几乎没有准备对策！市场对通胀风险视而不见

通胀上行风险的迹象日益增多，而市场上对冲通胀的证据仍然很少。

彭博宏观策略师西蒙·怀特（Simon White）撰文警告，尽管有明显迹象表明通胀上行风险正在上升，但市场上对冲通胀的证据仍然很少。

本周通胀仍是市场的焦点，周五美国将公布3月个人消费支出（PCE）数据。怀特认为，无论数据分项表现如何，趋势显然是通胀已停止下降，多项领先指标都表明通胀将卷土重来。

但这种情况并不只发生在美国。在全球范围内，通胀都在重新浮现。去年，几乎所有地区的花旗通胀意外指数都在下降。截至2024年年初，该指数涵盖的三分之二的国家的通胀意外指数都在上升。

大多数国家的花旗通胀意外指数正在上升

但市场并未对此进行定价。市场分析师Ven Ram指出，即使本周晚些时候美国3月核心PCE数据表现强劲，两年期美国国债也难以被大举抛售，短期内可能也是如此。当前的两年期国债收益率也尚未反映出发生适当通胀冲击的可能性，而这种冲击可能需要美联储再加息几次。尽管目前这不是基准情景，但其可能性仍被低估。

美国国债收益率一直在上升，黄金和白银也是如此，但通胀明显没有2021年和2022年初所见的紧迫性，当时CPI创下十年新高，而美联储尚未加息。

市场相对自满的标志之一在于两只旨在对冲通胀的ETF——INFL和IVOL为例。这些基金在2021年出现了明显的资金流入，但自美联储在2022年开始加息以来，其资金流入一直处于低迷状态，并且一直如此。

INFL和IVOL的资金流入低迷

通胀挂钩债券ETF（如TIP ETF）的资金流入也没有明显回升。

同样，美国国债的卖空兴趣仍然很低迷。摩根大通的美国国债客户调查显示，直接卖空量接近历史最低水平，而20+年以上美国国债ETF-iShares（TLT）的卖空兴趣也很低，几乎没有上升。

长期美国国债的卖空兴趣低迷，表明市场并未预计CPI将更高

怀特指出，所有的迹象都表明通胀警报并未响起。但事实证明，这种做法是错误的，因为通胀已明显出现复苏迹象，尤其在财政政策和货币政策日益协调的结构性背景下，这将有利于推动通胀的长期上涨。