深度公司思特威-W：LOFIC/200MP有望接力50MP冲击高端 “智驾平权”带动车规业务快速增长

中银国际证券股...2025-04-21

思特威发布2024 年年报和2025 年一季报。公司2025Q1 营收17.50 亿元，YoY+109%；毛利率22.8%，YoY+1.5pcts。2024 年公司手机、汽车、安防业务均保持较快增长。2025 年LOFIC+200MP 新品有望贡献增量，汽车业务布局有望深化。维持买入评级。支撑评级的要点营收快速增长，规模效应和供应链成本优化推动毛利率上升。思特威2024 年营收59.68 亿元，...

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市场上位列全球第4、国内第2。全资子公司飞凌微推出M1 车载视觉处理芯片，提供AI SoC +Sensor 系统级集成的高性能车载端侧视觉组合方案，推动智驾视觉系统应用的升级和发展。安防CIS 市场需求升级，公司持续稳固龙头地位。2024 年公司安防业务营收21.50 亿元，YoY+29%，占主营收入比例36.0%。根据群智咨询数据，全球安防CIS 产品的主流分辨率正在从2~3M向4~6M升级，同时摄像头数量也从单目向多目升级。根据TSR数据2020~2023年公司持续位列全球安防CIS 出货第1 名。公司推出数颗升级AI 系列CIS 产品，集更优异的夜视全彩成像、高温成像、低功耗性能优势于一身。针对工业领域，公司推出面阵、智能交通系统（ITS）、线阵三大类别的丰富产品矩阵，全方位覆盖如各类工业检测场景以及工业读码器、AGV 导航系统、3D 扫描仪等主流工业智能化场景。估值考虑到公司在手机、汽车、安防领域均进展良好，我们预计思特威2025/2026/2027 年EPS分别为2.14/3.32/4.16 元。截至2025 年4 月18 日收盘，思特威总市值约384 亿元，对应2025/2026/2027 年PE 分别为44.7/28.8/23.0 倍。维持买入评级。评级面临的主要风险下游需求不及预期。技术迭代不及预期。市场竞争格局恶化。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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