是时候看空黄金了？

妙投APP2025-02-18

2月14日晚，黄金价格在接近3000美元/盎司的重要关口时突然暴跌，COMEX黄金最终收跌1.76%。这一跳水发生在美国商务部公布的1月零售销售额环比下降0.9%的消息之后——这是自2023年3月以来的最大降幅。理论上，这一数据意味着美国经济降温，提高了美联储降息预期，通常利好黄金。但黄金不涨反跌，表现出市场情绪的复杂性。这并非黄金首次违背传统市场逻辑。就在两天前，美国劳工统计局公布了美国1月的...

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Reade）表示，随着大量黄金流入纽约市场，COMEX期货价格与伦敦现货市场之间的价差可能很快会结束。他预测，伦敦黄金市场的流动性紧张状况将在未来几周逐步缓解。MKS PAMP SA金属策略主管尼基·希尔斯（Nicky Shiels）则指出，尽管市场仍有突破至3,200美元的潜力，但她依然维持2025年黄金均价2,750美元/盎司的预测，暂时没有上调的计划。如果调整发生，可能会倾向于下调。一直以来看多黄金的高盛，前段时间也罕见地对短期金价发出了预警。高盛指出，如果关税不确定性得到缓解，且市场持仓逐步正常化，预计金价可能出现战术性回调，甚至有可能从当前价位回落至2650美元。因此，现在仍不是最佳的入场时机。等待回调后的理性机会将更加明智，毕竟我们依然对黄金的前景保持乐观。谁能阻碍黄金上涨？黄金的上涨，本质上是在对抗法币的不信任。自从美元和黄金脱钩后，美元主导的信用货币体系就一直撑着全球经济。而黄金的价值不依赖任何政府，一直被视为避险的可靠资产。所以在本币（除美元外）贬值时，我们通常会选择美元或黄金来对抗通胀。但随着美元供应量激增，美元的购买力被削弱，这时候大家对美元价值的信任就会减弱，黄金这样的“硬通货”就成了保值的首选。看数据就一目了然：过去15年，美联储的资产规模更是从2008年的0.9万亿美元飙升至2023年的8.9万亿美元，这种无锚货币发行机制导致美元实际购买力较1971年已贬值98%。尤其是美联储在新冠疫情爆发后的短短几个月内，资产负债表就暴增了3万亿美元，这让市场对美元的信心更加脆弱。当美元的边际效用大幅衰减时，黄金的货币属性自然回归。根据世界黄金协会数据，2024年全球黄金需求创下历史新高，达到4974吨，其中央行购金总量为1045吨，连续第三年超过1000吨。与之相应的是，美元在全球外汇储备中的占比已经从2000年的72%降至2023年的58%。准确地说，黄金的上涨是对美元信用下降的反馈。有些人可能会问：如果全球出现新的主导货币，并且这个货币具备足够的信用，市场是否会选择它来取代美元作为储备资产，而非黄金？这时候，黄金的需求会面临何种挑战？我们认为，这种可能性极低。在《美元的黄昏》文章中，我们探讨了美元可能的弱化趋势，但也指出，即使某些货币（如人民币）具备一定的全球影响力，能否取代美元成为全球储备货币仍然存在重大障碍。以人民币为例：一是人民币目前仍然受到资本管制。资本管制使得外资进入和退出中国市场受到一定限制，削弱了人民币作为储备货币的灵活性；二是它面临着与特里芬难题相似的挑战，尤其是在如何平衡国内经济政策与全球需求之间的矛盾。如果人民币成为全球储备货币，中国将需要确保足够的人民币供给来满足全球需求。为了满足这一需求，中国可能需要扩大其贸易赤字或债务，或者增加国内投资和消费，这可能导致国内经济出现不平衡。基于以上逻辑，或者只有美元信用恢复才能真正威胁黄金。而美元信用恢复的前提是美国通过技术创新获得经济增长，让美国再次伟大。那么，这种情景真的可能发生吗？尤其是在DeepSeek这样的技术突破横空出世后，市场已经在重新评估美国资产的价值。根据当前形势，美元信用的恢复似乎并不容易。在长远来看，黄金几乎没有任何对手能与之抗衡。美元信用危机，特朗普也在担忧。最近黄金和白银大量涌入纽约商品交易所（Comex）的仓库，这引发了市场的猜测：特朗普政府是否会重新评估其黄金储备的价值？若这一计划实施，可能通过调整官方计价规则，将黄金储备账面价值从1973年设定的每盎司42.22美元提升至当前市价（约3000美元/盎司），这会为美国财政部一次性增加约7500亿美元的账面资产，以缓解财政压力。截至2025年2月，美国的财政赤字率近7%，未偿公共债务已超36.2万亿美元。特朗普要重估黄金储备的这个猜测，不仅是在向市场传递“财政困境”的信号，也反映出他对美元的不自信。所以我们更相信，在美国赤字率高企不下，债务越堆越高的背景下，美元的“硬度”正在被削弱，而黄金作为一个不依赖任何国家信用的资产，正逐渐成为我们的“安全网”。当然这一趋势更多是长期性的，短期维度上，我们对黄金持谨慎态度。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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