母净利润0.14 亿元，同比增长35.93%。一季度公司营业收入显著增长，主要得益于数据中心CW 光源产品的放量，公司销售规模明显提升。随着高速数通光模块中硅光技术的渗透率逐步提升，CPO/OIO 产品技术不断发展，CW 光源的需求有望爆发式增长，公司作为行业内的头部供应商，与国内外头部厂商保持深度合作关系，将...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250430194242a46da6a3&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK0214","symbol_name":"IT设备","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250430194242a46da6a3&s=b","article_id":"2531039185","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250430194242a46da6a3&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2531039185","pubTimestamp":1745942400,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"简评1、一季度业绩表现较好，CW 光源市场空间广阔。一季度公司营业收入较快增长，主要得益于数据中心市场CW 光源产品的放量，公司销售规模明显提升。公司的CW 光源产品在行业内具备较强的竞争力，且在海内外重要客户侧取得了突破，有望带动公司业绩显著提升。大功率CW 光源将成为核心元器件之一， 公司作为行业内领先玩家，有望充分受益。公司大功率CW 激光器产品广泛应用于硅光及CPO/OIO 产品中，将充分受益于AI 带来的强劲需求。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"688498":"源杰科技","BK0214":"IT设备"},"translate_title":"Yuanjie Technology: CW light source products are expected to increase in volume with rapid growth in performance","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"688498":1},"content_text":"核心观点2025 年一季度，公司实现营业收入0.84 亿元，同比增长40. 52%，归母净利润0.14 亿元，同比增长35.93%。一季度公司营业收入显著增长，主要得益于数据中心CW 光源产品的放量，公司销售规模明显提升。随着高速数通光模块中硅光技术的渗透率逐步提升，CPO/OIO 产品技术不断发展，CW 光源的需求有望爆发式增长，公司作为行业内的头部供应商，与国内外头部厂商保持深度合作关系，将充分受益于CW 光源的强劲需求。同时，公司的100GPAM4 EML 产品在客户侧不断取得突破，有望获得批量订单。事件公司发布2025 年一季报。公司实现营业收入0.84 亿元， 同比增长40.52%，环比增长14.06%；归母净利润0.14 亿元，同比增长35.93%，环比增长356.46%；扣非归母净利润0.14 亿元，同比增长45.99%，环比增长297.54%。简评1、一季度业绩表现较好，CW 光源市场空间广阔。2025 年一季度，公司实现营业收入0.84 亿元，同比增长40. 52%，环比增长14.06%；归母净利润0.14 亿元，同比增长35.93%，环比增长356.46%；扣非归母净利润0.14 亿元，同比增长45. 99%，环比增长297.54%。一季度公司营业收入较快增长，主要得益于数据中心市场CW 光源产品的放量，公司销售规模明显提升。随着高速数通光模块中硅光技术的渗透率逐步提升，CPO/OIO 产品技术不断发展，CW光源的需求有望爆发式增长，公司作为行业内的头部供应商，与国内外头部厂商保持深度合作关系，将充分受益于CW 光源的强劲需求。同时，公司的100G PAM4 EML 产品在客户侧不断取得突破，有望获得批量订单。2、毛利率提升明显，规模效应和良率提升有望提升盈利能力。2025 年一季度，公司毛利率为44.64%，同比提升9.80pct，环比提升2.59pct；净利率16.97%，同比下降0.57pct， 环比提升24.51pct。公司销售费用率6.14%，同比增加2.50pct，环比下降8.05pct；研发费用率13.75%，同比下降1.15pct，环比下降11.25pct；管理费用率7.59%，同比下降2.10pct，环比下降3.34pct；财务费用率-3.20%，同比增加5.94pct，环比增加1.44pct；合计期间费用率为24.29%，同比增加5.19pct，环比下降21.18pct。一季度，公司毛利率明显提升，主要是由于产品结构的改善，随着CW 激光器规模化效应及良率的不断爬坡，公司盈利能力有望持续提升。3、硅光模块渗透率快速提升，CPO/OIO 打开新空间与传统光模块相比，硅光模块在有源和无源器件上均有明显区别，硅光技术可以使光模块成本有明显下降。硅光子技术主要是对光模块中的激光器、调制器和无源器件产生变化。外置大功率CW 光源是目前硅光模块采用的主要激光器方案，既可以降低激光器成本，也能降低光模块的失效比例。公司的CW 光源产品在行业内具备较强的竞争力，且在海内外重要客户侧取得了突破，有望带动公司业绩显著提升。CPO 是业界公认的未来更高速率光通信的主流产品形态之一，可显著降低交换机的功耗和成本。而OIO 可以提升XPU、ASIC 及FPGA 等芯片的传输带宽，扩大scale up 的domain，打开新的市场空间。大功率CW 光源将成为核心元器件之一， 公司作为行业内领先玩家，有望充分受益。4、盈利预测与投资建议：公司是国内领先的光芯片IDM 厂商，与海内外重要客户保持深度合作关系，具备核心竞争力。光芯片市场空间广阔，高速率产品国产渗透率较低。公司大功率CW 激光器产品广泛应用于硅光及CPO/OIO 产品中，将充分受益于AI 带来的强劲需求。100G/200G EML 发展顺利，在客户侧持续取得突破，有望成为公司成长新动力。我们预计公司2025-2027 年收入分别为4.37 亿元、6.66 亿元、8.86 亿元，归母净利润分别为1.04 亿元、1.93 亿元、2.81 亿元，当前市值对应PE 93X、50X、34X，维持“买入”评级。风险分析光纤接入、数据中心等下游市场是公司主要收入来源，若这些下游的需求变化，会导致公司业绩受到影响；4 G/ 5 G移动通信网络销售收入存在不确定性的风险；产品价格下降导致的毛利率波动及可持续性风险；部分下游厂商与公司存在潜在竞争关系的风险；研发投入低于同行业可比公司，存在技术升级迭代的风险等；10G 1577nm EML、100G PAM4 EML 和大功率CW 等激光器芯片新品的产品研发和市场拓展若进展不顺，有低于市场预期的风险；激光雷达、传感器等新市场开拓进展有不及预期的风险；硅光渗透率不及预期，影响公司CW 激光器的需求。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.42.0","shortVersion":"4.42.0","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2531039185","isCrawlerRequest":true}