固生堂(02273.HK)：中医连锁诊疗龙头逆周期优势凸显扩张加速

浙商证券04-17

投资要点一句话逻辑：中医连锁诊疗龙头逆周期属性凸显，预计全国扩张加速，驱动业绩超预期。市场预期：内生增长较为稳定，高速大规模全国化扩张较难。1）参照历史收购数据，外延拓展以百万、千万级中小机构为主，扩张规模有限。2）公司大部分收入来自21 年及以前成立的老机构，随着坪效提升，内生增长或有所趋稳。我们预测：中医诊疗需求持续高景气，公司拓店+拓城市+拓面积+加码并购，承接增量需求，24 年收入及业绩...

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