美联储降息美股就会大涨？不一定

财经杂志08-03

股市对于降息如何反应取决于许多其他因素文 | 马克·赫尔伯特（Mark Hulbert）编辑 | 郭力群周三（7月31日），美联储在结束了为期两天的货币政策会议后宣布维持利率不变，但美联储主席鲍威尔在会后召开的新闻发布会上表示，美联储对9月降息“持开放态度”。鲍威尔最近多次指出，美联储有意在通胀率回落到2%目标水平之前就开始降息，最近几周他还表示，美联储越来越关注美国劳动力市场降温的迹象，6月...

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Sandner金融学讲席教授、西北大学金融机构和市场研究中心的联席负责人拉维·贾甘纳坦(Ravi Jagannathan)告诉《巴伦周刊》，其中一个主要因素是市场对美联储降息动机的看法。贾甘纳坦说：“如果投资者认为美联储降息是因为经济比之前预期要弱得多，那么在首次降息之后，股市更有可能表现不佳，相反，如果股市相信美联储已经实现了软着陆，那么股市就更有可能做出积极的反应。”影响市场对首次降息反应的另一个主要因素是美联储策略沟通的有效性。近年来，美联储增加了尝试提前很长时间释放政策变化信号的做法，以免市场被打个措手不及。2012年，美联储推出了“点阵图”(dot plot)，“点阵图”显示的是美联储利率制定委员会每位成员对未来两年联邦基金利率的估计值。有了“点阵图”，市场不再对美联储的利率决定感到过于意外，如果市场对未来会发生的事更有信心，就会立刻做出反应，而不是等到事情真的发生时再做反应。尽管如此，投资者在对市场对下一次首次降息的反应做任何结论时都必须保持谨慎，因为以往降息的历史样本太小，上述分析时基于美联储开始公开宣布何时调整利率以来的五次首次降息。我们无法将样本延长到1994年之前，因为从1982年到1994年，美联储不公开宣布调整利率，过去投资者不得不根据债券市场的走势推断美联储是什么时候调整利率的，从而为分析市场对首次降息的反应注入了不确定性。不过，就算将分析范围扩大到1982年到1994年期间的六次首次降息——使用随后公布的美联储会议纪要表明目标利率发生变化的日期——标普500指数在降息后的平均回报率会更低。此外，在1982年之前的几年里，美联储甚至没有设定联邦基金利率目标区间，而是设定了货币供应目标，因此，那些年份和投资者没有直接关系，他们现在想知道的是，在下一次首次降息后市场会有什么样的反应。最重要的一点是，投资者可以坚持美联储最终宣布降息时股市会大幅上涨的观点，但要想支持这一观点，除了股市对过去首次降息的反应，投资者也需要看看其他方面的因素。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"Economic Data","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"CCBot/2.0 (https://commoncrawl.org/faq/)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.26.4","shortVersion":"4.26.4","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2456074215"}