美国年底失业率可能达4.4%，预计美联储年内降息约50个基点

证券市场周刊市...08-03

全文1914字，阅读约需6分钟，帮我划重点划重点01美联储议息会议宣布维持基准利率不变，但表示美国在通胀控制方面取得一定进展，需注意劳动力市场的健康情况。026月美国CPI数据进一步回落，但劳动力市场仍对服务业价格水平形成一定支撑，鲍威尔对当前通胀下行态势感到满意。03由于美国总体通胀率已经滑落至菲利普斯曲线的“凹陷区间”内，美联储需牺牲更多的失业率以支持通胀回到目标水平。04预计美联储最早将在...

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劳动力市场供需关系对货币政策立场的重要影响 ，预计下半年当美国劳动力市场趋于均衡时，联储可能将调整其货币政策立场。 美国经济领先指标开始走弱预计下半年经济增速放缓基于今年1-2季度的数据，我们发现尽管美国经济仍保持增长，但多项先行指标显示 美国经济增速在下半年将有所趋缓。首先， 美国失业率已经上升至4.1%，年底大概率继续上升至4.2-4.4%区间水平（全年平均4.0-4.1%水平）。 具体来说，由于美国总体通胀率已经滑落至菲利普斯曲线的“凹陷区间”内，导致通胀边际下行速度放缓甚至出现阶段性反弹现象，这需要美国继续维持当前高利率水平，牺牲更多的失业率以支持通胀回到目标水平。 其次，中小银行融资约束趋紧。3月以来美国对中小企业的信贷支持开始边际放缓。从美国经济周期的轮动来看，美国经济放缓或衰退的信号首先源于工商业信贷的融资约束尤其是中小企业信贷收紧，这将继续传导影响房地产市场信贷约束程度，进而最终影响居民部门。 最后，个人可支配支出及零售环比增速连续下滑。考虑到财政收紧以及超额储蓄进一步被消耗，居民部门可支配支出连续出现下滑，零售消费同比及环比增速放缓可能将开始抑制美国经济三季度增速，密歇根居民信心指数同步支持当前居民消费趋势下行的迹象。 当然，支持联储维持当前高水平利率的动能源于住宅和非住宅投资，虽然最新数据显示住宅投资有所趋缓，但预计新一轮的地产投资和消费周期将在三季度加速，从而继续支持美国经济增长。同时，受益于芯片法案及基建法案影响，制造业投资仍将处于高位水平支持经济增长。 货币政策立场调整的信心还需更多的数据支持关于货币政策立场的调整，鲍威尔指出要关注未来广泛经济数据尤其是通胀和劳动力市场的表现。鲍威尔在答记者问中表示随着通胀降温，美联储对通胀和就业双重目标两侧的风险考量会更均衡，并强调回顾历史要警惕劳动力市场出现急剧下滑的风险。 除了鲍威尔，多位联储官员近期表达了对劳动力市场的关注，认为 除了通胀目标本身外，劳动参与率、工资增速是当前最为关键的指标。 此外，地缘政治风险对劳动力市场结构的冲击同样将影响联储票委的货币政策立场。考虑到预计2024年美国的经济增速将达到2%以上，且财政扩张带来的财富效应、叠加预期中的宽松货币政策可能会抵消财政刺激政策退出的影响， 预计美国经济实现\"软着陆\"是大概率事件。预计美联储最早将在2024年9月开启降息，年内降息幅度预计50个基点左右。若通胀在劳动力市场支持、或者地缘政治事件冲击下再次反复，则可能到11月开启降息通道。而通道开启后美联储的降息节奏更多地取决于劳动力市场的健康状况以及大选后的财政政策。此外，若高利率的累积效应进一步加剧经济压力，则可能导致更为频繁的降息行为。 （作者程实系工银国际首席经济学家，周烨系宏观分析师。文章仅代表作者个人观点，不代表本刊立场。文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）查看原图 73K","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"Economic Data","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"CCBot/2.0 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