【券商聚焦】天风证券维持美团(03690)“买入”评级 指其外卖业务壁垒稳固 中高频用户稳步提升

金吾财讯 | 天风证券发研指，美团(03690)23Q4收入737.0亿元，超市场一致预期1%；EBIT17.6亿元，超市场一致预期32%。调整后净利润约43.7亿元，超市场一致预期51%。分业务来看，核心本地商业收入551.3亿元，超市场一致预期2%；新业务收入185.7亿元，超市场一致预期1%。该行指，公司23Q4收入551.3亿元，其中配送服务收入219.3亿，低于市场一致预期1%；佣金收入194.3亿，超市场一致预期4.4%；在线营销收入109.1亿，超市场一致预期8.7%。23Q4经营利润80.2亿元，超市场一致预期5%。餐饮外卖方面，该行预测23Q4餐饮外卖收入同比增长20%，外卖业务的年度交易用户持续增长，中高频用户及其购买频率稳步提升。公司在产品、营销和供应链方面优化运营，扩大“拼好饭”的规模和高订单价值产品运营，如“神抢手”、“一人食”和“必点榜”。该行表示，美团的核心竞争力在于强大的商户基础以及积累数十年的用户的真实评价，现阶段来看自身护城河依然稳固。现阶段来看，外卖业务壁垒稳固，外部竞争格局逐步清晰，未来美团核心本地商业盈利能力有望持续加强。考虑到宏观环境仍有不确定性，该行预测美团2024-2026年收入分别为3167/3773/4277亿元（24/25年前值3338/4050亿元），净利润（Non-IFRS）分别为239/384/450亿元（24/25年前值416/717亿元），维持“买入”评级。