寻找低利率时代压舱石，长城基金曲少杰详解港股红利配置逻辑

新浪基金2025-02-20

今年以来，港股市场开启技术性牛市。尤其自2月以来，受DeepSeek效应、资金情绪改善、政策利好推动等因素影响，港股走出逼空态势。　　长城中证港股通高股息指数QDII拟任基金经理曲少杰认为，此轮港股升浪的核心因素在于中国资产价值重估，后续上涨时间和空间可能不会太短，而布局港股或可采取杠铃策略，除了关注成长空间可期的科技互联网公司外，具备防御属性的红利资产也不容忽视。　　低利率时代下，港股红利...

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结合对港股未来走势的预期，您认为哪些方向值得投资者关注？能否介绍下接下来的港股投资策略及配置逻辑？\n　　曲少杰：我主要关注两大主线：一是科技，二是红利。\n　　科技方面，国内科技公司做产品应用的水平很高，无论是电动汽车、电子支付还是近两年很火的各种AI应用，我们都有在全球市场上都处于领先地位的好产品。而且港股科技公司从2021年初以来就一直持续调整，直到最近几个月才开始上涨，在国内经济复苏向好的背景下，港股科技公司或迎来较好的向上空间。\n　　红利方面，在低利率环境下，10年期国债收益率已经来到1.6%左右，具备高股息率优势的红利资产将持续受到资金关注。同时，从资产配置角度来看，尽管科技成长类资产的成长空间颇具吸引力，但红利资产作为防御类资产的配置价值也仍然不容忽视。\n　　从投资策略来看，哑铃策略或比较适合港股市场，一端关注高股息红利资产，力争获取相对稳定的收益，另一端关注科技成长股，随着AI的发展，港股科技互联网公司估值提升值得期待。\n　　Q4：相较于A股市场，港股市场的红利资产有什么不同吗？您怎么看待港股红利的投资价值？\n　　答：相较于A股，港股红利资产具有估值更低、股息率更高的优势，当前或更具投资性价比。\n　　一是经过40个月左右的调整，港股估值出清非常充分，而且港股相较于A股有较高的折价，这些都为港股红利资产未来上涨提供了支撑。\n　　二是港股的分红意愿和比例更高。比如香港本地公司以及中国的银行、保险、煤炭、石油石化等行业，对外资承诺过分红比例，因此港股分红比例明显更高，平均比例为50%多，而A股是30%左右，此外港股的分红次数更多、分红收益率也更高。\n　　三是港股持续受到资金认可，内资特别是机构对港股非常认可，即便在过去港股下跌期，机构在也持续买入港股红利资产。在宽货币政策基调下，南向资金有望持续为港股市场注入流动性，这也为港股红利的进一步演绎提供基础。\n　　Q5：在众多港股红利相关指数中，您比较看好哪类指数？为什么？\n　　曲少杰：我认为中证港股通高股息指数（930915.CSI）有着比较明显的优势，该指数从中证香港300指数样本空间内选取30只符合港股通条件，且流动性好、连续分红、股息率高的证券作为指数样本。相较于其他港股红利指数，其具有以下特点：\n　　其一，大市值特征突出。指数中总市值1000亿以上成份股占比超六成，蓝筹性质强，从基本面角度加强指数稳健性。此外，指数成份股行业分布在金融、能源、工业、公用事业等多个领域，分布更为均衡，具有较强防御属性。\n　　其二，现金分红能力较强。海通证券研报显示，自2016年以来指数成份股现金分红总额逐步上升，各年度指数股息率均值达7%，最高达11%（2022年），分红稳定性较强。\n　　其三，收益能力较强。自基日（2014.11.14）以来，截至2月14日，中证港股通高股息指数累计涨幅达233.24%，显著超过同期中证红利指数（197.10%）、港股通高股息精选指数（97.46%）的同期涨幅。（数据来源：Wind，以上均为全收益指数业绩表现，指数过往数据不代表未来、不代表产品实际及未来收益，不构成实际投资建议，基金有风险，投资须谨慎。）\n　　其四，当前估值较低。Wind数据显示，截至2月14日，中证港股通高股息指数的市盈率为6.29倍，低于中证红利指数（7.35倍）、港股通高股息精选指数（8.31倍），显现出一定的价格优势。\n　　Q6：境内基金布局港股红利资产，可通过QDII或港股通渠道，这两种投资方式有什么区别？\n　　曲少杰：主要在于分红税收的差异。通过港股通渠道投资港股获得的分红，会被收取20~28%的红利税，其中H股为20%，红筹股为28%（含10%的预提税）；而通过QDII渠道投资H股获得的分红，仅收取10%的红利税，投资其他港股则免征红利税。\n　　上述两种投资方式会产生10%左右的税收差异，进而可能导致指数收益上的差异。因此，使用QDII渠道布局港股红利资产的基金可能是更优选。\n　　注：中证港股通高股息全收益指数（H20915.CSI）近5年表现如下：2020、2021、2022、2023、2024年的年度涨跌幅分别为-14.52%、-0.65%、10.82%、10.63%、36.65%。数据源自wind，截至2024年12月31日。\n　　免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。投资需谨慎。\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：王若云","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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