“教”量｜刚出泥潭又被干亏，好未来寻找好未来

21世纪经济网2025-04-25

21世纪经济报道记者王峰北京报道4月24日，好未来（NYSE：TAL）发布截至2025年2月28日的2025财年第四季度和全年未经审计财务报告。本季度，好未来营收6.1亿美元，同比增长42.1%，但未达此前市场预估的6.323亿美元营收预期。2025财年营收22.5亿美元，同比增长51%，继续保持高速增长。与此同时，好未来本季度净亏损731万美元，中断了此前连续4个季度的盈利。资本市场“用脚投票...

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北京报道4月24日，好未来（NYSE：TAL）发布截至2025年2月28日的2025财年第四季度和全年未经审计财务报告。本季度，好未来营收6.1亿美元，同比增长42.1%，但未达此前市场预估的6.323亿美元营收预期。2025财年营收22.5亿美元，同比增长51%，继续保持高速增长。与此同时，好未来本季度净亏损731万美元，中断了此前连续4个季度的盈利。资本市场“用脚投票...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025042521302397451738&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK4535","symbol_name":"淡马锡持仓","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025042521302397451738&s=b","article_id":"2530777132","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025042521302397451738&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, 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数据来源：财报但2025财年第四季度，好未来稍显疲态，42.1%的增速结束了此前连续5个季度保持50%以上增速的态势。4月24日晚的财报会上披露，本季度好未来学习机业务收入环比下降，这主要是因为上个季度开展了“双11”电商大促，学习机营收大涨，到本季度发生自然波动。洛图科技数据显示，2025年第一季度，中国学习平板市场的全渠道销量为126.5万台，同比上涨29.4%，销额为40.2亿元，同比上涨15.8%。好未来旗下的学而思学习机的销量份额超过13%，依然是市场中的绝对头部。营收略低于预期并不要紧，因为好未来的两项主营业务——线下素养小班课和学习机的市场增长空间仍被长期看好。也就是说，虽然略显疲态，但好未来的长期增长不成问题。只不过，本季度好未来出现了一定的效率下降。本季度，好未来的毛利率为51%，去年同期为52.9%。毛利率下降的主要原因是成本增幅超过营收增幅。本季度，好未来营收成本为2.9亿美元，同比增加44.7%，超过了营收42.1%的增幅。此外，本季度，好未来的销售费用率为35.7%，去年同期为29.3%。学习机竞争激烈，学而思学习机在主要城市投放了较大规模的广告。本季度，好未来的营销费用为2.2亿美元，同比大幅增加73.1%。业务扩张自然会带来成本提高，但营收、利润提高则可能滞后。比如，线下校区投用后，使用率不会马上达到理想状态，而是会逐渐提高。业内人士告诉21世纪经济报道记者，新校区从投用到盈利至少需要半年左右时间。再比如，好未来研发学习机是从零开始，前期投入了大量成本，现在虽然取得较大市场份额但仍未突破盈亏临界点，需要进一步做大销量。这意味着，好未来需要在增长的同时提效。一方面抓住市场窗口期，尽可能扩大市场份额；另一方面精细化运营，尤其是处理好加力营销与保证教学质量的平衡。遗憾的是，好未来已连续多个季度没有披露更具体的业务数据，比如分业务的营收数据、校区扩张的数据、学习机的销量数据等。有投资界人士告诉21世纪经济报道，“信息颗粒度如此粗糙的财报，甚至让关注二级市场的机构都有点困惑。”这或许也是好未来实际业绩与市场预期屡屡出现违和感的重要原因。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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