广发证券：煤价稳中有降提升火电的度电利润预期

智通财经04-03

智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，三点共同催化了近期火电行情：1)近一个月动力煤价格持续下跌，提升了后续季度火电的度电利润预期;2)1-2 月电力热力生产和供应的行业利润增速同比+69.4%，确定一季度业绩改善横向对比突出;3)多家火电公司辅助服务收入同比接近翻倍，结合辅助服务等政策的落地，引发了对火电新商业模式的遐想。该行表示煤价持续下跌的过程中，变的是对业绩的预期，而不变的火电长期...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2424620578?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2024-04-03 15:56","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2424620578","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"广发证券：煤价稳中有降 提升火电的度电利润预期","media":"智通财经","content":"<div>\n<p>智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，三点共同催化了近期火电行情：1)近一个月动力煤价格持续下跌，提升了后续季度火电的度电利润预期;2)1-2 月电力热力生产和供应的行业利润增速同比+69.4%，确定一季度业绩改善横向对比突出;3)多家火电公司辅助服务收入同比接近翻倍，结合辅助服务等政策的落地，引发了对火电新商业模式的遐想。该行表示煤价持续下跌的过程中，变的是对业绩的预期，而不变的火电长期...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1098397.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"stock_zhitongcaijing","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>广发证券：煤价稳中有降 提升火电的度电利润预期</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n广发证券：煤价稳中有降 提升火电的度电利润预期\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-04-03 15:56 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1098397.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，三点共同催化了近期火电行情：1)近一个月动力煤价格持续下跌，提升了后续季度火电的度电利润预期;2)1-2 月电力热力生产和供应的行业利润增速同比+69.4%，确定一季度业绩改善横向对比突出;3)多家火电公司辅助服务收入同比接近翻倍，结合辅助服务等政策的落地，引发了对火电新商业模式的遐想。该行表示煤价持续下跌的过程中，变的是对业绩的预期，而不变的火电长期...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1098397.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"01776","symbol_name":"广发证券","start_time":0,"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1098397.html","article_id":"2424620578","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2424620578","pubTimestamp":1712130967,"sourceInfo":{"source_id":"stock_zhitongcaijing","name":"智通财经网"},"weMediaInfo":null,"summary":"智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，三点共同催化了近期火电行情：1)近一个月动力煤价格持续下跌，提升了后续季度火电的度电利润预期;2)1-2 月电力热力生产和供应的行业利润增速同比+69.4%，确定一季度业绩改善横向对比突出;3)多家火电公司辅助服务收入同比接近翻倍，结合辅助服务等政策的落地，引发了对火电新商业模式的遐想。广发证券观点如下：煤价稳中有降，火电变的是度电利润，不变的是消纳价值的提升。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"zhitongcaijing.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"01776":"广发证券","BK1147":"投资银行业与经纪业","BK1594":"碳中和概念股","BK1530":"电力股","BK1570":"华润系","SG9999001093.SGD":"United Greater China Fund A Acc SGD","00836":"华润电力","BK1125":"独立电力生产商与能源贸易商","BK1564":"中资券商股"},"translate_title":"GF Securities: Coal prices are stable and declining, improving the electricity profit expectation of thermal power","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"01776":1,"00836":0.9},"content_text":"智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，三点共同催化了近期火电行情：1)近一个月动力煤价格持续下跌，提升了后续季度火电的度电利润预期;2)1-2 月电力热力生产和供应的行业利润增速同比+69.4%，确定一季度业绩改善横向对比突出;3)多家火电公司辅助服务收入同比接近翻倍，结合辅助服务等政策的落地，引发了对火电新商业模式的遐想。该行表示煤价持续下跌的过程中，变的是对业绩的预期，而不变的火电长期ROE中枢的稳定，强烈建议关注盈利及稳定性提升下的火电投资机会。广发证券观点如下：煤价稳中有降，火电变的是度电利润，不变的是消纳价值的提升。(1)近一个月动力煤价格持续下跌(秦皇岛Q5500 下跌86 元/吨至850 元/吨)，提升了后续季度火电的度电利润预期;(2)1-2 月电力热力生产和供应的行业利润增速同比+69.4%(行业排名6/41)，确定一季度业绩改善横向对比突出;(3)多家火电公司辅助服务收入同比接近翻倍，结合辅助服务等政策的落地，引发了对火电新商业模式的遐想。该行认为上述三点共同催化了近期的火电行情，煤价持续下跌的过程中，变的是对业绩的预期，而不变的火电长期ROE 中枢的稳定。在煤价回落的情景，该行也建议深刻理解煤电和煤炭在产业层面的共识，稳定性正成为核心诉求之一，该行强烈建议关注盈利及稳定性提升下的火电投资机会。电改下的火电，ROE 模型正在变化之中，中枢将超10%。能源局明确容量电价回收固定成本、电量电价回收变动成本、辅助服务回收调节成本，该行对此进行测算：(1)3500 元/KW 的固定资产投资对应30%的资本金比例，对应净资产约为1050 元/KW;(2)容量电价：针对330元/KW 当前进行30%补偿(2026 年提升至50%)，对应ROE 为6.3%;(3)辅助服务电价：考虑风光消纳需求，对应约50 元/KW 补偿，对应ROE 为2.5%，后续细则将逐步完善;(4)电量电价：考虑长协煤比例70%，现货煤价850 元/吨的情境下，也考虑煤耗的提升，除税0.4 元/度的电量电价可提供1.7%ROE，而考虑燃煤基准上浮20%后，50%地区电价在0.4 元/度以上。此外，火电公司经历前几年的煤价大涨，净资产仍有折损，ROE 阶段性还会更高。综合来看，伴随火电价值从“用煤发电的加工业”向“风光消纳的调节资源”，ROE 中枢将维持在10%+。公用事业化的程度由ROE 水平及稳定性衡量，火电由此带来的估值空间突出。水电盈利稳定+优质现金流+持续分红，长江电力ROE 15%左右(20-21 年来水正常年份)、股息率稳定在3.6-3.7%，折算PB 达3 倍;核电资产质量靠近水电，ROE 中枢10%，可预期远期分红提升，中国核电PB 为2 倍;火电公司PB 仅1.4 倍，且包含净资产折损影响存在虚高。展望未来火电ROE 中枢有望维持在10%，也将具备分红提升预期。净资产增长与估值中枢的提升将同步发生，火电市值空间由此打开。火电公用事业化加速电力价值变迁。火电建议关注高ROE+高分红+高成长兼备的浙能电力(600023.SH)、华润电力(00836)、高股息申能股份(600642.SH)、内蒙华电(600863.SH)、高成长国电电力(600795.SH)、皖能电力(000543.SZ);水电关注长江电力(600900.SH)、川投能源(600674.SH)、国投电力(600886.SH);绿电关注低估值福能股份(600483.SH);灵活性改造青达环保(688501.SH)。风险提示：改革不及预期;煤价超额上涨;绿电装机进度低预期。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.22.4","shortVersion":"4.22.4","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2424620578"}

广发证券：煤价稳中有降 提升火电的度电利润预期

精彩评论

广发证券：煤价稳中有降提升火电的度电利润预期