金蝶国际(00268.HK)：从现金流再看金蝶国际投资价值

广发证券04-22

核心观点：大中型企业产品续费率有一定季节性特点，而小微企业产品全年续费率比较平稳。24Q1 苍穹星瀚续费率环比年初下降约8pct，星空续费率环比年初下降约2pct。对大中型企业而言，Q1 一般是采购淡季，因此续费率环比年初下降属正常现象。23 年数据显示，苍穹星瀚及星空23 年全年续费率相较23Q1 有一定修复，关注24 年后续变化。小微企业产品星辰及精斗云24Q1 续费率环比年初基本持平，季节性...

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