通信行业运营商24Q1综合点评：业绩稳健增长关注智算投资

华西证券股份有...04-26

事件概述三大运营商发布2024 一季报，营收净利均实现增长。其中，中国移动营收最高，中国联通净利润增幅最大。1 、业绩端：三大运营商业绩稳中有进，新兴业务增速亮眼营业收入上，中国移动业绩增长最为突出。其中，中国移动实现营业收入2637.1 亿元，同比增长5.2% ；中国电信实现营业收入1345.0 亿元，同比增长3.7% ；中国联通实现营业收入995 .0亿元，同比增长...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2430626267?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2024-04-26 00:00","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2430626267","market":"sh","top_or_hot":-1,"title":"通信行业运营商24Q1综合点评：业绩稳健增长 关注智算投资","media":"华西证券股份有...","content":"<div>\n<p>事件概述三大运营商发布2024 一季报， 营收净利均实现增长。其中， 中国移动营收最高， 中国联通净利润增幅最大。1 、 业绩端： 三大运营商业绩稳中有进， 新兴业务增速亮眼营业收入上， 中国移动业绩增长最为突出。其中， 中国移动实现营业收入2637.1 亿元， 同比增长5.2% ； 中国电信实现营业收入1345.0 亿元， 同比增长3.7% ； 中国联通实现营业收入995 .0亿元， 同比增长...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024042609041487b12687&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>通信行业运营商24Q1综合点评：业绩稳健增长 关注智算投资</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n通信行业运营商24Q1综合点评：业绩稳健增长 关注智算投资\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-04-26 00:00 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024042609041487b12687&s=b><strong>华西证券股份有...</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>事件概述三大运营商发布2024 一季报， 营收净利均实现增长。其中， 中国移动营收最高， 中国联通净利润增幅最大。1 、 业绩端： 三大运营商业绩稳中有进， 新兴业务增速亮眼营业收入上， 中国移动业绩增长最为突出。其中， 中国移动实现营业收入2637.1 亿元， 同比增长5.2% ； 中国电信实现营业收入1345.0 亿元， 同比增长3.7% ； 中国联通实现营业收入995 .0亿元， 同比增长...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024042609041487b12687&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"00728","symbol_name":"中国电信","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024042609041487b12687&s=b","article_id":"2430626267","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2024042609041487b12687&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2430626267","pubTimestamp":1714060800,"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"事件概述三大运营商发布2024 一季报， 营收净利均实现增长。1 、 业绩端： 三大运营商业绩稳中有进， 新兴业务增速亮眼营业收入上， 中国移动业绩增长最为突出。净利润方面， 中国联通归母净利增速位于三家运营商之首， 扣非净利实现双位数增长。预计折旧压力将有所缓解，有望延续净利双位数增长态势。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"80941":"中国移动-R","600941":"中国移动","601728":"中国电信","00728":"中国电信","LU0516423174.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - ASIA FOCUS EQUITIES \"I\" (USD) ACC","SGXZ49509284.SGD":"United China A Shares Innovation A Acc SGD","LU0516422952.EUR":"FULLERTON LUX FUNDS - ASIA FOCUS EQUITIES \"I\" (EUR) ACC","LU2148510915.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - CHINA A EQUITIES \"R\" (USD) ACC","LU1064131003.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - CHINA A EQUITIES \"A\" (USD) ACC","LU0516423091.SGD":"FULLERTON LUX FUNDS - ASIA FOCUS EQUITIES \"I\" (SGD) ACC","SGXZ81163826.USD":"UNITED CHINA A-SHARES INNOVATION \"A\" (USD) ACC","LU1328615791.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - ALL CHINA EQUITIES \"I\" (USD) ACC","BK0261":"媒体","LU1064130708.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - CHINA A EQUITIES \"I\" (USD) ACC","00941":"中国移动","LU0516422440.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - ASIA FOCUS EQUITIES \"A\" (USD) ACC","LU0516422366.SGD":"Fullerton Lux Funds - Asia Focus Equities A Acc SGD"},"translate_title":"24Q1 Comprehensive Comments on Communications Industry Operators: Steady Growth in Performance, Focus on Smart Computing Investment","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"80941":0.9,"600941":0.9,"601728":0.9,"00941":0.9,"00728":0.9},"content_text":"事件概述三大运营商发布2024 一季报， 营收净利均实现增长。其中， 中国移动营收最高， 中国联通净利润增幅最大。1 、 业绩端： 三大运营商业绩稳中有进， 新兴业务增速亮眼营业收入上， 中国移动业绩增长最为突出。其中， 中国移动实现营业收入2637.1 亿元， 同比增长5.2% ； 中国电信实现营业收入1345.0 亿元， 同比增长3.7% ； 中国联通实现营业收入995 .0亿元， 同比增长2.3% 。净利润方面， 中国联通归母净利增速位于三家运营商之首， 扣非净利实现双位数增长。其中，中国联通实现归母净利润24.5 亿元， 同比增长8.0% ， 扣非归母净利润22.4 亿元， 同比增长11.0%； 中国移动实现归母净利润296.1 亿元， 同比增长5.5 %， 扣非归母净利润261 亿元， 同比增长8.4%； 中国电信实现归母净利润86.0 亿元， 同比增长7.7%， 扣非归母净利润91.6 亿元，同比增长 5.4%。数据中心、云计算、AI、大数据等新兴业务增长迅速， 成为业务增量重要来源。2 0 2 4 Q 1 ，中国移动深耕行业数智化服务， 一体推进政企市场“ 网+ 云+ D I C T ” 规模拓展， 同时加大商客市场拓展力度，DICT 业务收入保持良好增长；中国联通在算网数智业务转型上取得显著成效， 实现联通云收入167 亿元， 同比增长30.3%；实现数据中心收入66 亿元， 同比提升4.1%； 实现5G 行业虚拟专网累计服务客户数1 万户； 网信安全收入实现70% 高速增长；中国电信推进“ 网+ 云+AI+ 应用” ， 推动战略新兴业务快速发展， 产业数字化收入达386.8 亿元， 同比增长 10.6%； 此外， 智慧家庭价值贡献持续提升， 收入同比增长10.4%。同时作为“A I + ” 行动的主力军，预计千行百业对于“ A I + ” 的需求将最终体现在三大运营商新兴业务的收入增量中， 从而持续改善三大运营商的收入结构。2 、 成本端： 费用管控良好， 盈利能力保持稳定（ 1 ） 中国联通： 2024 年一季度， 公司实现销售毛利率24.54% ， 同比+0.13pct ； 销售净利率5.59% ， 同比+0.27pct ； 销售/ 管理/ 研发费用率分别为9.61%/6.15%/1.39% ， 分别-0.04/+0.42/+0.19pct。（ 2 ） 中国电信： 2024 年一季度， 公司实现销售毛利率29.41% ， 同比-0.07pct ； 销售净利率6.42% ， 同比+0.27pct ； 销售/ 管理/ 研发费用率分别为10.94%/6.91%/1.17% ， 分别-0.11/ -0.09/+0.10pct。（ 3 ） 中国移动： 2024 年一季度， 公司实现销售毛利率26.17% ， 同比+1.71pct ； 销售净利率11.24% ， 同比+0.04pct ； 销售/ 管理/ 研发费用率分别为5.31%/5.51%/1.14% ， 分别-0.02/ -0.25/+0.02pct。3 、 移动业务：5G 用户快速增长持续渗透，ARPU 值稳健提高运营商5G 用户快速增长，5G 套餐用户渗透率接近80%。中国移动5G 套餐用户数量突破7.99 亿户， 在5G 市场保持主导地位。截至2024 年3 月31 日， 三大运营商5G 套餐用户分别为： 中国移动（7.99 亿户） ， 中国电信（3.29 亿户） ， 中国联通（2.69 亿户） 。渗透率方面， 中国联通5G 套餐渗透率提升至80.0%， 中国电信5G 套餐渗透率达79.9%， 中国移动5G 套餐渗透率达到 80.2%。移动业务ARPU 值方面， 三大运营商移动业务ARPU 值均实现稳健提升。截至一季度末， 中国移动的移动用户ARPU 值为47.9 元， 同比提升6.7%； 中国电信移动用户ARPU 值达到45.8 元， 同比提升0 . 9 %。4 、 资本开支：24 年预计减少资本开支， 净利有望持续提升，5G 相关capex 减少， 向算力互联网倾斜2024Q1：（ 1 ） 中国联通： 根据公司2023 年推介材料，2023 年公司完成投资739 亿元，2024 年公司计划将资本开支同比削减12%至650 亿元， 其中算网数智投资将坚持适度超前、加快布局。预计折旧压力将有所缓解，有望延续净利双位数增长态势。（ 2 ） 中国电信： 根据公司2023 年推介材料，2023 年公司累计完成资本开支 988 亿元， 规划2024年投资960 亿元。其中，产业数字化规划投资 370 亿元（ 同比+4.1%） ， 移动网规划投资295 亿元（ 同比-15.3%） ， 宽带网规划投资160 亿元（ 同比-4.5%） ， 运营系统和基础设施规划投资135 亿元（ 同比+15.2%）（ 3 ） 中国移动： 根据公司2023 年推介材料，2023 年公司完成投资 1803 亿元，2024 年公司计划将资本开支同比削减4 % 至1730 亿元，主要用于推进连接感知领先、算力发展提速、能力集约增效和基础拓展布局， 以及支撑CHBN 业务发展等方面。其中，5G 网络投资规划690 亿元（ 同比-21.6%） ， 算力规划投资475 亿元（ 同比+21.5%） 。另外，5G 和6G 将协同组网，5G 设备折旧年限延长，预计贡献公司资本开支减少， 在营收稳健情况下， 净利润有望持续提升。（ 4 ） 此外， 公司持续提高股东回报，中国电信和中国移动计划从2024 年起三年内将派息率逐步提升至75%以上。5 、数字基础设施建设： 重点发力算力布局， 加快建设智算中心2024 年1 月22 日，中国电信在上海点亮“ 大规模算力集群暨人工智能公共算力服务平台”，可支持万亿参数大模型训练。其中， 单池新建国产算力达10000 卡， 是首个支持单池万卡的国产超大规模算力液冷集群。2024 年4 月13 日，北京联通自主创新人工智能算力中心点亮， 作为全国首个“ 政府+ 运营商”智算中心和北京唯一的全国产化自主创新算力中心， 可提供全国产化 AI 基础软硬件的 300P 公共算力能力， 增建后京西智谷累计算力已达到 500P， 可服务 200 余家中小企业和单位。公司计划将联通云与智算中心结合，助力公司长远发展。2024 年4 月18 日， 中国移动发布《中国移动2024 年至2025 年新型智算中心采购招标公告》，2024 年至2025 年计划采购人工智能服务器7994 台及配套产品、白盒交换机60 台， 加强算力布局， 着眼未来发展。此前， 中国电信、中国联通已开启AI 服务器采购， 数量分别为4175 台、2 5 03台。投资建议:当前时点，我们认为：1） 整体行业增速高于GDP 增长水平，受益于投资周期利润空间有望释放，在稳步提升的红利政策下，运营商整体板块安全边际显著，是市场风格轮动过程中的压舱石。2） 运营商业务转型逐见成效，数字化和云相关业务长期高质量发展，有望在热点催化下，持续抬升行业整体估值水平。3） 算力网络方面将是长线投资热点和方向，相关板块尤其是液冷板块受益确定性强，持续推荐紫光股份、英维克，相关受益标的包括高澜股份、网宿科技等。4） 针对5.5G 网络商用，在低空经济、物联网和XR 领域有望推广，相关上游核心部件包括天线、滤波器、高阶PCB、光模块等有望受益。在应用领域:RedCap 模组相关受益标的包括移远通信、美格智能等；低空领域相关受益标的包括海格通信、烽火电子、七一二、海能达、华体科技等；XR 领域催化流量分发，相关受益标的包括网宿科技等。风险提示资本开支不及预期；运营商5G-A 投资规模较小；应用推广不及预期。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.22.4","shortVersion":"4.22.4","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2430626267"}

通信行业运营商24Q1综合点评：业绩稳健增长 关注智算投资

精彩评论

通信行业运营商24Q1综合点评：业绩稳健增长关注智算投资