【券商聚焦】东方证券维持龙湖集团(00960)"买入"评级 指其经营性资产仍有融资空间

金吾财讯 | 东方证券发研指，龙湖集团(00960)发布23年业绩公告，营业收入同比减少27.9%至1807.4亿元(人民币，下同)，归母净利128.5亿元，剔除公允值变动影响后的归母核心净利润同比减少49.6%至113.5亿元。该行指，受行业整体下行影响，公司开发业务承压，收入同比减少31%至1559亿元，毛利率进一步下滑6.9pct至11.0%，有望筑底企稳。经营性业务持续增长，持有物业租金收入同比增长9%，毛利率提升至76%；物业服务收入毛利率提升2pct至31.0%，在管面积实现3.6亿方。该行续指，2023年，公司整体实现经营性现金流为正。公司稳步有序压降负债，截至23年末，有息负债为1926亿元，同比下降7.4%，其中24年内到期债务余额147亿元，占比约为8%（截至3月22日），24年境内公司债余额仅为60亿元，且26年底前无境外到期公开债。截至23年末，公司经营性物业贷余额474亿，24年初至今存量项目经营性物业贷置换增额110亿以上，公司持有的经营性资产仍有融资空间。该行维持买入评级，根据公司披露数据和经营近况，调整对销售增速、毛利率及费用率的预测，调整后23-25年归母净利润预测值为128.5/113.6/98.9亿元（原预测23-25年为210.4/225.9/250.8亿元）。参考可比公司，给予公司2024年PE估值为5.6x，对应目标价10.37港元。