天风证券股份有限公司张樨樨近期对山西焦煤进行研究并发布了研究报告《受煤价拖累利润有所调整，高股息体现公司价值》，本报告对山西焦煤给出买入评级，当前股价为10.53元。
山西焦煤(000983) 净利润受煤价调整有所下滑，公司重视股东回报 根据公司披露，2023年全年归母净利润为67.71亿元，同比-37.03%；加权ROE达到18.74%，同比减少18.08个百分点；公司营业收入为555.23亿元，同比-14.82%；营业成本为346.14亿元，同比-8.13%；经营性现金流净额为136.97亿元，同比-19.02%。 股东回报方面，公司以全部发行股本56.77亿股为基准，每股派发0.8元（含税），股利支付率为67%。 煤炭产量有所提升，单吨成本较为稳定 2023年煤炭板块营业收入达354.2亿元，同比-14.65%；营业成本144.72亿元，同比+5.81%。2023年全年煤炭产量达到4608万吨，同比+5.09%，销量达到3200万吨，同比-0.53%。我们认为公司的煤炭产销量若没有受到沙曲一矿矿难的影响，公司产销量或能进一步提升。 2023年公司商品煤综合售价达1096.82元/吨，同比-13.72%。相比之下，山西低硫主焦煤跌幅大于公司商品煤售价跌幅，达-18.2%，我们认为这可能是焦煤长协起到了价格波动平抑的作用。 2023年公司单吨原煤成本为314.1元/吨，同比+0.69%，单吨商品煤成本452.2元/吨，同比+6.37%，单吨成本较为稳定。另一方面，公司全年洗煤率为40.9%，同比减少0.9pct。 焦炭、电力热力稳定运行 2023年全年焦炭业务营业收入达到96.4亿元，同比-24.52%，营业成本96.8亿元，同比-26.44%。电力热力业务全年营业收入达到70.3亿元，同比-2.49%，营业成本为72.5亿元，同比-1.52%。 盈利预测与估值：我们原本预测2024/2025年归母净利润为85/106亿元，考虑到今年存在需求不及预期的风险，现将2024/2025年归母净利润下调至65/68亿元，并新增2026年归母净利润预测为70亿元，维持“买入”评级。 风险提示：焦煤产量超预期增长；焦煤进口量超预期增长；宏观经济增速弱于预期；房地产、基建增速低于预期；海外需求下滑导致钢材出口下滑风险；钢材出口面临反倾销风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券王帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.07%，其预测2024年度归属净利润为盈利82.95亿，根据现价换算的预测PE为7.21。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为11.91。
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