股指为何"原地踏步"？原因或许在此！

券商中国03-31

上证指数本周仍徘徊在3000点，距离2007年首次收上3000点，时间已经过去了17年。在过去的17年里，我国GDP增长了近367%，但上证指数却“纹丝不动”。　　巧合的是，道琼斯指数在1964年至1981年也17年原地踏步，在此期间美国GDP也增长了370%。在股神巴菲特看来，利率走势是道琼斯指数在美国经济腾飞的背景下却17年原地踏步的重要原因。　　巴菲特认为，利率之于投资好比地心引力之于...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2423036267?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2024-03-31 07:43","share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","id":"2423036267","market":"sh","top_or_hot":-1,"title":"股指为何\"原地踏步\"？原因或许在此！","media":"券商中国","content":"<div>\n<p>上证指数本周仍徘徊在3000点，距离2007年首次收上3000点，时间已经过去了17年。在过去的17年里，我国GDP增长了近367%，但上证指数却“纹丝不动”。\n　　巧合的是，道琼斯指数在1964年至1981年也17年原地踏步，在此期间美国GDP也增长了370%。在股神巴菲特看来，利率走势是道琼斯指数在美国经济腾飞的背景下却17年原地踏步的重要原因。\n　　巴菲特认为，利率之于投资好比地心引力之于...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/zqgd/2024-03-31/doc-inaqekuw2594474.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"sina","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>股指为何\"原地踏步\"？原因或许在此！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n股指为何\"原地踏步\"？原因或许在此！\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-03-31 07:43 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/stock/zqgd/2024-03-31/doc-inaqekuw2594474.shtml><strong>券商中国</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>上证指数本周仍徘徊在3000点，距离2007年首次收上3000点，时间已经过去了17年。在过去的17年里，我国GDP增长了近367%，但上证指数却“纹丝不动”。\n　　巧合的是，道琼斯指数在1964年至1981年也17年原地踏步，在此期间美国GDP也增长了370%。在股神巴菲特看来，利率走势是道琼斯指数在美国经济腾飞的背景下却17年原地踏步的重要原因。\n　　巴菲特认为，利率之于投资好比地心引力之于...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/zqgd/2024-03-31/doc-inaqekuw2594474.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"DXD","symbol_name":"道指两倍做空ETF","start_time":0,"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/zqgd/2024-03-31/doc-inaqekuw2594474.shtml","article_id":"2423036267","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"sina","url":"https://finance.sina.com.cn/stock/zqgd/2024-03-31/doc-inaqekuw2594474.shtml","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}.art_tit_h1{#titleStyle#}a{#lv2TextColor#}.art_time, .art_cite{#sourceStyle#;} .art_cite{margin-left: 3px;}","selectors":".module-article, article","filters":"header, .voice2, .tags, #norm_qrcode_link_auto, .unfold-box, .action","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2423036267","pubTimestamp":1711842180,"sourceInfo":{"source_id":"sina","name":"sina"},"weMediaInfo":null,"summary":"上证指数本周仍徘徊在3000点，距离2007年首次收上3000点，时间已经过去了17年。　　巧合的是，道琼斯指数在1964年至1981年也17年原地踏步，在此期间美国GDP也增长了370%。在股神巴菲特看来，利率走势是道琼斯指数在美国经济腾飞的背景下却17年原地踏步的重要原因。　　巴菲特认为，利率之于投资好比地心引力之于物体，美国长期国债利率从1964年底的4%飙升到1981年年末的15%，利率越高，向下牵引的力量就越大，利率的飙升间接解释了道指17年不涨。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"sina.com.cn","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"159982":"中证500","399300":"沪深300","510030":"价值ETF","510050":"上证50ETF","512550":"A50ETF基金","DXD":"道指两倍做空ETF","LU0640476718.USD":"THREADNEEDLE (LUX) US CONTRARIAN CORE EQ \"AU\" (USD) ACC","LU1280957306.USD":"THREADNEEDLE (LUX) US CONTRARIAN CORE EQUITIES \"AUP\" (USD) INC","IE00BKDWB100.SGD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A5H\" (SGDHDG) ACC","XPP":"二倍做多富时中国50ETF(ProShares)","LU1914381329.SGD":"Allianz Best Styles Global Equity Cl ET Acc H2-SGD","BK4585":"ETF&股票定投概念","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares",".DJI":"道琼斯","USVN":"US TREASURY 7 YEAR NOTE ETF","LU1363072403.SGD":"Fidelity Global Financial Services A-ACC-SGD","DIA":"道琼斯ETF","BRK.A":"伯克希尔","IE00BWXC8680.SGD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A5\" (SGD) ACC","BRK.B":"伯克希尔B","IE00B1BXHZ80.USD":"Legg Mason ClearBridge - US Appreciation A Acc USD","BK4588":"碎股","LU0648001328.SGD":"Natixis Harris Associates US Equity RA SGD","YXI":"ProShares做空FTSE中国50ETF","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares","LU0971096721.USD":"富达环球金融服务 A","UTHY":"US Treasury 30 Year Bond ETF","UTRE":"US Treasury 3 Year Note ETF","000016.SH":"上证50","DJX":"1/100道琼斯","LU1201861249.SGD":"Natixis Harris Associates US Equity PA SGD-H","FXP":"二倍做空富时中国50ETF-ProShares","BK4581":"高盛持仓","UFIV":"US Treasury 5 Year Note ETF","000300.SH":"沪深300","LU0234570918.USD":"高盛全球核心股票组合Acc Close","DDM":"道指两倍做多ETF","IE00B3S45H60.SGD":"Neuberger Berman US Multicap Opportunities A Acc SGD-H","UTWY":"US Treasury 20 Year Bond ETF","LU0417517546.SGD":"Allianz US Equity Cl AT Acc SGD","LU0048573561.USD":"FIDELITY AMERICA \"A\" (USD) INC","BK4176":"多领域控股","DOG":"道指反向ETF"},"translate_title":"Why is the stock index \"standing still\"? This may be the reason!","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"159982":0.9,"399300":0.9,"510030":0.6,"510050":0.6,"512550":0.6,"ZTmain":0.9,"ZNmain":0.9,"ZFmain":0.9,"ZBmain":0.9,"UBmain":0.9,"TNmain":0.9,"BRK.B":0.9,"BRK.A":0.9,"CNmain":0.77,".DJI":0.67,"DIA":0.67,"UFIV":0.67,"USVN":0.67,"UTHY":0.67,"UTRE":0.67,"UTWY":0.67,"SDOW":0.6,"YXI":0.6,"XPP":0.6,"UDOW":0.6,"DDM":0.6,"000016.SH":0.6,"000300.SH":0.6,"DJX":0.6,"DOG":0.6,"DXD":0.6,"FXP":0.6},"content_text":"上证指数本周仍徘徊在3000点，距离2007年首次收上3000点，时间已经过去了17年。在过去的17年里，我国GDP增长了近367%，但上证指数却“纹丝不动”。\n　　巧合的是，道琼斯指数在1964年至1981年也17年原地踏步，在此期间美国GDP也增长了370%。在股神巴菲特看来，利率走势是道琼斯指数在美国经济腾飞的背景下却17年原地踏步的重要原因。\n　　巴菲特认为，利率之于投资好比地心引力之于物体，美国长期国债利率从1964年底的4%飙升到1981年年末的15%，利率越高，向下牵引的力量就越大，利率的飙升间接解释了道指17年不涨。\n　　回到A股，过去20年由于房地产行业对资金的巨量需求，房地产公司借款的利率长期在10%以上，由于这一具有刚兑性质的利率存在，长期严重压制了A股的估值。当前，随着房地产借款刚兑的打破、银行理财产品的净值化、保险刚兑提上日程，A股正在迎来对投资者有利的低利率时代。\n　　1981年之后，随着美国利率走势从高到低的大逆转，道指开启了20年上涨的长牛，而那些被熊市吓破胆，以后视镜来指导方向的资金被大牛市远远甩下。\n　　利率是所有资产的地心引力\n　　巴菲特很少谈论整体股票市场，但由于互联网泡沫的过于喧嚣，整个股市处于非理性狂欢之中，巴菲特在1999年末的一次演讲中系统分析了影响股市走势的利率因素。\n　　他说，道琼斯工业指数1964年12月31日是874.12点，1981年12月31日是875点，这17年的道琼斯工业平均指数几乎没有变动。然而，在同一时期，美国经济发生了巨大的变化，GDP增长了370%，《财富》500强的销售额增长近6倍，但奇怪的是，道琼斯工业平均指数却在原地踏步。\n　　利率是压制大类资产走势的重要原因。“利率之于投资就好比地心引力之于物体，利率越高，向下牵引的力量也就越大，这是因为投资的回报率与能从国债赚到的无风险利率直接相关联。因此，如果无风险利率高了，其他所有投资品种的价格必须相应下调，只有提升回报率，才能保证投资者不会转而投资国债。相反地，如果无风险利率下跌，就会推动其他投资品种的价格上涨。”巴菲特说。\n　　可想而知，如果无风险利率都能达到15%的话，那么股市的市盈率（无风险利率的倒数是股市的估值基准）最多只能达到六七倍，大部分公司还要在此基础上再打一个折扣。1972年，巴菲特收购禧诗糖果时，出价为2500万美元，该公司税前收益400万美元，市盈率仅为6倍多，巴菲特因为该公司估值过高差点失之交臂。\n　　利率解释了道琼斯指数17年不涨的原因。巴菲特说，1964年—1981年，美国长期国债利率呈现大幅上扬的态势，从1964年底的4%飙升到1981年末的15%，这对各投资品的价格造成了很不好的影响，其中最引人注目的便是股票价格，这间接解释了为何在这段经济腾飞时期，道琼斯工业平均指数却原地踏步。\n　　刚性兑付利率长期压制A股估值\n　　2000年之后，我国房地产行业迎来了长达20年的跨越式发展，需求旺盛的地产行业利用高息吸纳了数额庞大的资金。官方统计数据显示，2013年主要依附于房地产行业借款的影子银行高达21.8万亿元。房地产信托的收益率长期高达10%，由于房市的旺盛需求，房地产企业的借款总是能得到刚性兑付，房地产行业的借款利率也几乎成为无风险利率的平替。\n　　在如此高的刚兑利率面前，A股的估值长期受到压制。如果无风险利率都能达到10%，那么估值如果超过10倍就自然会缺乏吸引力。试想下，如果不用冒风险都能获得10%的收益率，何必投资于需要承担风险的10多倍市盈率股市。\n　　但现在情况有所改变。2021年下半年头部地产公司美元债违约以来，多家房企曝出流动性危机，开启了漫长的化债道路，就连房地产企业的优等生也艰难求生。在此背景下，资金需要重新寻找投资的方向，近期国债ETF遭遇资金追捧就是例证。\n　　与此同时，银行理财产品净值化，城投债打破刚性兑付，保单刚兑打破提上日程。刚性兑付的打破，使得10年期国债利率真正成为无风险利率。\n　　在刚性兑付利率为10%时，股市的估值基准为10倍，再加上一个风险的折扣，这意味着七八倍市盈率才是过去十多年股市估值的合理水准。而当前，我国10年期国债利率已经跌破2.3%，A股对应的估值基准为40倍，即使给一个较大的风险折扣，当前估值水平仅为10倍的A股也处于合理乃至低估区间。\n　　但资金对于进入股市依然处于犹豫状态，这是因为过往股市的低迷走势阻挡了资金向股市的流向。巴菲特也曾说过：“投资者往往会把自己现在看到的景象投射到未来。这是他们根深蒂固的习惯，总是朝后视镜看风景，而不是从前挡风玻璃中。所以，在展望未来前景时，他们对国家的未来充满忧虑和沮丧。”\n　　在1982年至1999年的第二个17年内，美国GDP并没有发生可观的大幅提振，但因为长期国债利率降至5%以内，美国股市开启了长达20年的长牛，涨幅超过10倍。1981年底，道琼斯工业平均指数为875点，1999年该指数为11467.12点。\n　　数据是一剂良药，让我们可以看到股市的真面目。正如巴菲特所说的：“投资者需要以一剂解毒剂，在我看来，这解毒剂就是量化分析。如果加以量化，你不一定做得极端出色，但也不会坠入深渊。”这剂良药可以在相当程度上解释过去A股的走势，也会使我们模糊地看到未来的走向。\n\n股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>\n\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：韦子蓉","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.22.4","shortVersion":"4.22.4","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2423036267"}