红利风格走强，港股红利或为下一个估值洼地？

金融界2024-12-31

10月8日以来，市场明显进入了新一轮的震荡分化，在一波政策暖风吹过之后似乎又回归了基本面行情。强预期、弱现实的经济环境展现的淋漓尽致。沪指10月以来走势图来源：东方财富，2024.12.29而在当下跨年行情演绎阶段，红利资产犹如一艘稳健的巨轮，持续为投资者的财富保驾护航。它凭借着稳定的分红和相对较低的波动性，已然成为了投资组合中不可或缺的 “压舱石”。尤其是12月以来，10年期国债收益率连续跌破...

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“压舱石”。尤其是12月以来，10年期国债收益率连续跌破2%、1.9%、1.8%关口，截至目前已经来到了1.7%左右的低位。在此背景下，高股息资产的稳定分红收益率更具吸引力，这也使得红利资产在12月受到了市场的热烈追捧。数据显示，自12月以来截至2024年12月24日，红利类ETF12月累计净流入规模已超150亿元，创近三年历史单月净流入新高。红利类ETF月度净流入图来源：Wind、兴业证券，2024.12.241、红利资产再度受到追捧，是否将再度成为长赢之选？总体来看，最近几年红利资产表现强势，根本原因是红利资产拥有稳定的盈利能力和较高的股息率。由于红利策略专注于挑选那些现金流稳健、长期持续派息且派息比例较高的上市公司进行投资。这类投资标的通常表现出低估值、盈利稳定和高分红的特征，投资者有机会从估值回升、盈利增长和股息收益三个维度获得回报。它们不仅提供了较高的安全边际，还预示着相对稳健的内在增长潜力。所以在这几年整体经济增速下降、高回报资产荒的大环境下，红利资产也能脱颖而出。此外，利率中枢的不断下移也是一个重要因素。当利率水平下降时，国债、货币基金、债券基金和理财产品等对利率敏感的资产收益率也随之下行。相比之下，高股息资产稳定的分红收益率就显得更具吸引力，投资者为了追求更高的收益，自然会将目光投向红利资产。而目前来看，虽然近期在一系列政策的带动下我国经济有修复的迹象，但是政策效应不可能一蹴而就，中长期经济弱修复的底色并不会突然改变。此外，从近期重要会议明确“要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。”在宏观稳增长的政策基调下，流动性环境易松难紧，未来无风险利率可能会进一步下行。目前10年期国债到期收益率已跌至1.7%左右的历史新低，而红利资产股息率较高，相比之下，红利资产的收益优势明显，对投资者的吸引力也会再度增强。因此红利资产的配置逻辑依旧还在，或将再度成为长赢之选。2.利好政策频出，红利资产配置价值有待进一步提升2024年4月，最高层印发新“国九条”，要求强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示，加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率，增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。2024年12月，重要部门印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，其中特别指出引导控股上市公司牢固树立投资者回报意识，增加现金分红频次、优化现金分红节奏、提高现金分红比例。2024年12月，中国结算发布《关于对沪、深市场A股分红派息手续费实施优惠措施的通知》称，自2025年1月1日起，对沪、深市场A股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施，即按照派发现金总额的0.5‰。收取分红派息手续费，手续费金额超过150万元以上的部分予以免收。今年以来针对红利的利好政策来源：兴业证券，2024.12.29预计随着政策加持，未来上市公司的分红比例将迎来持续提升，红利资产投资价值有待进一步提升。3.如何更好的把握红利布局价值，A股or港股？从估值方面来看：当前恒生指数PE-TTM为9.18，位于近十年24.18%分位数；而当前上证指数PE-TTM为14.72，位于近十年67.45%分位数。由此可见，港股的配置性价比要高于A股。恒生指数近十年PE-TTM来源：Wind，2024.12.29从分红方面来看：港股红利股通常来自成熟稳定的企业，具备较强的盈利能力和分红能力，能够为投资者提供稳定的分红收益。数据显示，2024年以来截至11月末，港股分红金额已破万亿，并持续保持在股息率水平上较A股的明显优势。从收益情况来看，港股红利指数相较于宽基指数在近三年普遍可以获取超额收益，另外在波动率以及最大回撤上相较于宽基指数有明显优势。从目前市场环境来看，美联储已经开启了新一轮的降息周期，全球资金流动性将得到增强。而港股国际化程度较高，更受益于海外流动性增强影响，这将对港股市场形成更鲜明正反馈。因此，无论是从布局性价比、股息率、收益、风险性还是目前市场环境来看，港股红利比A股红利更具配置价值。4.港股通版“红利+低波”，这只即将发行的ETF有点厉害在红利策略的基础上，其实还有一种更强的策略，那就是——红利低波策略。红利低波策略的核心在于寻找那些既能提供稳定股息收益，又具备较低波动性的股票。这种策略在A股市场已经得到了验证，而在港股市场同样展现出强大的生命力。2023年以来，以恒生港股通高股息低波动指数（(HSHYLV.HI)）为代表的红利低波策略，在港股市场中表现出色，逆市上涨，远超越恒生指数和恒生科技指数，展现出强大的抗跌性和进攻性。恒生港股通高股息低波动指数、恒生指数、恒生科技指数阶段涨跌幅来源：Choice，2023.1.1至2024.12.27恒生港股通高股息低波动指数由恒生指数公司于2017年5月发布，旨在从恒生综合指数成分股范畴内，选出经港股通可买卖的、净股息率水平位居前75位的高股息股票，然后按照年化波动幅度升序排列，最终遴选出50只较低波动率的成分股，以反映港股高股息低波动证券的整体表现。从股息率上来看，对比各红利指数近12个月的股息率，恒生港股通高股息低波动指数股息率显著高于A股同类指数。而且对比各红利指数估值情况，恒生港股通高股息低波动指数当前PE估值5.93、PB估值0.51，估值更低，安全边际较高。或是配置港股红利的最佳选择。恒生港股通高股息低波动指数与各红利指数股息率来源：Wind，2024.12.29值得一提的是，为了给市场提供一个红利+低波视角下的港股配置工具，招商基金进一步丰富了在红利策略产品线的布局，已于12月30日正式发行港股红利低波ETF(520550)，该ETF采取月度评估分红机制，有望成为投资者低位布局港股的“收息”工具。港股红利低波ETF(520550)紧密跟踪恒生港股通高股息低波动指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。其费率采用的是管理费年化0.15%+托管费年化0.05%，远低于市面上大部分红利ETF。在把握红利资产长期稳定价值的同时还大大降低了投资成本，有望获取更高的超额收益。此外，港股红利低波ETF(520550)实行T+0交易制度，有助于投资者更好的把握机会。该ETF认购方式分为网上现金认购、网下现金认购2种，投资者可通过适合的方式参与认购（认购代码520553，交易代码520550）。港股红利低波ETF(520550)费率说明来源：招商基金招募说就明书，2024.12.26","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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