中金：3月美国核心和名义通胀或较前值明显下行建议继续增配美债和黄金

智通财经04-10

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，4月10日(周三)公布的美国3月CPI数据值得重点关注。中金大类资产通胀分项模型预测核心CPI环比增速0.27%(一致预期0.3%，前值0.36%)，名义CPI环比增速0.28%(一致预期0.3%，前值0.44%)，核心和名义通胀都较前值明显下行。该行表示通胀预测模型显示，如果不出现黑天鹅事件，未来几个季度美国通胀仍有望继续改善，向美联储的通胀目标靠拢。...

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同比微降至3.7%。3月通胀环比下行由以下几个分项驱动：(1)房租通胀降温：尽管市场房租去年下半年开始增速明显放缓，但美国房租通胀却并未降温，仍维持每月0.4%-0.5%的环比增速，该行的机器学习模型显示3月房租通胀或加速回落，是通胀下行的压舱石;(2)二手车增速转负：领先指标显示二手车批发价格降温，或带动商品通胀环比增速转负;(3)能源通胀增速放缓：2月能源分项转正推高名义通胀，3月能源价格加速上行，但部分源于季节性驱动，今年3月汽油价格上涨幅度仍低于疫情之后的同期均值，因此3月能源通胀环比增速或放缓。往前看，统计模型显示在通胀中占比约1/3的房租通胀或继续回落，奠定通胀改善大势。此外，供应链压力缓解、汽车库存回升、产量增加或转化为商品通胀下行压力，劳动力市场的供给改善意味着除房租之外的核心服务通胀易降难升。尽管经济波动加大、数据扰动增多对统计模型预测造成很大干扰，但总体来看该行的模型仍能提供相对准确的指引。通胀预测模型显示，如果不出现黑天鹅事件，未来几个季度美国通胀仍有望继续改善，向美联储的通胀目标靠拢。增配美债黄金，对海外股票和商品中性偏谨慎根据上述增长和通胀前景推断，该行建议勿低估美联储降息时点、勿低估美联储降息幅度。该行认为降息交易仍可能是未来1个季度的资产配置主线，建议继续增配美债和黄金。根据历次美联储政策平台期的大类资产规律，美债在本轮降息周期表现明显落后于过往周期，可能出现补涨机会。该行预期十年期美债利率降至3.5%附近(3%利率预期+0.5%期限溢价)，距离当前4.4%的定价仍有90bps的下行空间。虽然黄金近期表现强劲，但经济国家主义下，黄金作为“终极避险资产”估值中枢可能结构性提升。国内与海外实际利率的分化进一步提升了黄金相对国内投资者的配置价值。根据该行的四因子黄金定价模型测算，不排除黄金冲击2400美元/盎司的历史新高的可能性。在降息交易大环境之下，不但美债黄金可能上涨，海外股票与商品或也有表现空间。但如果第2种假说(数据扰动)证实，风险资产却可能明显承压。考虑到海外股票和商品近期涨幅较大，综合考虑表现空间与调整风险，该行对海外风险资产(海外股票、铜、原油)中性偏谨慎。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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