新春看消费之商贸零售：去闯，去折腾，去破局突围

市值风云客户端2025-01-23

提到消费，尤其是过年期间的消费，一定离不开商贸零售。以风云君五线开外的老家为例，过年前后的两个月是这座小县城一年当中人气最旺，消费能力最强的两个月。由于刻在骨子里的故乡情节，这种因传统节假日带来的候鸟式的人群迁移，也迫使县城为数不多的几家商场祭出“春节不打烊”横符，热忱欢迎老乡跨年“血拼”！有一说一，传统的商贸零售行业近几年确实不景气，这从去年的两起重磅卖身交易就能窥知一二。2024年9月下旬，...

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11%，上半年整体销量同比实现稳步增长。不过，无论是分销还是零售业务，毛利率都不算太高，2023年毛利率均只有3%左右。当年最高的是非通讯产品，8.73%。（2023年年报）从成长性来看，除因荣耀品牌在2021年单独拆分出来带来的营收大增外，爱施德2021年以来营收几乎不增长，或者可以说负增长，2024年前三季度总营收574.6亿，同比下滑17.4%。（制图：市值风云APP）毛利率也限制了爱施德净利率，好在营收规模够，近些年净利润规模差强人意。（制图：市值风云APP）此外，作为经销商，爱施德对上下游议价能力都不算太强。以三季末为例，公司账面应收账款20亿，预付账款17亿，存货41亿，应付只有17亿，还有短期借款48亿。深度绑定几家手机品牌，成长性弱，财务数据一般，客观来说，爱施德并不属于风云君投资框架内的标的。不过也有好消息，手机被纳入2025年以旧换新补贴，这对爱施德的影响肯定是积极的。根据市场调研机构Canalys最新的数据，2024年中国大陆智能手机市场出货量为2.85亿台，同比增长4% 。但很显然，爱施德的三季报并未反应上述变化。四、乱入的中信金属，最意外的收获中信金属是10家公司中最听名字最难跟商贸零售行业产生关联的公司，主要从事金属及矿产品贸易和矿业公司投资，即“贸易+资源（投资）”双轮驱动战略，收入全部来自贸易业务，资源投资贡献投资收益。贸易业务应该是中信金属最终被归入商贸零售行业的主要原因，其经营的贸易品种主要包括铁矿石、钢材、铬矿、锰矿等黑色金属，以及铜、铝、铌、镍等有色金属产品。股权投资方面，中信金属参股巴西矿冶公司（CBMM，铌矿）、秘鲁邦巴斯铜矿（LasBambas，铜矿）、艾芬豪矿业（IvanhoeMines，铜矿、锌矿、铂族多金属矿）等多个全球一流金属矿业资产，并参股西部超导和中博世金等境内投资项目。贸易业务的毛利率并不算高，近几年最好的年份也只有2.3%。但贸易业务毛利薄的时候往往意味着上游矿山是挣钱的，这刚好起到了平抑业绩波动的。所以我们看到，中信金属近年净利润还是比较稳定的，规模也很可观。（制图：市值风云APP）2024年前三季度，中信金属总营收950.57亿，同比增长0.29%，净利润17.17亿，同比增长9.17%。关于中信金属，风云君会择机单开一篇，在这个环节的分析就点到为止。结语通过商贸零售行业年末市值最大的10家上市公司的业绩拆解我们可以发现，商贸零售相关公司的业绩表现，同大家的购物消费体感还是比较接近的，每个企业也都在寻找自己的解题和突围方向。用小马哥的一句话来形容行业中的一些传统巨头的衰落再合适不过，“有时候你什么都没做错，就是太老了”。不过，我们也看到，商贸零售行业也有新星冉冉升起，胖东来、泡泡玛特、名创优品，正是其中的佼佼者。胖东来就不说了，可以说是有口皆碑。这是泰国游客在国内泡泡玛特门店扫货图，在他们看来，来中国不到潮玩盲盒店血拼等于白来，跟千禧年日韩流席卷中国大地一样，中国潮玩也在东南亚封神。酷玩实验室：《泰国有个包青天，比泡泡玛特更让泰国人疯狂》2024年第三年季度，泡泡玛特收入增长超100%，海外收益更是大涨超4倍。无独有偶，2024年上半年，名创优品总营收77.59亿，同比增长25%，净利润11.70亿，同比增长16.4%。为“兴趣消费”，给消费者提供情绪价值，是泡泡玛特和名创优品共同的标签。当然，很多人对泡泡玛特和名创优品既看不懂，又看不起。不过没关系，那就让看的懂的人去闯，去折腾，您像胖东来一样踏踏实实满足人民对美好生活向往总做的到吧。满足人民对美好生活的向往、讨好年轻人的兴趣消费、给他们提供情绪价值、小商品、出海（包括商品和文化）是商贸零售的结构化行情中折射出来的关键词。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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