李宁(02331.HK)：销售表现符合预期库存改善驱动折扣收紧

申万宏源研究04-24

公司发布2024 年一季度经营数据，销售表现符合预期。24Q1 李宁主品牌（不包括李宁YOUNG）零售流水实现低单位数增长（数据来自公司公告及公开电话会，下同），其中，线下渠道下降低单位数，线下直营增长中单位数，经销下降中单位数，电商增长20%-30%低段，表现符合预期。线上销售整体好于线下，预计主要由于23Q1 线下渠道在疫情缓和后，客流及消费出现集中反弹，24年部分客流回归线上。同时，直营渠道...

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