【券商聚焦】交银国际升新东方(09901)目标价25% 指行业估值中枢上调

金吾财讯 | 交银国际发研报指，新东方(09901)将于4月24日（北京时间）发布2024财年3季度业绩，预计收入10.88亿美元，同比+44%（人民币77.8亿元，同比+50%）。估算调整后运营利润1.3亿美元，净利润1.2亿美元，相比此前预期，下调毛利润及运营利润1200万美元，运营利润率/净利润率下调1个百分点至12%/11%，主要受东方甄选受扩张、供应链建设及品牌日活动等因素利润率呈下降趋势影响。该行指，K9相关素养及学习机业务持续高速增长，收入贡献升至22%，同比提升5个百分点。东方甄选收入加速增长，但利润率同比或降4个百分点至16%，抵消新东方教育利润率优化。该行上调2024/25财年收入预测1%，上调运营利润分别4%/9%,预计2024-2026年收入/运营利润复合增长率22%/26%，虽然利润率优化空间或受东方甄选短期影响，但教育主业仍健康稳定增长，考虑到行业估值中枢上调，上调教育业务市盈率至2024年25倍，东方甄选估值维持2024年20倍，按分部加总法（SOTP），上调目标价至94港元/120美元（EDUUS，原为75港元/96美元），维持买入评级。