国金证券股份有限公司袁维近期对老百姓进行研究并发布了研究报告《盈利能力有望提升，门诊统筹重点推进》，本报告对老百姓给出增持评级，当前股价为33.5元。
老百姓(603883) 业绩简评 2024年4月29日，公司发布2023年年度报告及2024年第一季度报告。2023年公司实现收入224.4亿元，同比+11.2%；归母净利润9.29亿元，同比+18.4%；扣非归母净利润8.44亿元，同比+14.7%。 公司2023年Q4实现收入63.96亿元，同比-0.05%；归母净利润2.12亿元，同比+21.17%；扣非归母净利润1.98亿元，同比+17.89%。 公司2024年Q1实现收入55.4亿元，同比+1.81%；归母净利润3.21亿元，同比+10.27%；扣非归母净利润3.11亿元，同比+10.35%。 经营分析 门店数量提升，网络拓展下沉。2023年公司共新增门店3388家，其中自建门店1471家，并购门店331家，加盟新增门店1586家。2024年Q1，公司新增门店642家，其中自建门店351家，并购门店6家，加盟新增门店285家。截至2024年Q1末，公司门店总数为14109家，其中直营门店9470家，加盟门店4639家。公司精细化深耕下沉市场，截至2024年Q1末，公司地级市及以下门店占比76%。 门诊统筹重点推进，统筹门店业绩提升明显。2023年公司完成4262家门店门诊统筹资质落地，截至2024年Q1末公司拥有门诊统筹门店4673家，其中直营门店落地门诊统筹占比39.78%；公司可互可刷门店达到3338家，其中直营门店可互可刷占比30.67%。可互可刷门店在来客数和销售额方面均有较为明显的提升。 实施火炬项目，提升毛利率。公司实施火炬项目，改造商采系统和关键业务流程，营采商销全流程发力提升毛利率。2024年Q1，公司综合毛利率为35.2%，同比提升2.2pct;统采销售占比69.5%，同比提升1.4pct;公司自有品牌自营门店销售额为8.3亿元，销售占比为20.8%，同比增加1.3pct。 盈利预测、估值与评级 公司门店广覆盖，盈利能力提升潜力大，长期有望持续向好发展。基于发展现状,我们下调2024-2025年收入预测,2024-2025年收入原预测值为297.16/359.56亿元，现预计公司2024-2026年收入分别为266.29/320.37/384.00亿元,分别同比增长19%/20%/20%，归母净利润分别为11.16/13.68/16.65亿元,分别同比增长20%/23%/22%，EPS分别为1.91/2.34/2.85元，现价对应PE分别为17/14/12倍，维持“增持”评级。 风险提示 外延并购不确定性风险；处方外流不达预期风险；门店发展不及预期风险；互联网冲击风险等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券冉胜男研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.94%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.06亿，根据现价换算的预测PE为17.35。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家。
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