净利仅占收入1%，现代牧业告别高毛利时代？

投资时报04-07

在利润接连下降的情况下，现代牧业的债务压力有所增加，2023年该公司资产负债率进一步上升至62.28%，处于行业较高水平标点财经研究员董琳过去的2023年，原奶价格持续下降和饲料成本的高位运行，使国内原奶企业经营面临着前所未有的困境。中国现代牧业控股有限公司（下称现代牧业，01117.HK）发布的财报数据显示，2023年公司实现收入134.58亿元，同比增长9.5%；年内溢利1.85亿元，同比减少...

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负债率走高过去两年，国内原奶价格持续下行。农业农村部公布的信息显示，内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价格从2021年末高点4.38元/公斤，下降至2024年2月的3.63元/公斤。随着原奶价格的下跌，不止是现代牧业，2023年国内主要原奶企业也遭遇了净利润的下滑或亏损。标点财经研究员注意到，优然牧业（09858.HK）、澳亚集团（02425.HK）、中国圣牧（01432.HK）和原生态牧业（01431.HK）四大奶牛牧场运营商也相继发布了全年财务数据。从营收上看，优然牧业以186.94亿元的营收位列第一，比第二名现代牧业的134.58亿元多52.36亿元。此后依次为澳亚集团、中国圣牧和原生态牧业，3家企业对应的营收分别为39.24亿元、33.84亿元和22.09亿元。从营收增速来看，5家上市公司均实现了增长。其中现代牧业同比增长9.5%，中国圣牧同比增长6.53%，原生态牧业同比增长5.66%，优然牧业同比增长3.56%，澳亚集团同比增长3.2%。从利润上看，现代牧业和中国圣牧的净利润（均指公司拥有人应占溢利）为正，分别为1.75亿元和0.86亿元，同比分别下降68.9%和79.3%。另外3家企业的净利润为负，其中优然牧业亏损最高，亏损额为10.5亿元，上年同期盈利4.15亿元；原生态牧业和澳亚集团的净利润分别亏损3.39亿元、亏损4.89亿元，上年同期分别为溢利0.26亿元、1.58亿元。对于亏损原因，上述3家企业与现代牧业净利润下降的原因基本一致，均是由于原料奶及肉牛的需求弱于预期且销售价格较低等因素导致。值得注意的是，原奶行业的调整仍未结束，近期国内原奶价格进一步出现下降。根据农业农村部统计，3月第二周，10个主产省份生鲜乳平均价格为3.55元/公斤，同比下跌11%。对于市场的展望，现代牧业管理层在业绩会上表示，2024年国内市场大环境仍存不确定性，奶价下行既有成本端的因素，也有需求端的因素，预计要到今年三季度之后，随着市场产能加速出清，奶价才会出现反弹。此外，标点财经研究员注意到，近几年，现代牧业的负债率呈逐年上升的趋势。Wind数据显示，2020年至2023年，该公司资产负债率分别为48.37%、53.05%、59.60%、62.28%。从行业角度来看，2023年优然牧业、原生态牧业及中国圣牧的资产负债率分别为71.65%、50.26%、35.93%，现代牧业目前的负债率处于较高水平。对于市场普遍担心的杠杆和现金流问题，现代牧业表示，在行业低迷期，要尽量确保现金流，降低负债率，降低风险。集团从2022年下半年开始逐步放缓扩张步伐，主要靠自繁扩大牛群规模，配合租赁牧场容纳新增牛群，降低生物资产和固定资产的资本开支。今年将继续通过优化现金流管理，严格控制资本开支和审慎投资，实现经营现金流和自由现金流的持续增长。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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