【券商聚焦】国海证券维持哩哔哩(09626)“买入”评级 惟指其游戏业务短期承压

金吾财讯 | 国海证券发布哔哩哔哩(09626)2024Q1前瞻，预计2024Q1公司实现营业收入56亿元(人民币，下同)（YoY+10%,QoQ-12%），预计毛利率同比提升至26%（yoy+4pct，qoq+持平），经营费用率44%（yoy-5pct，qoq-3pct），各项费用率同比持续改善，经调整营业亏损6.0亿元，经调整净亏损4.9亿元，同比均大幅收窄。该行预计2024Q1平台用户流量保持健康增长，MAU同比增长7%至3.36亿，DAU同比增长9%至1.02亿，DAU/MAU比例提升，用户粘性及活跃指标向好。该行考虑公司游戏业务短期承压，调整公司盈利预测，该行预计公司FY2024-2026年营收分别为259/299/339亿元，NON-GAAP归母净利为-9.8/8.4/17.1亿元，对应PS分别为1.3x/1.1x/1.0x。公司平台内容生态壁垒深厚，且用户参与度及留存率稳定向上，给予其2024年目标单MAU估值120元人民币对应市值425亿元、目标PS1.8X对应目标市值467亿元、SOTP估值461亿元，对应折中目标市值451亿元人民币，2024年TargetPrice107元/118港元，维持“买入”评级。