CELSIUS：宣布收购ALANINU 补齐高性能饮料品牌矩阵

中金公司2025-02-26

4Q24 收入和调整后EPS 略超市场一致预期公司发布4Q24 业绩报告，4Q24 收入略超市场预期，调整后EPS 高于市场预期：4Q24 录得收入3.32 亿美元，同比-4.4%，归属普通股股东的利润为-2580 万美元，对应EPS（归属普通股股东）为-0.11 美元，其中4Q24EPS包含了几个一次性影响（诉讼成本-0.16 美元，重组成本-0.05 美元，收购成本-0.01 美元，罚款-...

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万美元的同比负面影响，公司曾在3Q24 业绩会上指引影响力度或为-1500 万美元~微幅正影响，实际去库存力度符合公司此前指引），2）部分促销项目、经销商激励项目导致收入冲减。4Q24 毛利率50.2%，环比+4.2ppt，同比+2.4ppt，主因运输成本和原材料价格环比同比都有所下滑。.发展趋势公司宣布收购零售额高速增长的美国功能性能量饮料公司Alani Nu。此次交易对价18 亿美元（净交易对价16.5 亿美元，另有1.5 亿美元的所得税资产，交易对价对应2024 年低于3 倍的市销率以及12 倍EV/EBITDA（考虑协同效应）。支付方式方面，公司将用9 亿美元债券融资，3.75 亿美元现金，0.25 亿美元earn-out，并发行5 亿美元股权（对应约2250 万股，对应Celsius 合并后8.7%的股权）给Alani 股东。此交易或在2Q25 结束。Alani Nu 是美国能量饮料赛道中增长最快的品牌之一，截至今年1 月26 日的四周的零售额同比+78%，份额为4.8%。Alani 的女性消费客群占比较高。我们认为此项交易整体对Celsius 公司是利好，主因交易价格合理，且收购的标的消费客群对公司是一个增量（Celsius 女性消费者约占接近一半，而Alani 的女性消费者占比更高），收购标的在美国的渠道铺货有较大增长空间。盈利预测与估值考虑公司收入增速放缓和费用率的不确定性，我们下调2025 年EPS 预测16%至0.82 美元，引入2026 年EPS 预测0.93 美元。当前股价对应38.5/33.6 倍2025-2026 年P/E。考虑对Alani Nu 的收购或补齐公司品牌矩阵，我们维持目标价33 美元，目标价对应2025-2026 年40 和35 倍P/E，维持中性评级，对应5%上行空间。风险依赖百事的分销网络；百事降低燃力士库存；需求弱于预期；竞争加剧。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"merge","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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