豪掷25亿吞下万达酒管，同程旅行的高端“赌注”能否化解“焦虑”？

中华网财经2025-04-24

文｜罗曾于琪万达的甩卖之路从未停止，而这次豪掷25亿接手的却是OTA平台。日前，同程旅行（00780.HK）发布公告称，已与万达酒店发展（00169.HK）就收购其全资子公司万达酒店管理（香港）有限公司（以下简称：万达酒管）100%股权事宜达成协议，交易对价约为24.9亿元，估值倍数相当于其2023年度经调整EBITDA的9.5倍。这一估值处于华住和锦江等可比公司估值中枢，中信证券认为，万达酒管...

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9.5倍，处于华住和锦江等可比公司估值中枢，考虑到万达酒管在高端酒店市场的品牌稀缺性，交易定价具备合理性。预计收购完成后，万达酒管每年将为同程贡献超2亿元的增量税前利润。同程野心：从OTA到全产业链服务商事实上，同程旅行此举不仅是对稀缺资源的争夺，更深层次的动机在于同程旅行的战略焦虑。作为市场上常见的OTA平台，同程旅行早已不满足这单一的角色，早在2016年便开始着手向产业链上游延伸。通过梳理，2016年，同程艺龙战略投资了苏州艺同美程，直营美程酒店、美程·青居、美程里酒店等品牌；2018年，同程旅游领投美豪酒店集团；2021年，同程艺龙投资珀林酒店集团，并成立艺龙酒店管理公司，推出艺龙、艺选两大系列的多个酒店品牌。对此，知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪向中华网财经表示，同程旅行虽手握下沉市场红利，但在高端市场资源不足，与携程等行业巨头差距明显。而万达酒管的品牌矩阵相对完善：从高端奢华的万达瑞华、万达文华，到中高端的万达美、万达悦华等共九大酒店品牌，万达酒管覆盖了从奢华到中端的多个细分市场。这也正好可以填补同程旅行在这一领域的空白。“收购万达酒管能快速获取高端酒店资源和管理经验，缩短品牌孵化周期，形成供应链壁垒，提升高端市场竞争力，助力同程旅行在复杂战局中破局。”詹军豪如是说。近年来，中国高端酒店市场受消费升级和入境游复苏驱动，展现出的潜力不容小觑。中研网数据显示，2024年入境游恢复至2019年的85%，特别是成都、西安等城市高端酒店外籍客群占比升至25%。此外，离境退税“即买即退”和38国免签政策也利好。但消费需求逐步提升的同时，酒店业却在面临进行价值重估。盈蝶咨询根据阿里法拍数据搜集整理发现，2024年中国法拍酒店挂牌价格超过500万元（含）累计挂牌数2704家，挂牌数逐年增加趋势明显，累计拍卖成交数215家，成交率为7.95%。其中，法拍酒店折价率在7折以下的占比最高，比例高达56%。而能够实现溢价交易的，占比仅为7%。这背后不但显示出酒店领域市场竞争激烈，更透露着背后供求关系的不平衡。因此，若想脱颖而出，服务似乎才是硬道理。内忧外患：高投诉待解，整合存难度财报显示，同程旅行2024年实现营收173.4亿元，同比增长45.8%；实现经调整经调整净利润27.9亿元，同比增长26.7%。其中，交通票务业务营收72.3亿元，同比增长19.9%；住宿预定业务实现营收46.7亿元，同比增长20%；其他业务实现营收23亿元，同比增长近36%。光鲜数据背后暗藏隐忧。黑猫投诉显示，同程旅行涉及投诉76582条，近30天内的投诉量为2777条；企查查显示，同程旅行运营主体同程网络科技股份有限公司涉及的司法案件为903条，其中94.24%的涉案身份为被告。而除了自身的“内忧”外，此次收购的万达酒管也带来了一定的“外患”。一方面，整合难度不容小觑，万达酒管2024年净利润同比骤降85%，运营效率亟待提升；另一方面，携程、飞猪等巨头也正加速高端市场布局，行业竞争进一步加剧，如何平衡万达品牌的独立性与同程的协同效应，成为关键课题。詹军豪对中华网财经指出，同程旅行可通过整合双方技术平台和数据资源，实现精准营销和高效运营管理。同时，推动会员体系打通，促进交叉销售，提升用户价值。此外，还可借助自身流量优势，为万达酒管旗下酒店导流，实现资源共享与优势互补，共同推动业务发展。未来，同程旅行如何“消化”万达酒管，提升自身服务质量，仍需市场进一步观察。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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