久期财经讯，4月3日，穆迪将路劲基建有限公司(Road King Infrastructure Limited，简称“路劲”，01098.HK)的公司家族评级(CFR)从“B3”下调至“Caa2”。
与此同时，穆迪已将公司融资工具RKI Overseas Finance 2017(A)Limited、RKP Overseas Finance 2016(A)Limited、RKPF Overseas 2019(A)Limited、RKPF Overseas 2019(E)Limited及RKPF Overseas 2020(A)Limited发行的债券的有支持高级无抵押评级由“Caa1”下调至“Caa3”。
穆迪也维持了对所有实体的负面展望。
穆迪副总裁兼高级分析师Cedric Lai表示：“评级下调和展望负面主要反映了路劲再融资风险上升，因为其未来6-12个月的有重大债务到期，以及由于销售持续疲软、融资渠道受限以及流动性管理措施不足以满足其近期再融资需求而导致的流动性疲软。”
评级理据
路劲面临很高的再融资风险，因为其在未来6-12个月到期的巨额未偿还本金债务，包括2024年9月到期的3.23亿美元离岸债券和2025年3月到期的1.97亿美元离岸债券。穆迪估计，尽管路劲已通过出售收费公路业务筹集了资金，以解决部分到期债务，但该公司的流动性将不足以在未来12至18个月内履行所有偿付义务。
该公司疲软的销售也将使其产生运营现金流作为偿债来源的能力受到压力。穆迪预计，在充满挑战的市场环境下，路劲的年合同销售额将从2023年的人民币267亿元下降到2024年的人民币180亿元左右，降幅约为30%。经济增长放缓和对按时完工项目的担忧，尤其是对实力较弱的民营开发商的担忧，继续阻碍该公司的合同销售。
由于存在结构性从属风险，路劲的“Caa3”高级无抵押评级比其CFR低一个子级。这种从属风险反映了在破产情况下，路劲的大部分债权都在运营子公司，优先于控股公司的债权。此外，控股公司缺乏结构从属的显著缓解因素。因此，控股公司的预期债权回收率将会更低。
基于其高债务杠杆和薄弱的流动性管理导致其再融资风险上升，路劲CIS-5信用影响评分(CIS)是由其治理风险驱动的。
可能导致评级上调或下调的因素
如果路劲未能按时履行偿债义务，或者其债权人的复苏前景进一步恶化，穆迪可能会下调评级。
考虑到负面展望，评级上调的可能性不大。
然而，如果该公司成功解决了近期债务偿还问题，并在未来12至18个月改善了运营现金流、流动性和融资渠道，可能会出现正面的评级动向。
路劲基建有限公司在印尼境内的四条高速公路上投资收费公路项目。该公司在中国香港特别行政区上市，截至2023年12月底，该公司拥有土地储备达360万平方米的房地产开发组合，横跨环渤海经济圈、长三角、大湾区(包括香港特区)以及河南和湖北两省。
精彩评论