SEA LIMITED2024Q4及2024年财报点评：业绩超预期生态协同共振电商盈利得到验证

国海证券2025-03-07

事件:2025 年3 月4 日，Sea Limited 发布2024 年及2024Q4 财报。2024 年收入168 亿美元（YOY+28.8%），毛利72 亿美元（YOY+23.5%），净利润4.5 亿美元（YOY+175.3%），调整EBITDA 19.6 亿美元（YOY+66.4%）；2024Q4 收入49.5 亿美元（YOY+36.9%），毛利22 亿美元（YOY+44.6%），净利润...

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Bookings per Active User 0.88 美元（一致预期0.89 美元），略不及预期。《Free Fire》修复良好。经历2022-2023 年疫情逆风后，游戏业务的核心《Free Fire》修复良好，2024 年Bookings 同比+34%、QAU同比+28%，上线8 年后仍然保持高参与度和留存率，逐步向长青平台发展。2025 年指引：电商业务GMV 实现20%增长、盈利能力进一步提升；金融业务贷款余额规模增速显著高于电商GMV 增速；游戏业务QAU 和Bookings 双位数增长。盈利预测和投资评级：Sea 是东南亚领先的互联网集团，布局电商、游戏、金融三大业务，形成特有的生态协同竞争力。我们看好公司电商业务的盈利验证、金融业务的持续增长和游戏业务的修复情况。预计2025-2027 公司营收为207/238/275 亿美元， 净利润为13.7/22.0/28.5 亿美元，对应2025 年3 月5 日收盘价146.31 美元，PE 为64/40/31X ，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：政策监管风险；电商行业竞争风险；新业务扩展不及预期风险；游戏生命周期与竞争风险；盈利能力不达预期风险；研究方法风险；国内国际市场估值体系存在差异风险；市场变化或公司变化导致定价下移风险。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.36.2","shortVersion":"4.36.2","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2517148596","isCrawlerRequest":true}

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