【华创交运*业绩点评】四川成渝：Q1实现归母净利3.9亿，基数因素导致同比下降，财务费用持续降低，持续“强推”

华创交运与供应...04-30

根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。公司公告2024年一季度报告：1）Q1实现营业收入20.1亿元，同比减少8.52%，我们认为主要因改扩建项目进度推进，建造...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2431330362?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2024-04-30 12:55","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2431330362","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"【华创交运*业绩点评】四川成渝：Q1实现归母净利3.9亿，基数因素导致同比下降，财务费用持续降低，持续“强推”","media":"华创交运与供应...","content":"<div>\n<p>根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。公司公告2024年一季度报告：1）Q1实现营业收入20.1亿元，同比减少8.52%，我们认为主要因改扩建项目进度推进，建造...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024043013081287c23991&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>【华创交运*业绩点评】四川成渝：Q1实现归母净利3.9亿，基数因素导致同比下降，财务费用持续降低，持续“强推”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n【华创交运*业绩点评】四川成渝：Q1实现归母净利3.9亿，基数因素导致同比下降，财务费用持续降低，持续“强推”\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-04-30 12:55 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024043013081287c23991&s=b><strong>华创交运与供应...</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。公司公告2024年一季度报告：1）Q1实现营业收入20.1亿元，同比减少8.52%，我们认为主要因改扩建项目进度推进，建造...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024043013081287c23991&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"00107","symbol_name":"四川成渝高速公路","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024043013081287c23991&s=b","article_id":"2431330362","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024043013081287c23991&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2431330362","pubTimestamp":1714452948,"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"2）Q1实现归母净利润3.9亿元，同比减少13.2%；实现扣非净利润3.8亿元，同比减少12.2%。Q1毛利润8.3亿元，同比持平，我们预计公司路产利润保持稳健。公司因23Q1收购二绕高速导致财务费用上升，但此后逐季下降。24Q1财务费用2.08亿元，23Q2-Q4分别为3.29、2.26、2.19亿，24Q1较23Q4环比下降5%，较23Q2下降36.8%。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"00107":"四川成渝高速公路","BK1567":"公路及铁路股","BK1185":"公路与铁路"},"translate_title":"[Huachuang Transportation * Performance Comments] Sichuan Chengyu: Q1 achieved a net profit of 390 million attributable to the parent company, the base factor led to a year-on-year decline, financial expenses continued to decrease, and continued to \"push\"","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"00107":0.9},"content_text":"根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。公司公告2024年一季度报告：1）Q1实现营业收入20.1亿元，同比减少8.52%，我们认为主要因改扩建项目进度推进，建造服务收入下滑所致，该业务系因会计准则要求同步列示收入与成本，毛利基本为0。2）Q1实现归母净利润3.9亿元，同比减少13.2%；实现扣非净利润3.8亿元，同比减少12.2%。我们预计基数因素较多，其一公司并购二绕西高速增加贷款导致财务费用增长，其二23Q1收到威斯腾项目司法重整全部应收款，转回计提减值0.34亿元，其三24Q1雨雪等天气及假期免费通行时间增加影响部分通行费收入。3）24Q1业绩3.91亿元，高于23Q2-Q4，分别为3.43亿、3.39亿及0.68亿。Q1毛利润8.3亿元，同比持平，我们预计公司路产利润保持稳健。值得关注：财务费用持续降低。公司因23Q1收购二绕高速（23Q2并表）导致财务费用上升，但此后逐季下降。24Q1财务费用2.08亿元，23Q2-Q4分别为3.29、2.26、2.19亿，24Q1较23Q4环比下降5%，较23Q2下降36.8%。意味着公司主动调优结构及利率下降带来边际改善。2023年公司路产盈利能力较大幅度改善，利润超出19年水平。1）2023年主要路产盈利情况看：成雅实现利润4.82亿元，同比+21.49%（较19年+29%）；成仁实现利润3.72亿元，同比+69.92%（较19年-5%）；成乐实现利润2.81亿元，同比+48.11%（较19年+9%）；成渝实现利润2.71亿元，同比+70.48%（较19年-9%）；遂广遂西亏损2.79亿元，减亏0.73亿元。不考虑二绕西高速并表的情况，主要路产实现净利润11.62亿元，同比+76.9%（较19年+18%）；净利率30%，同比+8.8pct（较19年+4.81pct）。2）遂广遂西公司实现明显减亏。遂广遂西是2016年投产的新路，疫情影响延长了公司爬坡期，导致20-22年亏损在3.5亿以上，在收入增速快速增长背景下，23年首次亏损在3亿元以下。3）新收购路产二绕西高速实现首次盈利，实现利润0.26亿元，叠加集团7年业绩承诺，将逐渐成为公司路产利润增长点。投资建议：1）盈利预测：我们维持2024-26年盈利预测即预计实现归母净利分别为13、14.3、16亿元，对应2024-26年EPS分别为0.43、0.47及0.52元，对应PE分别为13、12、11倍。2）公司此前已经发布23-25年回报规划，按照60%分红比例计，以4/29收盘价计算，对应24-25年股息率分别为4.7%、5.1%，我们以2024年预期股息率4%为其定价，对应196亿市值，目标价6.4元，相当于2024年预计每股净资产1.2倍PB。3）投资建议：我们强调观点，公司提高分红只是起点，迈出了“分红-市值-资产”良性循环坚实第一步，背靠蜀道集团资源优势，公司积极进取，主业成长性未来可期，强调“强推”评级。风险提示：改扩建效果不及预期、车流量增长不及预期、经济出现下滑。具体内容详见华创证券研究所2023年4月29日发布的报告《四川成渝：Q1实现归母净利3.9亿，基数因素导致同比下降，财务费用持续降低，持续“强推”》【华创交运|深度】风起大国央企——中国特色估值体系视角看交运（红利资产篇之高速公路）【华创交运|深度】四川成渝：背靠蜀道集团资源优势：经典“大集团、‘小’公司”投资逻辑能否上演","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.22.4","shortVersion":"4.22.4","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2431330362"}